“隱形冠軍”欣興工具，IPO前清倉式分紅

近日，浙江欣興工具股份有限公司（下稱“欣興工具”）在深交所創業板上市委2026年第14次審議會議上順利過會。

這是欣興工具第二次沖擊A股上市。在審議現場，上市委重點要求保薦人說明其業績是否可持續增長以及是否存在下滑風險。

欣興工具招股書中暴露出的一系列深層問題引發了市場的廣泛關注。從業務結構的高度集中與增速放緩，到將市場前景預測由“快速發展”下調為“穩定發展”；從家族絕對控股下的數億元大額分紅套現，到叔嫂之間無書面協議的九年股權代持，以及報告期內被坐實的刷單與私人賬戶代收款項等內控瑕疵，都讓這家孔加工刀具企業的IPO之路充滿變數。

業務天花板已現

這家成立于1994年的企業，由朱虎林在原海鹽縣北橋工具廠的基礎上改制設立。經過三十年發展，專注于孔加工刀具領域的欣興工具，形成了環形鉆削（鋼板鉆、孔鉆等）和實心鉆削（鏟鉆、S鉆等）兩大產品系列。產品廣泛應用于工程建設和裝備制造領域。

目前，鋼板鉆是公司絕對的營收支柱。2022年至2025年上半年，鋼板鉆在主營業務收入中的占比均超過72%。欣興工具在全球鋼板鉆市場的占有率已達到33%左右，在國內市場份額更是超過50%，基本確立了細分龍頭的地位。

“隱形冠軍”的光環背后，是極其狹窄的市場空間。據QYResearch數據顯示，2024年全球鋼板鉆市場規模僅為9.20億元左右。在一個總盤子不到10億元的細分賽道里，拿下了三分之一份額的欣興工具，其實已經觸及了業務增長的天花板。

財務的增速也很直觀。2022年至2024年，欣興工具營業收入從3.91億元增至4.67億元，年復合增長率為8.4%；歸母凈利潤從1.72億元增至1.85億元，年復合增速僅為5.7%。2025年未經審計的營收約為5.12億元（增速9.49%），凈利潤1.99億元（增速7.25%）。個位數的溫和增長，與創業板定位所要求的“成長型創新創業企業”存在一定距離。

橫向對比同行業可比公司，欣興工具的業績增速也顯出了疲態。在同行業公司中，華銳精密、歐科億預計2025年的凈利潤增速分別高達68%-87%和68%-92%。欣興工具將其歸因為“基數效應”，稱同行在2024年經歷了利潤大跌，2025年屬于恢復性增長，但這依然難以掩蓋其主業增長乏力的事實。

在招股書中，公司對行業前景的預判也趨于保守。在面對監管機構針對下游需求是否疲軟的問詢后，欣興工具將招股書（上會稿）中關于下游市場前景的描述，由最初的“呈現持續快速發展的趨勢”悄悄改成了“呈現持續穩定發展的趨勢”。一詞之變，透出管理層對未來增量的底氣不足。

就是這樣溫和增速的業績背后，欣興工具還爆出報告期內有組織的刷單行為。

招股書披露，2020年至2021年，為提升天貓、阿里巴巴店鋪口碑，欣興工具通過業務員墊資、財務報銷的閉環方式，實施了虛假交易。這兩年間的刷單金額分別達到267.28萬元和20.63萬元，累計近288萬元。雖然公司聲稱這些刷單形成的訂單未確認收入，并未虛增利潤，但這無疑暴露了其在銷售端為了粉飾數據而采取違規手段的內部生態。在剔除這種人為干預的數據水分后，其真實的線上動銷水平或許需要重新評估。

欣興工具的多版招股書在文本制作環節的嚴謹性也受到質疑。

有業內人士比對了欣興工具2026年1月16日和2月21日兩版申報稿中董事、高管及審計委員會成員的簽字頁，發現所有人員的簽字在筆畫走勢、連筆結構以及位置間距上呈現出肉眼難以分辨的一致性。按照《首次公開發行股票注冊管理辦法》第三十六條規定，發行人高管必須在招股說明書上真實簽字。

在不同日期簽署的兩份獨立法律文件中，十余人的手寫簽名在物理形態上達到100%的重合，極易被監管機構判定為“一次簽字后復用或拷貝”的違規變造行為。同時，這兩版文件中加蓋的公司公章在樣式、角度及模糊程度上也高度雷同，符合電子章模板直接打印的特征。

在核心申報材料簽署環節涉嫌“圖省事”的操作，暴露出欣興工具及中介機構在合規內控與申報紀律上的松懈。

家族企業“掏空”欣興工具

除了主業增長觸頂，欣興工具濃厚的家族企業色彩與上市前的巨額套現行為，是其飽受爭議的另一大焦點。

在2025年4月之前，欣興工具是朱虎林家族100%控股的絕對家族企業。實際控制人朱冬偉、朱紅梅（兩人系朱虎林兒女），以及各自的配偶郁其娟、姚紅飛，加上朱虎林本人，五人掌控了公司的所有表決權。在此前沖刺上交所主板時，這種100%的家族控股模式曾被監管機構多次問詢其公司治理的有效性。

為了掃清轉戰創業板的障礙，2025年4月，朱虎林家族通過老股轉讓的方式，引入了浙創投等9家外部投資機構。即便如此，朱虎林家族目前的持股比例依然高達92.65%，在公司重大決策上擁有一言堂的絕對話語權。

在將少量股權轉讓給外部機構的過程中，朱虎林家族套現了約2.5億元。這只是其財富變現的冰山一角，更狠的是在IPO前夕的突擊分紅。

招股書顯示，2020年至2024年，欣興工具累計進行了4次現金分紅，分紅總額達4.73億元。這五年間公司的扣非凈利潤總計約為7.97億元。這意味著，公司將超過一半的凈利潤通過分紅的形式派發給了股東。按照持股比例計算，朱虎林家族通過分紅拿走了約4.37億元。

疊加老股轉讓的套現，朱虎林家族在IPO前累計將約6.83億元的現金落袋為安。在將公司歷年積累的利潤瓜分殆盡后，欣興工具轉頭向創業板市場申請募資5.6億元用于擴產。這種“左手清倉式分紅進自家腰包，右手向公眾投資者要錢發展”的資本運作邏輯，極大地挑戰著市場對其實控人將繼續做大做強公司意愿的信任底線。

家族絕對控制下，欣興工具的內部治理也顯得極為隨意。招股書披露了一段長達九年的無協議股權代持往事。1994年公司前身成立時，為了規避當時法規對股東人數的限制，朱虎林安排其嫂子徐孝囡代為出資并代持股權。這種涉及擬上市公司歷史沿革的重大股權代持關系，在長達九年的時間里竟然沒有簽署任何一份書面協議，全憑親屬間的口頭信任維系，直到2003年才通過轉讓解除。

家族絕對控制下，欣興工具的財務內控也十分隨意。2020年至2021年，欣興工具通過高管朱紅梅、郁其娟以及員工沈莉三人的個人銀行賬戶，違規代收公司經營款項。兩年代收金額累計近3000萬元。這些巨額資金在個人賬戶流轉后，絕大部分又通過現金提現或轉賬的方式回流至公司。這種公私賬戶混用、巨額資金體外循環的現象，也是典型的小作坊式管理遺毒。