完全不輸茅臺，公認的超級成長白馬，卻還是被市場大大低估了

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“這是價值事務(wù)所的第2089篇原創(chuàng)文章”

在《價值事務(wù)所》前一篇講藥明生物的文章中（PS：沒讀過的朋友可以在后臺消息對話框輸入“藥明生物”查看研究合集），所長給大家深度拆解了藥明生物的業(yè)務(wù)模式以及前途不可估量的未來。

在那篇文章中拆解的藥明生物的未來，更多是通過深度捆綁產(chǎn)業(yè)鏈，隨著創(chuàng)新藥的永續(xù)性增長收取更多項目服務(wù)費、合作創(chuàng)新藥企藥物上市的分成以及投資創(chuàng)新藥企的投資收益，藥明康德也是如此，未來有望像藥明系一樣變成端到端一體化CXO的泰格醫(yī)藥、康龍化成亦是如此。

不過這些基本都是已經(jīng)被看到的，至少是上市公司自己已經(jīng)看到并傳遞給資本市場的。

今天這篇文章所長就要給大家講解一些資本市場沒看到的，以及為什么所長認為照此趨勢下去，未來全國市值Top10的企業(yè)一定會有藥明生物&藥明康德兩兄弟的位置。

這里就不單講藥明生物了，說藥明系可能更好，因為生物也好，康德也罷，他們的模式都一模一樣，前景也大差不差，當(dāng)然嚴格地講，康德應(yīng)該會更好一些，不過這里我們不探討這個。

藥明系的可怕在于，通過端到端一體化的CXO服務(wù)已經(jīng)形成了一個非常開放的平臺，可以對接任何一家創(chuàng)新藥企，甭管項目做到哪一步都可以接著做下去，甚至還可以提供資金\服務(wù)、幫助聯(lián)系更大企業(yè)并購或BD賦能。

換句話說就是，藥明系已經(jīng)深度捆綁了整個創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，甚至已經(jīng)把自己變成了其中不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)。

這也是之前老有國家想針對他們，可最后都失敗的核心原因，因為并不是他們需要單子，而是客戶也需要他們，選擇從來都是雙向而非單向的，不是么？

那么，深度捆綁創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈之后呢？藥明系還能有何發(fā)展？

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有的，而且大有發(fā)展，這里所長隨便講幾點，大家不妨思考一下到底是不是這么回事。

01

價值事務(wù)所

向醫(yī)療服務(wù)進化

現(xiàn)代藥物從最開始的天然藥物發(fā)展到更多作用于蛋白的小分子、抗原的大分子，再到直接作用于細胞本身或者基因的CGT（細胞基因療法）、小核酸藥，很明顯整體遵循由外到內(nèi)的規(guī)律。

至少肉眼可見的現(xiàn)在，按照生物科學(xué)對生命最本質(zhì)的探索，到基因這個層面應(yīng)當(dāng)就比較究竟了，很難再深入下去，也許還會深入，但就目前落地的醫(yī)療技術(shù)來講還過于遙遠，對投資而言就更沒必要討論了。

所以，這里我們更多討論當(dāng)治療手段真的進入基因時代時會發(fā)生什么。

PS：目前的治療方式其實還是千人一面，而非千人千面，雖然每個人體制不同，哪怕得同一個病癥狀也不同，體重、年齡、代謝速度都不同，但藥物幾乎都相同，說明書的用法用量也一樣。

一旦真的來到基因?qū)用妫敲此幬锏亩ㄖ苹欢〞蔀槌B(tài)，其實這個趨勢也早被很多人看到了，精準(zhǔn)醫(yī)療說的就是這個嘛。

千人千療法，精準(zhǔn)度可能會達到哪怕是感染了同一個病毒、不同人的治療方式都不一樣的程度。

PS：其實中醫(yī)就是如此，哪怕都是新冠、甲流，但中醫(yī)治不同人開的方是不同的。

那會造成怎樣的結(jié)果呢？勢必會促成藥企與患者的直接鏈接。

這點很重要，目前藥企同患者并不是直接鏈接的，中間會有醫(yī)院或者藥房的存在，當(dāng)然還有一些中間的經(jīng)銷商。藥物只是一款產(chǎn)品，藥企也只是制造企業(yè)，兩者幾乎不會產(chǎn)生任何直接交集。

未來藥企需要根據(jù)患者的情況為其量身定制合適的藥物，其實現(xiàn)如今的CAR-T就是這個樣子的，那么必然會有團隊駐扎在醫(yī)院，或者同醫(yī)院合作建立精準(zhǔn)治療中心，打造前院后廠的產(chǎn)醫(yī)融合新模式。

如果是這樣，未來勢必會有一大堆藥企自己設(shè)立醫(yī)院，如果對此不了解，不妨參考香港上市企業(yè)海吉亞的發(fā)展歷程。

海吉亞一開始是做放療設(shè)備的，而后與宣威放療中心合作，如此開啟了他的放療業(yè)務(wù)布局。像華大智造這樣做設(shè)備的企業(yè)，做到一定程度就開始提供實驗室的整體解決方案，那到后面也就很容易同醫(yī)院合作直接幫他們做實驗室，即華大提供所有的硬件，醫(yī)院出人，一起聯(lián)合共建。

