大空頭，開始看多了…

香港，最近好事扎堆了。

先是國(guó)際資本的態(tài)度突然轉(zhuǎn)暖。然后是美國(guó)那邊，一紙持續(xù)了六年的涉港制裁，正式廢止。

兩件事疊在一起，港股的邏輯可能正在發(fā)生根本性的變化。

先說(shuō)資本端。

《大空頭》的原型Michael Burry，7月17日在X平臺(tái)公開喊話：現(xiàn)在是尋找港股廉價(jià)股票的"絕佳時(shí)機(jī)"。

這個(gè)人不簡(jiǎn)單。2008年美國(guó)次貸危機(jī)，全世界都在狂歡的時(shí)候，他是為數(shù)不多的做空者，以此賺了上百億美元。他的判斷，一直都備受關(guān)注。

他看多港股的邏輯很有意思。

全球芯片股最近遭遇大規(guī)模拋售，韓國(guó)、日本、半導(dǎo)體ETF的漲幅已經(jīng)透支了太多預(yù)期。當(dāng)AI熱潮開始降溫，資金需要找新的洼地。而港股今年跌太多了，在全球主要市場(chǎng)里墊底。

別人漲了幾十個(gè)百分點(diǎn)，港股反而在跌，一漲一跌，拉扯間，價(jià)格洼地效應(yīng)出來(lái)了。這在Burry眼里，就是機(jī)會(huì)。

而且他不只是嘴上說(shuō)說(shuō)。據(jù)彭博報(bào)道，他已經(jīng)增持了多家中概股，用真金白銀押注自己的判斷。

高盛那邊也給了一個(gè)很關(guān)鍵的判斷。高盛亞洲股票資本市場(chǎng)主管說(shuō)了一句話：

香港市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入AI時(shí)代，但主要指數(shù)還沒(méi)反映出來(lái)。

什么意思？

港股的指數(shù)成份股調(diào)整需要時(shí)間，那些真正代表AI方向的新經(jīng)濟(jì)公司，還沒(méi)被納入指數(shù)。所以指數(shù)看起來(lái)很慘，但市場(chǎng)內(nèi)部的活躍度其實(shí)很高。

今年港股最活躍的板塊就是AI，交易量最大、融資額最高、表現(xiàn)最好的，都是AI相關(guān)公司。

摩根士丹利也在喊買。理由是對(duì)企業(yè)盈利前景樂(lè)觀，認(rèn)為限售股解禁的沖擊有限。

三家國(guó)際機(jī)構(gòu)，從不同的角度，指向同一個(gè)結(jié)論：

港股被嚴(yán)重低估了。

再說(shuō)第二件大事。

7月17日晚上，中國(guó)商務(wù)部確認(rèn)：美方已正式通知中方，第13936號(hào)行政令中的涉港國(guó)家緊急狀態(tài)，7月14日到期后不再延續(xù)。

翻譯一下：持續(xù)了六年的涉港制裁，廢了。

這個(gè)行政令是2020年特朗普簽的，核心內(nèi)容是取消香港區(qū)別于內(nèi)地的單邊優(yōu)待。貿(mào)易、科技出口、金融制裁、人員往來(lái)，全面收緊。這幾年香港被美國(guó)當(dāng)成了"中國(guó)內(nèi)地的一部分"來(lái)對(duì)待，享受了幾十年的獨(dú)立關(guān)稅區(qū)待遇，一夜之間沒(méi)了。

現(xiàn)在這個(gè)政令終止了，影響不小。

主要是國(guó)際形象，得到了一定的修復(fù)。

過(guò)去幾年，香港在西方輿論里被貼上了"被降級(jí)"的標(biāo)簽。很多國(guó)際資本把原本放在香港的業(yè)務(wù)搬去了新加坡、迪拜、東京。制裁廢止，等于美國(guó)自己承認(rèn)之前的打壓是錯(cuò)誤的。這對(duì)修復(fù)香港的國(guó)際形象，效果比任何公關(guān)活動(dòng)都強(qiáng)。

其次貿(mào)易回歸正常，科技交流松綁。還有資金回流也在路上了。

最后這點(diǎn)是最直接的利好。

過(guò)去幾年，美資投行、養(yǎng)老金、對(duì)沖基金因?yàn)橹撇蔑L(fēng)險(xiǎn)，紛紛減持港股。現(xiàn)在制裁沒(méi)了，這些資金沒(méi)有理由繼續(xù)回避。美資金融機(jī)構(gòu)會(huì)重建或擴(kuò)大在港業(yè)務(wù)，美元清算、跨境財(cái)富管理、大宗商品離岸交易都會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)。

