AI投資現(xiàn)分歧：阿里「加油門」，騰訊「踩剎車」

關(guān)于AI的分歧正在加大，我們是說行動，而非觀點上。

今年下半年AI泡沫論一度成為焦點。參與這場討論的既有硅谷的互聯(lián)網(wǎng)大佬們，也有華爾街的投行分析師們。

比如比爾蓋茨公開稱，人工智能無疑是當(dāng)前最重要的事物，但這并不意味著所有高估值公司都能勝出。競爭將異常激烈。“其中相當(dāng)一部分公司的估值并不合理。”

當(dāng)然，為當(dāng)前的AI熱辯解的人也不少。大部分觀點是預(yù)期AI將帶來巨大的價值。OpenAI董事會主席布萊特·泰勒的觀點十分典型：“AI 是良性循環(huán)泡沫，類似互聯(lián)網(wǎng)泡沫，雖有破裂但將創(chuàng)造巨大經(jīng)濟(jì)價值”。

當(dāng)我們把視角回到國內(nèi)，會發(fā)現(xiàn)在AI方面的投資，巨頭們已經(jīng)開始出現(xiàn)分歧，這種分歧在阿里和騰訊身上尤為明顯。

01

騰訊下調(diào)資本開支指引

去年底DeepSeek的出圈直接帶動了國內(nèi)AI投資的熱情，兩大巨頭更是把資本支出的預(yù)期直接“打滿”。

先看騰訊。騰訊總裁劉熾平在3月份的2024第四季度及全年業(yè)績電話會上稱，計劃2025年進(jìn)一步增加資本支出，并預(yù)計資本支出將占收入的低兩位數(shù)百分比。

按此計算，今年騰訊的資本支出將達(dá)到千億左右。實際上，2024年騰訊的資本支出已經(jīng)實現(xiàn)了221%的同比增速，騰訊在AI領(lǐng)域繼續(xù)加碼投資的態(tài)勢明顯。

阿里方面更加激進(jìn)。阿里CEO吳泳銘2月宣布，未來三年，阿里將投入超過3800億元，用于建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，總額超過去十年總和。

問題是到了年底，兩大巨頭在AI投資上出現(xiàn)了差異。吳泳銘在新一季（2026財年二季度）財報電話會上稱服務(wù)器上架速度仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上客戶訂單的增長速度，“從大方向上看，我們之前提出的3800億數(shù)字可能偏小了，這是基于我們現(xiàn)在看到的客戶需求所做的判斷。”

三季度，阿里資本開支達(dá)315.01億元，同比增長80.1%。今年前三季度阿里總資本開支為947.89億元，同比大增132.7%。

騰訊則在近期稱，2025年的資本支出將低于此前的指引范圍。劉熾平強調(diào)，目前騰訊的GPU是充足的，足以滿足內(nèi)部使用。

騰訊在去年四季度創(chuàng)下資本開支金額和增速高峰后，今年趨于“冷靜”，資本開支逐季減少，三季度資本開支129.83億元，同比下降24.1%。

02

AI戰(zhàn)略側(cè)重各不同

兩大巨頭AI投資一增一減，顯現(xiàn)出的是雙方AI戰(zhàn)略的不同側(cè)重。

于阿里而言，AI不僅是遠(yuǎn)期的宏大敘事，也是當(dāng)下的業(yè)務(wù)增量。

阿里長期倚賴的電商業(yè)務(wù)面臨兩大難題：一是行業(yè)規(guī)模增長停滯，電商行業(yè)GMV早已告別高增長；二是行業(yè)競爭越發(fā)激烈，阿里除了與京東、拼多多等傳統(tǒng)電商構(gòu)成直接競爭外，還要面臨抖音、美團(tuán)等“新電商公司”的擠壓，公開信息顯示，阿里在中國電商市場的份額高峰時超過80%，近年來已經(jīng)下滑到40%左右。