當(dāng)海吉亞通過合作建立放療中心明白放療中心怎么運作了以后，下一步就是直接開腫瘤醫(yī)院，當(dāng)然是通過并購切入的，一開始并購，后面就自建，到現(xiàn)在是并購+自建兩條腿走路。

想想看，如果藥企同醫(yī)院合作建立治療中心，那么藥企會不會同海吉亞一樣切入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域？

應(yīng)當(dāng)會有不少藥企會這樣干。

那這同藥明系有什么關(guān)系呢？

所長講過，藥明系擁有一款藥品從立項到落地的全部能力，從臨床前研究到臨床后研究的全部能力，投資藥企、為他們對接金主爸爸或BD或賣身的全部能力。

既然藥明已經(jīng)具備甚至超越了一家藥企的全部能力，那么藥企能同醫(yī)院共建精準(zhǔn)治療中心，藥明為什么不行？按照技能點來講，藥明應(yīng)該能做得比所有的藥企都好吧？應(yīng)該能從為藥企賦能進化到為終端的醫(yī)院賦能，提供從基因檢測到治療的全套解決方案。

藥明現(xiàn)在沒有直接下場做創(chuàng)新藥企，而是選擇作為一個鏈接方在藥企背后為他們服務(wù)，未來大概率也不會直接下場開醫(yī)院，而是選擇站在醫(yī)院背后為他們服務(wù)。

前文提到在未來的精準(zhǔn)醫(yī)療時代恐怕有不少藥企自己開醫(yī)院，這些藥企本就是藥明的客戶，所以藥明積累醫(yī)院客戶的速度應(yīng)該也會更快。

屆時，藥明可能不單單是一家深度捆綁創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，而可能是深度捆綁“醫(yī)+藥”全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，那他的天花板自然就更高了，空間自然就更大了。

還有呢？嗯，接著往下看。

02

價值事務(wù)所

賦能大健康全產(chǎn)業(yè)鏈

前文提到的藥明的可能進化方向，其實是基于技術(shù)進步導(dǎo)致的醫(yī)療服務(wù)和藥品邊界模糊的結(jié)果。藥企將不單單只提供產(chǎn)品，也會提供服務(wù)。

未來的技術(shù)演變路徑可不僅僅是醫(yī)和藥的邊界模糊，藥和械的邊界、藥和保健品的邊界同樣也會模糊。

隨著人類科學(xué)技術(shù)的進步，對生命奧秘的破譯程度加深，那么人工器官一定會越來越逼真甚至超越原生。

其實現(xiàn)在已經(jīng)有這樣的苗頭了，還記得所長曾經(jīng)介紹的愛博醫(yī)療么？

愛博醫(yī)療的起家業(yè)務(wù)是人工晶體，人隨著歲數(shù)大了晶狀體老化，換一塊可以說是唯一選擇，這個人工晶體就是模擬人眼，不過受限于技術(shù)，哪怕現(xiàn)如今最先進的也遠做不到像人眼那么靈活。

這里簡單講一下人工晶體的發(fā)展歷史，就可以明白前文所長提到的一大趨勢。

現(xiàn)如今我國乃至全球更多用的都是單焦人工晶體，也就是只能聚焦一個焦點，要么看遠，要么看近。

而人眼呢？是可以自動變焦的，既能看遠又能看近。

所以為了模擬人眼，后面就出現(xiàn)了多焦人工晶體這種東西，即可以對準(zhǔn)多個焦點。雙焦就是兩個焦點，既可以看遠又可以看近；三焦就是三個焦點，除了看遠看近還能看中間，這個中間大約就是我們看電腦屏幕的距離。此外，人類還發(fā)明了連續(xù)視程這項技術(shù)，就是沒有固定區(qū)分焦點，讓多焦點切換變得更絲滑。

發(fā)現(xiàn)了么？現(xiàn)如今很多醫(yī)療器械其實就是以人類原生器官為目標(biāo)，不斷去接近原生水平，就好比人工晶體不斷在進步一樣，遲早有一天可以比肩甚至超越原生器官。

但要想達到甚至超越的一大前提就是徹底了解，你不了解它，它對你都是黑箱，怎么可能破譯并超越呢？

所以要想達到這一步，就必然會涉及到人類生命的底層代碼，即基因以及可能比基因更究竟的目前還沒發(fā)現(xiàn)的其他東西。

你看，繞來繞去，是不是醫(yī)療器械企業(yè)和藥品企業(yè)的技能點開始出現(xiàn)交疊了？

是的，如果人類的技術(shù)能真正完全進化到生命底層代碼的層次，藥和械的邊界也必然會被打破，屆時，人類身上的很多器官可能都能像機器零件一樣更換，甚至還可以不斷迭代。前文提到的藥明們的治療中心也許就可以實現(xiàn)這樣的幻想，甚至一些延長壽命、抵御衰老、變得更好看的“保健”類需求也可以在這個中心得到實現(xiàn)。

那時的藥明可能就不單單是深度捆綁“醫(yī)+藥”全產(chǎn)業(yè)鏈了，而是深度捆綁整個大健康產(chǎn)業(yè)。

不要覺得不可能，大家不妨想想看，上述對未來的推演是不是很有道理，是不是當(dāng)下已經(jīng)有苗頭了？如果照這個趨勢演變，那么什么企業(yè)最有可能完成這樣的蛻變和進化？

恐怕還是藥明系的可能性最大吧？

你說，擁有那樣前景的藥明系，值不值得我們多幾分關(guān)注？

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