歐美高凈值客戶、家族辦公室，之前因?yàn)橹撇貌桓遗鱿愀鄣睦碡?cái)、保險(xiǎn)、信托。現(xiàn)在這個(gè)顧慮打消了，香港全球財(cái)富管理中心的地位能重新立起來(lái)。

兩件事合在一起看，邏輯就很清晰了。

資本端，國(guó)際機(jī)構(gòu)在喊買。政策端，最大的外部壓制因素被移除。估值端，港股在全球主要市場(chǎng)里處于洼地。

其實(shí)之前我也講過(guò)港股的問(wèn)題，主要問(wèn)題是流動(dòng)性太弱，被美股、大A、日韓，三方吸血。但論價(jià)格來(lái)講，實(shí)屬已經(jīng)跌到了近幾年的新低，反向襯托出了一定的性價(jià)比。

如果接下來(lái)存儲(chǔ)和AI板塊能回調(diào)一些，別說(shuō)是三方資金，就把日韓資金往港股里走一走，也可能帶來(lái)一波小牛市。

今天還有一個(gè)大消息是國(guó)產(chǎn)大模型Kimi K3出爐了，再次創(chuàng)造“deepseek 2.0時(shí)刻”。K3的能力，前端代碼Arena第一，超 Claude Fable 5 和 GPT-5.6 Sol。可以說(shuō)是全球妥妥的第一梯隊(duì)。

最恐怖的是，kimi只融了三四百億人民幣的規(guī)模，正在進(jìn)行的最新輪融資也只有315億美元估值。

而O和A公司都是萬(wàn)億美元估值，幾千億美元級(jí)別的投資。同時(shí)Kimi團(tuán)隊(duì)，也就300多人，但O、A兩家公司，都是千人級(jí)別的全球精英。

Kimi K3的出現(xiàn)，告訴人們，用著美國(guó)零頭的算力，依然可以追平。但凡算力持平，都能把美國(guó)大模型按在地上摩擦。這樣的敘事，對(duì)美國(guó)股市打擊非常重大。

那么可以延伸到，大模型可能根本沒(méi)有壁壘。最終都會(huì)成為平價(jià)能源，而真正賺錢的是賣鏟鏟的上游和可以落地的應(yīng)用端。在這個(gè)角度，港股的確有大量的應(yīng)用端，有可待挖掘的潛力。

當(dāng)然，重申，不是讓大家去買港股。

只是告訴大家利空基本出盡了，邊際改善的信號(hào)已經(jīng)足夠明確了。

但至于接下來(lái)是否漲，還未可知，沒(méi)有人能精準(zhǔn)預(yù)判。我之前的票，吃了大半年面，一路加倉(cāng)到現(xiàn)在，才有了現(xiàn)在的低成本，也在等港股修復(fù)，補(bǔ)回收益。

而且，接下來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不是沒(méi)有。

港股今年的跌勢(shì)，背后反映的是對(duì)中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏和電商盈利能力的擔(dān)憂。

這些問(wèn)題不是一紙制裁廢止就能解決的。內(nèi)需能不能起來(lái)，房地產(chǎn)能不能企穩(wěn)，居民收入能不能改善，這些才是決定港股長(zhǎng)期走勢(shì)的根本因素。

總之，風(fēng)浪越大，魚越貴。

任何時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)和收益都是成正比的，經(jīng)歷過(guò)風(fēng)雨，才能感知彩虹的美麗，在下跌周期里能抗住，心態(tài)穩(wěn)健的人，在上漲周期才能吃到肉。

接下來(lái)全球局勢(shì)依然會(huì)變幻莫測(cè)，成熟的投資者，要多做兩手準(zhǔn)備。

一方面順勢(shì)而為，多關(guān)注底部機(jī)會(huì)和資金流向，另一方面要把安全墊做厚，黃金和保險(xiǎn)，什么時(shí)候都可以主動(dòng)配置，這是穿越周期最穩(wěn)健的安全墊。

下個(gè)月，準(zhǔn)備去香港多待幾天，看看有沒(méi)有什么機(jī)會(huì)。畢竟這個(gè)地方，才是中國(guó)面向全球的窗口，制裁解封后，應(yīng)該會(huì)煥發(fā)更大的生機(jī)。到時(shí)候跟大家分享。

今天先聊到這里。更多干貨內(nèi)容，在星球日更，有需要的讀者，可掃描文末二維碼加入后閱讀。歡迎加入1W+投資愛好者星球，共同成長(zhǎng)，日富一日。