長鑫科技IPO估值直奔3萬億！海力士單日暴跌15%，A股散戶別上頭

來源：金融看客

7月的全球半導(dǎo)體市場，正上演一場近乎割裂的極端行情。

7月13日，韓國存儲巨頭SK海力士在本土股市暴跌15.37%，創(chuàng)下近二十年最大單日跌幅，其納斯達(dá)克上市的美國存托憑證（ADR）當(dāng)天也一度下跌超9%，幾乎抹去掛牌首日13%的漲幅。這場跌勢還拖累KOSPI指數(shù)盤中一度大跌超9%，觸發(fā)全市場交易暫停。

幾乎同一時間，大洋彼岸的中國資本市場卻是另一番景象。7月16日，國內(nèi)規(guī)模最大的DRAM存儲芯片制造商長鑫科技（長鑫存儲）在科創(chuàng)板正式啟動新股申購，本次擬募資295億元，是2026年以來A股規(guī)模最大的IPO項目，也是科創(chuàng)板歷史上僅次于中芯國際的第二大IPO。市場上，圍繞這家公司上市后市值的討論已經(jīng)炒到了3萬億元，個別機(jī)構(gòu)的樂觀情景測算甚至給出了4萬億元以上的估值預(yù)期。

一邊是海外“賣鏟人”的恐高拋售，一邊是中國存儲巨頭的天價上市狂歡。這種冰火兩重天的對照，背后是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈加速分化的現(xiàn)實，也是中國資本市場即將上演的一場關(guān)于估值與情緒的博弈。

長鑫科技的行業(yè)地位，值得先說清楚。

根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2025年第四季度，長鑫科技的全球DRAM市場份額已經(jīng)升至7.67%，排名全球第四、中國第一。這個市場長期被三星電子、SK海力士和美光科技三家瓜分，三家合計市場份額一度超過九成。長鑫能在這樣的格局里硬生生撕開一塊份額，靠的是過去多年在存儲器晶圓制造上的持續(xù)投入。

招股書顯示，長鑫科技此次募資的295億元，將主要投向存儲器晶圓制造量產(chǎn)線技術(shù)升級改造、DRAM存儲器技術(shù)升級以及動態(tài)隨機(jī)存取存儲器的前瞻技術(shù)研發(fā)。放在國產(chǎn)替代的大背景下看，這筆錢不是簡單的產(chǎn)能擴(kuò)張，而是一家企業(yè)在被卡脖子多年后，試圖補(bǔ)齊技術(shù)代差的關(guān)鍵一步。

但這里也得說句公道話：長鑫的強(qiáng)項主要集中在DDR4、DDR5這類傳統(tǒng)DRAM產(chǎn)品線，差距不算大；真正拉開身位的，是AI算力最看重的HBM高帶寬內(nèi)存。目前長鑫的HBM3產(chǎn)品還處于樣品驗證和小規(guī)模量產(chǎn)階段，而三星、SK海力士已經(jīng)推進(jìn)到了HBM4。這個代差，是長鑫故事里繞不開的短板，也是判斷它未來能走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵變量。

熱鬧歸熱鬧，賬還是要算清楚。

2026年上半年，科創(chuàng)50指數(shù)累計上漲64.25%，創(chuàng)出歷史新高；細(xì)分到半導(dǎo)體板塊，漲幅更為夸張，一度超過80%。放眼全市場，這樣的漲幅幾乎找不到第二個可比板塊。也正因為如此，長鑫科技帶著“國產(chǎn)存儲第一股”的光環(huán)登場時，市場情緒已經(jīng)被推到了相當(dāng)高的位置。

關(guān)于長鑫上市后的市值，目前市場上的判斷分歧不小。有私募基金經(jīng)理公開表示，3萬億元的市值“比較合適”；也有券商研究報告給出保守、中性、樂觀、超樂觀四檔預(yù)測，分別對應(yīng)1萬億元、1.5萬億元、2.3萬億元和4.25萬億元，其中超樂觀情景對應(yīng)的是長鑫技術(shù)水平追平三星、SK海力士的極端假設(shè)。也就是說，即便是最樂觀的機(jī)構(gòu)測算，也沒有脫離“技術(shù)兌現(xiàn)”這個前提。