2015年因“二選一”引發(fā)監(jiān)管反壟斷措施后，阿里云計算和互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)一度成為增速最快的板塊，阿里云也成為了中國云服務(wù)市場市占率第一的廠商。

2024財年阿里云業(yè)務(wù)收入占比首次超過10%；2026上半財年（2025年4月-9月）云業(yè)務(wù)收入在阿里總收入中的占比已經(jīng)達(dá)到了14.78%，創(chuàng)歷史新高。

AI應(yīng)用需求的爆發(fā)為阿里云的增長再添一把火。在2月宣布三年3800億AI投資計劃的那次財報電話會上，阿里明確了未來的三大投入重點：AI和云計算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；AI基礎(chǔ)模型平臺及AI原生應(yīng)用研發(fā)；現(xiàn)有業(yè)務(wù)AI轉(zhuǎn)型升級。

今年的云棲大會上，吳泳銘提出大模型是下一代的操作系統(tǒng)，通義千問要打造“AI時代的Android”。

如果說AI是未來的“水電煤”，那么阿里的AI戰(zhàn)略是希望自己成為那個各行各業(yè)都繞不過去的、提供“水電煤”的基礎(chǔ)設(shè)施公司。AI是基建，阿里必須下重注。

騰訊的AI戰(zhàn)略則“輕”得多。一方面，坐擁微信這個超級流量入口，騰訊的游戲、廣告業(yè)務(wù)并無太大壓力，AI更多的是驅(qū)動業(yè)務(wù)增長、提升運營效率的工具；另一方面，應(yīng)用是騰訊最擅長的事情，即便來到AI時代，騰訊仍然相信自己可以依靠應(yīng)用取勝。

其實，在“熱鬧”了大半年后，騰訊的AI戰(zhàn)略似乎也經(jīng)歷了一些微調(diào)。3月份的2025騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上海峰會上，騰訊的AI戰(zhàn)略被描述為以“堅定投入自研模型+開放擁抱先進(jìn)開源模型”的多模型策略，在基礎(chǔ)能力層、模型層、應(yīng)用層全面布局，為用戶提供豐富的AI 應(yīng)用產(chǎn)品，助力產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新增長。

到了9月，騰訊高級執(zhí)行副總裁、云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群CEO湯道生在2025騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會上表示，騰訊做戰(zhàn)略選擇的背后思考，還是回到用戶為先。騰訊會思考在某一個場景看到用戶的痛點，到底什么方案是最能夠滿足用戶的需求，并且最好、最有效去解決用戶的問題。

湯道生稱，AI的應(yīng)用場景很多，騰訊還是聚焦在怎么能讓AI服務(wù)好人，以人的需求為中心，去推動技術(shù)能力的發(fā)展。基于這個方向，騰訊自然而然提出“做好用的AI”。

很明顯，騰訊的AI戰(zhàn)略在向應(yīng)用側(cè)傾斜，希望通過開放AI能力、C端和B端優(yōu)勢場景為企業(yè)賦能。

03

戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移到應(yīng)用側(cè)

11月，阿里巴巴董事會主席蔡崇信在香港大學(xué)的訪談中對比中美AI競爭時提到，贏家不是誰擁有最好的模型，而是誰能最好地將其用于自己的行業(yè)和生活。這其實也是一種“應(yīng)用思維”。

據(jù)晚點LatePost報道，通義實驗室今年有三個最重要的工作目標(biāo)：一是守住模型排名的領(lǐng)先位置，模型性能、下載量、衍生模型數(shù)量都領(lǐng)先；二是要滲透更多商業(yè)應(yīng)用場景；三是 2025 年，整個通義模型的日均調(diào)用量目標(biāo)做到數(shù)十倍的增長。

商業(yè)應(yīng)用場景的滲透被看做是一項重要的KPI，只是通義千問模型的進(jìn)步掩蓋住了這個目標(biāo)。不過，阿里近期在應(yīng)用端明顯發(fā)力，標(biāo)志性的事件當(dāng)然是“千問”項目的推出，原通義APP更名為千問，并進(jìn)行了重大功能迭代。

