AI起飛，史詩(shī)回購(gòu)，萬(wàn)億美元才是百度之路

文/柳華芳 「小芳俠」·出品

當(dāng)智能體、超級(jí)個(gè)體、OpenClow、Vibe Coding等一串串新詞涌現(xiàn)，我們已經(jīng)不是身處AI邊緣，而是深度進(jìn)入AI 時(shí)代的科技革命浪潮之中。

2月26日，百度公布2025年四季度及全年財(cái)報(bào)，AI業(yè)務(wù)全年收入突破400億元，四季度AI業(yè)務(wù)收入占比突破43%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。這是百度財(cái)報(bào)首次公布AI業(yè)務(wù)占比，被業(yè)界認(rèn)為“從搜索引擎邁向AI生態(tài)引擎”的里程碑。

當(dāng)李彥宏在百度世界大會(huì)喊出“效果涌現(xiàn)”之時(shí)，百度全棧AI 能力正在驅(qū)動(dòng)各大業(yè)務(wù)線換擋提速，不僅是產(chǎn)品技術(shù)的AI進(jìn)化，而是產(chǎn)生規(guī)模化的真實(shí)收入，一步步將AI新質(zhì)生產(chǎn)力寫進(jìn)了財(cái)報(bào)。

百度AI 業(yè)務(wù)已越過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，正式進(jìn)入盈利周期。由AI云、AI應(yīng)用、AI原生營(yíng)銷服務(wù)三塊構(gòu)成的核心AI業(yè)務(wù)，開(kāi)始成為百度營(yíng)收的新造血泵，在這個(gè)季度貢獻(xiàn)了超110億的收入。

作為穿越三個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的科技巨頭，百度歷經(jīng)十年高強(qiáng)度的AI研發(fā)投入，正在讓AI“吞金獸”變成“利潤(rùn)引擎”，進(jìn)入價(jià)值創(chuàng)造的兌現(xiàn)期，從只追求技術(shù)領(lǐng)先，邁向追求商業(yè)回報(bào)率。

AI業(yè)務(wù)超預(yù)期：“燒錢中心”變成“利潤(rùn)引擎”

增長(zhǎng)迅猛，收入占比突破43%

如果看到百度AI 業(yè)務(wù)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)百度在資本市場(chǎng)是被嚴(yán)重低估的。

這個(gè)老牌巨頭并不是那么追求性感的概念，而是一邊推進(jìn)AI 能力改造自身業(yè)務(wù)生態(tài)，一邊將高性價(jià)比的AI 算力賣給生態(tài)伙伴，不炒概念，而是脫虛向?qū)崳ν七M(jìn)AI 產(chǎn)業(yè)落地，也就是李彥宏所講的百度AI“效果涌現(xiàn)”。

2025年，百度AI業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)400億元，收入占比突破43%，可謂是“十年投入埋頭干，一夜賺錢驚眾人”，百度的AI研發(fā)投入周期是早于行業(yè)，也實(shí)現(xiàn)了盈利回報(bào)早于行業(yè)。

當(dāng)很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭瘋狂AI投入，玩命補(bǔ)短板的時(shí)候，百度卻把原本偏“投入導(dǎo)向”的AI能力，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)可以被持續(xù)跟蹤的強(qiáng)勢(shì)收入板塊。很人說(shuō)“百度AI起大早，趕晚集”，須不知，百度起大早不是去趕集，而是去地里種莊稼干活了。

百度AI業(yè)務(wù)從“燒錢中心”變“利潤(rùn)引擎”，反映出百度AI First的戰(zhàn)略眼光和長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，取得了實(shí)質(zhì)性的高價(jià)值增長(zhǎng)，已經(jīng)成為集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略地位持續(xù)穩(wěn)固。

AI重構(gòu)百度：創(chuàng)造性增長(zhǎng)，高質(zhì)量收入

本質(zhì)上，百度就是一家AI技術(shù)公司，他們的目標(biāo)并不是發(fā)明幾個(gè)AI工具，而是打造“芯片+云+大模型+應(yīng)用”的全棧AI能力。