按發(fā)行價8.66元計算，長鑫科技的發(fā)行市值約5792億元，靜態(tài)市盈率已經(jīng)超過300倍。如果上市后真的沖到3萬億元甚至更高，意味著市值將在發(fā)行價基礎(chǔ)上翻五六倍。這中間的落差，本質(zhì)上是市場在為一個還沒有完全兌現(xiàn)的技術(shù)故事提前買單。一旦故事講不圓，回撤的速度可能比漲起來還快。

對普通股民來說，更現(xiàn)實的問題是長鑫上市對市場流動性的抽血效應(yīng)。

長鑫科技本次發(fā)行總規(guī)模為579.19億元，若超額配售選擇權(quán)全額行使，規(guī)模將達(dá)到666.07億元。這樣體量的巨無霸集中申購和上市，短期內(nèi)確實會分流一部分市場資金，尤其是在科創(chuàng)板這樣體量本就有限的板塊里，感受會更明顯。

海外市場那邊，SK海力士的暴跌已經(jīng)說明，即便是真正的行業(yè)龍頭，在經(jīng)歷了一輪估值狂飆之后，照樣會遭遇獲利了結(jié)式的拋售。國內(nèi)半導(dǎo)體板塊在暴漲過后迎來這樣一只吸金巨獸，很容易成為短期內(nèi)資金面和情緒面的雙重考驗。

這里必須說句大白話：你辛辛苦苦攢下的十幾萬塊錢，如果沖著“國產(chǎn)存儲龍頭”“打破海外壟斷”這些標(biāo)簽，在上市首日情緒最亢奮的時候無腦沖進(jìn)去接盤，一旦遇上大幅波動，很可能幾個月的辛苦錢一天就沒了。這不是危言聳聽，而是過去無數(shù)次高位炒新給出的教訓(xùn)。

回顧2026年上半年，A股新股上市首日“0破發(fā)”，科創(chuàng)板新股平均單簽凈賺接近10萬元，這樣的賺錢效應(yīng)確實容易讓人上頭。但長鑫科技的體量和知名度，跟此前那些新股完全不是一個量級，上市初期沒有漲跌幅限制，股價博弈只會更劇烈，賺錢效應(yīng)能不能延續(xù)到這一只身上，誰也不敢打包票。

長鑫科技的崛起，是中國存儲芯片行業(yè)這些年努力的真實成果，這一點不用回避，也值得肯定。

但企業(yè)的產(chǎn)業(yè)價值，和二級市場的短期股價，從來不是一回事。半導(dǎo)體國產(chǎn)替代是一條長期趨勢，不會因為某一只股票的漲跌而改變；可具體到普通投資者手里的真金白銀，能不能扛住上市初期的劇烈波動，是完全不同的另一個問題。

當(dāng)市場上所有人都在討論3萬億、4萬億的估值預(yù)期時，普通股民更需要做的，是想清楚自己對這個行業(yè)、這家公司到底了解多少，而不是被情緒推著往前沖。守住本金，永遠(yuǎn)比賺到最后一個銅板更重要。

有人認(rèn)為，長鑫科技打破了三星、SK海力士和美光的市場壟斷，代表中國存儲產(chǎn)業(yè)的突破，3萬億甚至4萬億的估值雖然不低，但為核心科技多付出一些溢價并不為過，買入就是對國產(chǎn)芯片投下信任票；也有人覺得，SK海力士都已經(jīng)出現(xiàn)單日15%以上的暴跌，A股半導(dǎo)體板塊又已經(jīng)在上半年大漲超過60%，這個時候還在討論3萬億、4萬億的天價，更像是資本借著國產(chǎn)替代的題材，在高位找人接盤。如果是你，面對長鑫科技的火爆上市，你會選擇沖進(jìn)去為國產(chǎn)芯片買單，還是先觀望一段時間躲避短期波動？歡迎在評論區(qū)留下你的看法，我們一起聊聊。

（本文數(shù)據(jù)核實截至2026年7月17日，來源包括上海證券報、IT之家、新浪財經(jīng)、澎湃新聞、界面新聞等公開報道及交易所公告，行業(yè)數(shù)據(jù)引自O(shè)mdia。）

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