阿里將通義千問模型和千問APP進(jìn)行了品牌區(qū)隔，通義實驗室繼續(xù)專注于底層研發(fā)，千問APP則專注于C端市場；為此，阿里成立了千問C端事業(yè)群，目標(biāo)是將千問打造成“超級APP”，成為AI時代用戶的第一入口。

通義千問早在2023年9月就已經(jīng)推出，與字節(jié)的豆包、月之暗面的Kimi幾乎處于同一時間段，然而盡管模型層面突破不斷，通義千問APP的發(fā)展并不算好。

QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末，用戶數(shù)最多的中國AI原生應(yīng)用是豆包，月活為1.72億；DeepSeek以1.45億月活緊隨其后。兩大應(yīng)用對其他應(yīng)用形成了碾壓式的競爭優(yōu)勢，通義千問APP自然也不算“頂流”。

千問項目上馬后，事情終于起了一點變化。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，千問APP公測23天，月活數(shù)突破3000萬，成為近期全球增長最快的AI應(yīng)用。

千問APP上線后，阿里旗下的螞蟻集團(tuán)又先后上線全模態(tài)通用AI助手靈光、升級AI健康應(yīng)用“螞蟻阿福”，阿里持續(xù)在C端應(yīng)用市場發(fā)力。

面對阿里下半年在AI應(yīng)用、尤其是C端應(yīng)用上的突襲，其他巨頭尚未給出回應(yīng)。

騰訊的最新動作是調(diào)整大模型研發(fā)架構(gòu)，新成立了AI Infra部、AI Data部和數(shù)據(jù)計算平臺部；同時，OpenAI前研究員、27歲的姚順雨出任騰訊首席AI科學(xué)家，向劉熾平匯報，其還兼任AI Infra部、大語言模型部負(fù)責(zé)人，向技術(shù)工程事業(yè)群總裁盧山匯報。

據(jù)悉，新成立的AI Infra部將負(fù)責(zé)大模型訓(xùn)練和推理平臺技術(shù)能力建設(shè)，聚焦大模型分布式訓(xùn)練、高性能推理服務(wù)等核心技術(shù)能力，構(gòu)建大模型AI Infra核心競爭力，為大模型算法研發(fā)和業(yè)務(wù)場景落地提供穩(wěn)定高效的技術(shù)支持和服務(wù)。

架構(gòu)升級后的AI Data部、數(shù)據(jù)計算平臺部，將分別負(fù)責(zé)大模型數(shù)據(jù)及評測體系建設(shè)、大數(shù)據(jù)和機器學(xué)習(xí)的數(shù)據(jù)智能融合平臺建設(shè)工作。

姚順雨的加盟是一個重要信號。姚順雨曾提出ReAct框架，讓大語言模型既會思考又會行動，成為了全球Agent研發(fā)的基石。AI行業(yè)從模型訓(xùn)練走向應(yīng)用正是姚順雨堅持的觀點。

今年，他還提出了“AI下半場”的觀點，認(rèn)為AI上半場是“訓(xùn)練”，比拼的是誰能喂出更大的參數(shù)；而下半場的重心將轉(zhuǎn)向“評估與定義”，即如何讓AI從單純的答題機器，進(jìn)化為能解決復(fù)雜現(xiàn)實問題的智能體。這個觀點和騰訊“做好用的AI”戰(zhàn)略思考不謀而合。

阿里在C端市場動作不斷，騰訊挖來Agent研究的奠基人，AI競爭正式轉(zhuǎn)移到應(yīng)用側(cè)。

年初，高盛在《中國互聯(lián)網(wǎng)觀察：頂級AI及應(yīng)用追蹤》報告中提出過一個著名的觀點，即“中國人工智能產(chǎn)業(yè)，AI基建看阿里，AI應(yīng)用看騰訊”；而從兩家巨頭接近一年的布局來看，雙方對這個觀點似乎都不滿意。

文章內(nèi)容和觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。

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