從百度智能云等B端業(yè)務(wù)，到文心助手、秒達(dá)、網(wǎng)盤等C端產(chǎn)品或業(yè)務(wù)，再到覆蓋全球26座城市的Robotaxi，百度全棧AI能力構(gòu)建出了強(qiáng)大的系統(tǒng)級(jí)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了跨場(chǎng)景復(fù)用、為生態(tài)伙伴賦能。

總結(jié)一句話：用一次技術(shù)投入，撬動(dòng)多場(chǎng)景收入增長(zhǎng)與成本持續(xù)下降，將AI產(chǎn)生力帶來(lái)百度自家產(chǎn)品，也帶給開(kāi)放生態(tài)。

從財(cái)報(bào)來(lái)看，百度AI是一些業(yè)務(wù)集合，更是一種能力、AI驅(qū)動(dòng)引擎，實(shí)現(xiàn)了AI驅(qū)動(dòng)和重構(gòu)了百度的增長(zhǎng)模型，帶來(lái)更具創(chuàng)造性的AI時(shí)代增長(zhǎng)，也帶來(lái)新質(zhì)生產(chǎn)力的高質(zhì)量收入。

一、全棧能力，AI基礎(chǔ)設(shè)施，助力政企AI落地

人工智能的浪潮，不是互聯(lián)網(wǎng)大廠和科技巨頭的特權(quán)，而是全社會(huì)生產(chǎn)力躍進(jìn)的時(shí)代需求。傳統(tǒng)IDC市場(chǎng)已經(jīng)是存量市場(chǎng)，百度智能云卻能連續(xù)保持高速增長(zhǎng)，靠的就是“智能”，AI云業(yè)務(wù)的2025全年收入同比增長(zhǎng)34%，四季度AI高性能計(jì)算設(shè)施的訂閱收入同比增長(zhǎng)143%，是國(guó)內(nèi)最強(qiáng)的AI基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商。

賽迪顧問(wèn)《2025H1中國(guó)AI云全棧服務(wù)市場(chǎng)份額報(bào)告》顯示，2025年上半年，在中國(guó)AI云全棧服務(wù)市場(chǎng)，依托從AI基礎(chǔ)設(shè)施（AI Infra）、智能體基礎(chǔ)設(shè)施（Agent Infra）到智能應(yīng)?的全棧能?，百度智能云的市場(chǎng)份額高達(dá)40.2%，沒(méi)有懸念地拿下了這個(gè)高質(zhì)量市場(chǎng)的市場(chǎng)第?。

百度智能云在AI云服務(wù)市場(chǎng)勢(shì)如破竹，內(nèi)部定調(diào)增長(zhǎng)目標(biāo)是100%-200%，全年?模型相關(guān)中標(biāo)項(xiàng)?拿下了業(yè)界的“數(shù)量+金額”雙第一，成為政企擁抱AI時(shí)代的最佳伙伴。智能云的卓越表現(xiàn)并不是靠營(yíng)銷大促之類驅(qū)動(dòng)，而是依托全棧AI 能力和全棧方案，真真切切地降低了企業(yè)用AI的門檻。通過(guò)像千帆這樣的平臺(tái)，把模型、工具鏈和部署能力打包在一起，企業(yè)AI之路更加簡(jiǎn)單順暢，可以直接用現(xiàn)成能力上線，不需要重復(fù)發(fā)明車輪，大大降低了企業(yè)的技術(shù)研發(fā)投入。

百度自研的昆侖芯，是為AI設(shè)計(jì)的芯片集群構(gòu)架，可以大規(guī)模提供穩(wěn)定、高性能的AI計(jì)算，并且兼容主流模型和框架，企業(yè)集成更快，成本更低。據(jù)悉，百度已點(diǎn)亮國(guó)內(nèi)首個(gè)全自研 “昆侖芯三萬(wàn)卡集群”，已具備不依賴外部先進(jìn)制程芯片、獨(dú)立支撐萬(wàn)億參數(shù)大模型訓(xùn)練與推理的底座能力。

