一增一減！上半年保險資管最新數據

上半年，保險資管延續此前趨勢——另類固收業務線縮減，股權投資業務持續發展。

券商中國記者獲悉的行業數據顯示，上半年，保險資管的債權投資計劃登記量同比下滑約三成，股權投資計劃和私募股權基金分別持平、增長。

債權計劃繼續減少約三成

今年上半年，保險資管機構共登記債權投資計劃（簡稱“債權計劃”）97只，同比減少40只，降幅29.2%；登記債權計劃規模1483億元，同比下滑30.09%。

這是自2022年以來，債權計劃新增業務量連續第五年減少。

從歷年看，債權計劃登記注冊量高峰是2021年，當年登記規模達9600多億元，登記數量為528只。經歷連續下滑，2025年的債權計劃登記量為285只、登記規模4419億元，登記數量僅相當于2021年高峰時的一半左右。

債權計劃是保險資管最早開展的另類投資業務，這類業務一方面鏈接保險資金，另一方面對接基礎設施項目的融資需求，曾是保險資管公司主力業務。

從不同保險資管機構看，頭部機構普遍登記數量較少，甚至未登記債權投資計劃，另類保險資管和中小保險資管登記債權計劃的數量相對較多。近幾年，保險資管機構的債權計劃業務部門逐步轉型，將重點放在存量資產的資產證券化業務，或開展固收類保險資管產品業務。

多位業內人士曾表示，債權計劃業務的收縮，與經濟融資結構變化相伴，主要是地產、基建等傳統行業進入調整周期且融資明顯收縮。同時，這一業務較成熟，“類貸款”形態相對簡單，同質化競爭激烈——除了面臨同業債權計劃之間的競爭，也一定程度上面臨與銀行貸款、債券發行、信托計劃等方式的競爭。在資金面寬松的市場環境下，“資產荒”更加凸顯。

據悉，目前債權計劃的平均收益率在3.6%左右，但不少資質好的債權計劃項目投資收益率已進入“2”字頭。

登記量下滑的同時，債權計劃的提款也值得關注。業內人士表示，債權計劃產品的登記規模不代表實際投資情況，實踐中還有不同情況，例如，產品登記后未設立發行，或者設立后融資項目提款進度慢、提款比例少。

最新數據顯示，上半年，保險資管機構新發行繳款債權計劃115只，發行繳款規模約761億元。其中，今年登記的債權計劃發行設立37只，發行繳款規模約323億元，占當年登記數量的約四成，占當年登記規模的大約兩成。從近年看，當年債權計劃產品的發行數量占比和繳款規模占比，大體保持穩定。

當年提款進度和比例，與債權計劃產品期限有關。債權計劃屬于市場上較少的一類長期資產，能較好契合險資期限長的特性。上半年新登記債權計劃的期限普遍較長，平均期限接近9年，期限最長的達15年。

私募股權基金新登記8只

與傳統債權計劃業務的收縮相對的是，保險資管的股權業務逐步發展。

保險資管的股權業務主要包括股權投資計劃、保險私募股權基金兩類。上半年，保險資管機構這兩類股權業務登記數量繼續有所增加，不過登記規模有所降低。

其中，登記股權投資計劃12只，同比基本持平；登記規模60.86億元，同比減少78.82%。新登記保險私募基金8只，數量同比增加5只；私募基金登記規模223.16億元，同比減少10.75%。

近年來，在培育壯大“耐心資本”的市場基調下，保險資金發揮規模大、周期長、來源穩定的優勢，在金融“五篇大文章”、新質生產力、新經濟等方向上落地項目增多。新登記的股權計劃、保險私募基金中，投向也基本延續這一趨勢。

保險資管也在探索私募股權基金業務，近年來除傳統PE基金外，還逐步出現S基金、并購基金等方式。例如，上半年登記的保險私募股權基金中，即有1只為S基金，即國壽金石登記的福建省鑫睿接力科創股權投資基金，規模為40.15億元，據悉該基金是市場上規模最大的一只盲池S基金，由中國人壽聯合福建省、福州市兩級地方國資設立。

責編：楊喻程

排版：王璐璐

校對：劉榕枝

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