廣東
地緣政治的寒風，正凜冽吹進意大利米蘭的倍耐力董事會會議室。作為全球輪胎行業的巨頭，倍耐力與第一大股東中國中化集團長達十年的跨國“聯姻”，在大國博弈的漩渦中，正被迫邁向不可逆轉的終局。
2026年1月23日，倍耐力第二大股東Camfin公司拋出重磅聲明：不再與中化集團續簽即將于5月底到期的股東合作協議。這份協議曾是雙方股權合作的核心架構，其終止意味著，中化集團在倍耐力董事會中的席位將面臨大幅削減，昔日穩固的持股格局徹底動搖。據消息人士透露，中化集團已聘請專業財務顧問，全面評估將持股比例降至10%以下，甚至徹底退出倍耐力的可行性。這樁曾被奉為中意乃至中歐經貿合作典范的跨國并購案，如今正迎來尷尬的收尾。
美式“安全大棒”：切割的核心推手
這場無奈“分家”的背后，根本推手是大洋彼岸美國的一紙禁令。2026年3月，美國針對“網聯汽車”關鍵軟硬件的進口禁令將正式生效，其中軟件禁令已率先落地，倍耐力毫無懸念地被卷入地緣政治的風暴眼。近年來，倍耐力全力布局的“智能輪胎”技術，核心是通過內置傳感器實時采集、傳輸車輛運行數據，這一極具市場潛力的核心技術，恰好觸碰了美國所謂“國家安全”的監管紅線。
由于中化集團持有倍耐力約34%的股份，美國監管機構直接將倍耐力界定為“具有中資背景”的企業。在這種定性下，若倍耐力不進行股權結構的根本性調整，其智能輪胎及相關核心產品將被直接禁止進入美國市場。而北美市場占據倍耐力全球營收的25%，是其利潤貢獻的核心板塊之一，失去這一關鍵市場，對倍耐力而言無異于生存危機。權衡之下，與控股股東中化集團進行“物理切割”，成為倍耐力保全核心市場的唯一選擇。
從控制權博弈到溢價離場：矛盾早已激化
事實上，中化與倍耐力的裂痕，早已在資本與治理層面悄然公開化。2026年1月初，倍耐力完成5億歐元的債轉股操作，這一操作直接導致中化集團的持股比例被動稀釋至34.12%。而在隨后的財報審議環節，雙方的矛盾徹底白熱化：中化集團派駐的董事，針對財報中“中化已終止對倍耐力控制權”的表述明確投出反對票，卻未能阻止該文件生效。
外部監管環境的持續惡化，更是讓中化集團的話語權被逐步架空。近年來，意大利政府頻繁動用“黃金權力”法案，不僅直接否決了中化集團對倍耐力CEO的任命提議，還在戰略數據獲取、核心業務決策等方面對中化設置多重限制。在美、意兩國的雙重壓力下，中化集團在倍耐力治理架構中的影響力已被實質性削弱，早期堅守控制權的立場，也逐漸轉向務實的退出策略。據知情人士透露，中化集團已主動與意方展開接觸，在報價足夠誘人、具備合理溢價的前提下，愿意出售所持有的倍耐力股份。
全球化退潮：跨國企業的集體困局
目前，倍耐力正加速推進股權調整的多種方案，既包括推動中化集團大幅減持至25%以下（規避部分監管限制），也在積極尋找符合西方監管要求的戰略投資者接盤。但在當前地緣政治緊張升級、全球經濟前景不明朗的背景下，要找到愿意為這一“燙手山芋”支付高溢價的買家，難度可想而知。
倍耐力的困境，正是全球化退潮時代跨國企業生存難題的典型縮影。2015年，中國化工斥資71億歐元收購倍耐力，彼時被視為拯救這家老牌企業的“及時雨”，成為跨國資本合作的美談；十年后，卻因地緣政治裹挾下的“國家安全”考量，被迫走向“離場”結局。這場跨越十年的跨國博弈，最終折射出商業邏輯在政治鐵幕面前的脆弱與無力。
隨著2026年3月美國禁令大限的日益臨近，留給倍耐力和中化集團的協商時間已所剩無幾。這場關乎企業生死存亡與大國競爭博弈的復雜交易，最終將如何重塑全球輪胎行業的競爭格局，仍有待時間給出答案。
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