目前，百度昆侖芯已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正向生態(tài)循環(huán)和商業(yè)閉環(huán)，一邊內(nèi)部反哺支撐百度搜索、智能云和Apollo 自動(dòng)駕駛等兄弟業(yè)務(wù)，一邊外部突破，拿下了中移動(dòng)、招商銀行、南方電網(wǎng)等核心客戶，外部客戶占比已提升至 40% 左右，成為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠里唯一一個(gè)走進(jìn)盈利階段的AI芯片業(yè)務(wù)。

在百度世界?會(huì)上，百度發(fā)布了可商?、?我演化的超級(jí)智能體-伐謀，上線??已有超2000家企業(yè)申請(qǐng)?jiān)?，覆蓋物流、制造、AI4S等領(lǐng)域，在12?發(fā)布了“同??態(tài)伙伴計(jì)劃”，?向?校實(shí)驗(yàn)室及?業(yè)軟件企業(yè)開(kāi)放核?能?。

二、AI驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)：價(jià)值為先，用戶習(xí)慣養(yǎng)成

一提到C端市場(chǎng)，大家很容易聯(lián)想到很多大力度的營(yíng)銷活動(dòng)，但是，百度AI應(yīng)用方面的表現(xiàn)給出了不一樣的答案。

百度并沒(méi)有采取過(guò)于激進(jìn)營(yíng)銷的流量激勵(lì)做法，而是傾向于AI驅(qū)動(dòng)的健康增長(zhǎng)，不止實(shí)現(xiàn)了MAU增長(zhǎng)，還實(shí)現(xiàn)了為真實(shí)AI生產(chǎn)力買單的用戶習(xí)慣養(yǎng)成。

財(cái)報(bào)顯示，百度AI應(yīng)用2025全年收入突破100億元，再創(chuàng)新高，處于非常健康的快速增長(zhǎng)通道。文心助手進(jìn)行了春節(jié)紅包活動(dòng)，月活躍用戶同比增長(zhǎng)4 倍。值得一提的是，百度的產(chǎn)品策略是更契合用戶體驗(yàn)的“l(fā)ess is more”——沒(méi)有選擇新造一個(gè)APP，而是把文心助手植入到百度app里，實(shí)現(xiàn)無(wú)感切換。

當(dāng)下流行“一人公司”O(jiān)PC模式，讓秒噠成為行業(yè)熱點(diǎn)，一人公司的本質(zhì)就是AI替你做大部分事情。秒噠，不需要用戶是編程高手，只需要輸入自然語(yǔ)言的產(chǎn)品需求，即可生成高質(zhì)量的代碼，把開(kāi)發(fā)門檻降到“會(huì)說(shuō)話就能做AI應(yīng)用”。

百度網(wǎng)盤是國(guó)內(nèi)網(wǎng)盤最成功的一個(gè)，百度網(wǎng)盤新推出的GenFlow3.0是具備“專屬記憶”、多模態(tài)融合編輯器、生態(tài)兼容 (MCP 協(xié)議)的超級(jí)智能體，活躍用戶已突破2000萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)了“用AI替代重復(fù)勞動(dòng)”，用戶愿意為“時(shí)間節(jié)省”支付訂閱費(fèi)。

當(dāng)試用GenFlow3.0之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這是一款非常優(yōu)秀的產(chǎn)品，正實(shí)現(xiàn)了多Agent協(xié)同、多?團(tuán)隊(duì)協(xié)同、?機(jī)協(xié)同的全向協(xié)作，用它來(lái)總結(jié)百度財(cái)報(bào)、學(xué)習(xí)資料等等有著非常好的生成質(zhì)量。但是，這個(gè)產(chǎn)品入口太深，不利于完全釋放AI創(chuàng)新價(jià)值。事實(shí)上，百度有很多非常好的產(chǎn)品，如何解決超級(jí)入口、創(chuàng)新產(chǎn)品的用戶導(dǎo)入和交互，這是百度需要認(rèn)真思考的一件事兒。

三、物理AI創(chuàng)新先鋒，蘿卜快跑全球生長(zhǎng)

2026年伊始，“物理AI”成為科技圈最潮的性感關(guān)鍵詞，物理AI的三大領(lǐng)域是具身智能、自動(dòng)駕駛、智能工廠。智能工廠，普通人看不到；具身智能在高速發(fā)展；自動(dòng)駕駛是當(dāng)紅巨星。

百度旗下的蘿卜快跑Robotaxi沒(méi)有得到應(yīng)有的贊美和鼓掌，媒體們太喜歡追逐馬斯克的言論，事實(shí)上，蘿卜快跑已經(jīng)是在全球 Robotaxi 賽道上的服務(wù)規(guī)模（訂單量）的全球第一。這是一個(gè)很了不起的成績(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，蘿卜快跑四季度全球無(wú)人駕駛出行服務(wù)次數(shù)達(dá)340萬(wàn)，同比增長(zhǎng)超200%，季度內(nèi)每周出行次數(shù)峰值超30萬(wàn)。蘿卜快跑在國(guó)內(nèi)、海外兩個(gè)大市場(chǎng)都表現(xiàn)優(yōu)勢(shì)，正處于全球化加速階段，足跡已覆蓋倫敦、迪拜、阿布扎比等26座全球城市。

2026年1?6?，蘿?快跑正式獲得迪拜道路與交通管理局（RTA）頒發(fā)的全??駕駛測(cè)試許可，成為迪拜?個(gè)且?前唯?獲準(zhǔn)開(kāi)展全??測(cè)試的企業(yè)。2026年世界政府峰會(huì)（WGS）于2?3??5?在迪拜舉?，蘿?快跑為迪拜王儲(chǔ)謝赫·哈姆丹提供全??試乘體驗(yàn)，并為?會(huì)提供唯?的全??試乘?隊(duì)。

馬年大動(dòng)作：超級(jí)股票回購(gòu)+派發(fā)股息

伴隨著AI業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，百度進(jìn)入馬年新征程，這位“AI老將”要全面發(fā)力、釋放一些重大利好消息了。AI重構(gòu)百度，AI刷新百度，百度“AIDU計(jì)劃”招募超級(jí)學(xué)霸、學(xué)術(shù)大神、競(jìng)賽高手和工程大牛，培養(yǎng)AI技術(shù)領(lǐng)軍人才，特別注重對(duì)技術(shù)的純粹熱愛(ài)與追求。

從技術(shù)、產(chǎn)品、人才，百度AI正在處于新拐點(diǎn)、新起點(diǎn)。同時(shí)，百度也釋放了兩條資本層面的重磅消息。

50億美元股票超級(jí)回購(gòu)首次股息分配

一個(gè)資本市場(chǎng)的利好消息，百度要拿市值的10%來(lái)回購(gòu)股票，這是史詩(shī)級(jí)的超級(jí)回報(bào)，是大超預(yù)期的利好，這代表了百度對(duì)未來(lái)的信息指數(shù)，也是百度對(duì)資本市場(chǎng)低估的一種強(qiáng)勢(shì)回應(yīng)。

科技史上，像蘋果、谷歌這類現(xiàn)金流極強(qiáng)的公司也能大回購(gòu)，但是，回購(gòu)比例通常也只有2%–4%，即便是更激進(jìn)的Meta高點(diǎn)也不過(guò)5%，百度推動(dòng)近10%的超級(jí)回購(gòu)可能是史上最強(qiáng)回購(gòu)俠。

相比那些AI新貴們的市值暴漲，AI業(yè)務(wù)收入迅猛的“老將”百度顯然是被資本市場(chǎng)嚴(yán)重低估了，如今的百度本質(zhì)上已經(jīng)是AI公司了，不能總是用老眼光看“老將”。且不說(shuō)智能云、文心助手，就拿蘿卜快跑的全球第一 這個(gè)成績(jī)，如果換成馬斯克旗下業(yè)務(wù)或新獨(dú)角獸企業(yè)，市值狂飆幾千億都不算意外。

百度還將在2026年首次派發(fā)股息，加上股票超級(jí)回購(gòu)，形成超出市場(chǎng)預(yù)期的“組合式回報(bào)”，有信心靠AI賺回更多錢。這是擺在全球投資者面前的一個(gè)重大選題，除了利好消息的刺激回升，這可能是決定自己一生財(cái)富規(guī)模的歷史抉擇時(shí)刻。

在科技史上，蘋果與微軟兩大“老將”巨頭都曾上演史詩(shī)級(jí)的崛起，也成為市值管理的教科書級(jí)案例。蘋果自2012年重啟派息以來(lái)，在十年間通過(guò)累計(jì)超6000億美元的豪氣分紅，向市場(chǎng)傳遞了極強(qiáng)的現(xiàn)金流自信，這種“確定性”支撐其股價(jià)在十年內(nèi)飆升700%，徹底扭轉(zhuǎn)了外界對(duì)科技股“高風(fēng)險(xiǎn)、不分紅”的偏見(jiàn)，證明了利潤(rùn)回饋是長(zhǎng)期價(jià)值的壓艙石。

微軟從2003年首次派息時(shí)的2500億美元市值，到如今穩(wěn)坐3萬(wàn)億美元之巔，成功利用資本分配策略在成熟業(yè)務(wù)與新興AI投入間達(dá)成了精準(zhǔn)平衡，也為微軟眾多天量并購(gòu)提供了動(dòng)力源。當(dāng)一家偉大的科技公司處于新飛躍的拐點(diǎn)，從單純的“成本投入期”，邁入“利潤(rùn)回饋期”，其派息能力不僅是盈利的勛章，更是吸引長(zhǎng)線資本、實(shí)現(xiàn)市值第二次飛躍的核動(dòng)力。

百度AI的脊梁骨，昆侖芯分拆上市

昆侖芯分拆上市，這不是一個(gè)新消息，業(yè)內(nèi)早有耳聞，這是百度創(chuàng)立依賴很少見(jiàn)的自有業(yè)務(wù)分拆上市。

百度也是愛(ài)奇藝的大股東，但是，愛(ài)奇藝當(dāng)年屬于獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和單獨(dú)上市，百度更多屬于財(cái)務(wù)投資。而昆侖芯屬于百度的親兒子，還屬于最硬核、最底層的強(qiáng)大業(yè)務(wù)模塊，分拆上市意味著中國(guó)多了一家AI芯片上市公司。

從資本層面，昆侖芯分拆上市，也是有利于百度的市值管理，畢竟市場(chǎng)流行分部估值，而且AI芯片處于時(shí)代浪潮之巔，也應(yīng)該一馬當(dāng)先，生于百度，長(zhǎng)于百度，成于天下。

近期，我們看到大摩等20多家投資機(jī)構(gòu)上調(diào)了百度股價(jià)預(yù)期，這是一項(xiàng)理性選擇。

AI收入猛漲，敢于超級(jí)股票回購(gòu)，敢于派息，再加上昆侖系分拆上市，一連串的好消息、大動(dòng)作，百度這是要二次起飛的節(jié)奏。如果你錯(cuò)過(guò)了早期的騰訊、特斯拉、英偉達(dá)，這一次你要做選擇了。

我相信百度是絕對(duì)被低估了，百度是有萬(wàn)億級(jí)市值潛力的，但是，我不知道百度AI這一輪會(huì)飛到多高。無(wú)論是普通人的人生，還是職業(yè)投資者，很多時(shí)候是選擇大于努力，相信你相信的，然后等待美好的事情發(fā)生。

向著太陽(yáng)奔跑，頂著月亮回家