江蘇銀行獨家增資5.3億后，蘇銀凱基的“場景焦慮”何時能解？

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日前，蘇銀凱基消費金融完成了成立5年來的第3次增資，其注冊資本已從42億元增至47.3億元。而增加的注冊資本，全由江蘇銀行出資，這也讓其持股比例已上升至61.32%。

其實，除了增資之外，外界對于蘇銀凱基這幾年的發展，最關注的點是其注冊資本4年翻了近8倍，且總資產已突破630億元，2024年的全年凈利潤已達5.28億元。

從業績上看，蘇銀凱基的規模雖然只是腰部機構，但其業績相對來說比較穩定。而對于最近這一次的增資，市場還在意的是江蘇銀行5.3億的真金白銀砸進去后，到底能不能解決關于蘇銀凱基存在已久的老問題？

NO.1

一張“挑不出毛病”的成績單

蘇銀凱基消費金融于2021年4月份成立，當時這家機構的注冊資本只有6億元。而到了2026年4月份，蘇銀凱基消金的注冊資本已增至47.3億元。與此同時，其總資產已經從最初的幾十億元，增長到2025年6月末的630億元。而蘇銀凱基的凈利潤規模，在全國31家持牌消金公司當中，也能排進前10名之內。

在2025年上半年，蘇銀凱基消金的營業收入達27.44億元，僅僅這半年的凈利潤就高達3.80億元，增長幅度極為顯著，在所有持牌消金機構當中都屬于前列。

而關于增資方面，進入2026年之后，國內的消金機構迎來了增資潮，無論是北銀消金還是海爾消金等機構都紛紛進行了增資，蘇銀凱基消金在其中也是較早完成工商變更的一批機構。

相比于其他機構而言，蘇銀凱基比較特別的是大股東江蘇銀行，在此次的增資中進行了獨家全額認購，并沒有引入新的投資方，也沒有讓其他股東出資從而攤薄自身權益。這一行動，無疑是向資本市場傳遞一個明確的信號，那就是江蘇銀行對于蘇銀凱基這家控股消金機構，不僅沒有失去耐心，反而是信心滿滿。

NO.2

增資后，錢花在哪里才是真問題

自從成立以來，蘇銀凱基已經進行了整整三次增資，前兩次均為18億元，最近這一次是第3筆為5.3億元。只不過，整整三次超過41億元的新注入資本，到底為這家消金機構撐起了什么樣的業務能力呢？

我們注意到，截至2025年3月末的一份數據顯示，蘇銀凱基的貸款余額當中，助貸業務的占比竟然高達91.13%。這其中，第三方合作的助貸機構包括螞蟻金服、美團、度小滿等頭部互聯網平臺，而蘇銀凱基自營渠道的業務占比竟然不足9%。

這一現象，正是人們常說的“資金通道化”。

特別是APP端的數據更為現實，盡管蘇銀凱基推出了“SU貸”和“SU花”等信貸產品，但是在蘋果App Store等渠道，這類應用的評分僅2.7分。用戶普遍反饋APP登錄困難、閃退、客服慢等問題。當然，這也不是問題的核心，核心是在于根本沒有多少人去下載它，用戶感知較弱，背后的原因就是其前期過度依賴第三方助貸平臺。

在用戶這邊，往往是在哪家平臺借款，就認哪家平臺的品牌。而蘇銀凱基在大量用戶眼中，可能只是某個互聯網借貸平臺中的資金方，甚至部分用戶借款之后，連蘇銀凱基是資金方可能都不知道。

蘇銀凱基的在獲客方面的困境，就是在于：越沒有流量就越依賴第三方助貸平臺，越依賴第三方助貸平臺就越沒有自營渠道流量、自家品牌知名度就越低。如何跳出這類的循環，是蘇銀凱基增資之后，其管理層需要著手處理的事情。

NO.3

“合資光環”越來越虛？

當初，蘇銀凱基成立時的“兩岸合資”標簽，被市場極為看好。當時市場普遍認為，臺灣省的凱基商業銀行以極為成熟的消費金融運營經驗入股，再加上江蘇銀行在內地的優勢，這種兩岸金融機構協同融合，必然能打出一套差異化的產品邏輯。但在隨后的5年經營里，蘇銀凱基報表上成績數據看起來確實不算差，但內在的運營實際則并不理想。

當初，市場曾期待凱基銀行能帶著成熟的信用卡風控技術，以及細膩的線下場景運營經驗加持于蘇銀凱基。但是，成立這5年以來，關于凱基商業銀行的所謂“技術輸出”和“AI催收系統引入”等等，至今仍停留在“待落地”狀態。

再考慮到此次江蘇銀行獨家增資，凱基商業銀行的持股比例必然會被稀釋。外界認為，這是凱基商業銀行主動選擇了“放棄跟投”，這家來自島內的銀行在合資消金公司上，似乎選擇了戰略收縮。

如今，從資本結構上看，蘇銀凱基消金越來越像是一家“江蘇銀行的子公司”，合資光環正在褪色。但從另一方面思考，這是否意味著蘇銀凱基消金將徹底走向“城商行系消金”的路徑呢？它是否將依靠江蘇銀行的低成本資金、信貸渠道、線下網點及品牌資產等等，徹底跳出依賴第三方助貸的困境呢？

NO.4

股東資源優勢待解

對于一家消金機構來說，核心競爭力并不是多有錢，而是場景。就比如，南銀法巴猛攻的家裝、婚慶等本地場景，馬上消金深耕西南下沉市場，招聯消金則背靠招行龐大的零售客群等等，每一家頭部機構都擁有屬于自己的場景護城河。

那么蘇銀凱基的場景護城河應該在哪里？

除了上文我們所提到的，蘇銀凱基除了可以依靠江蘇銀行，走一條類似招聯消金背靠銀行零售客群的道路之外，其股東里面還有海瀾之家和五星控股，外界認為這也是其線下場景的“兩張王牌”。

市場對這方面的期待，是在于蘇銀凱基可以依托海瀾之家龐大的線下門店，以及五星控股旗下的“五星電器”、“孩子王”、“匯通達”等知名品牌，深入服裝零售+金融、家電家居/母嬰連鎖+分期等高頻的消費信貸應用場景，筑起場景護城河。

但是，蘇銀凱基對于這類模式并非沒有想法，而是相關的合作似乎仍處于初期階段，尚未形成規模效應。

其中的問題是在于，股東優勢和場景落地之間還隔著巨大的體制溝壑，比如海瀾之家的門店導購首要任務是賣衣服，而不是推銷消費貸。而五星控股的家電銷售，也早已被京東白條、花唄分期等產品滲透殆盡。

5.3億增資完成之后，雖然說在資本充足率和監管評級上，蘇銀凱基暫時不會出現太大焦慮。但是，它能否在競爭愈發激烈的消金市場中，盡快進化為一個真正被用戶感知、被場景定義、被品牌驅動的消費金融公司，這或許才是這家機構接下來的最大考驗。

NO.5

增資能提升評級，但這些投訴怎么算？

今年一月，蘇銀凱基消金還曾因“違反信用信息采集、提供、查詢及相關管理規定”，被中國人民銀行蘇州市分行開出48.4萬元的罰單。

這筆罰單的金額雖然不大，但在這個時間節點上卻顯得極其敏感。在當前的金融監管環境下，征信合規是一條紅線，因此這筆罰單的背后，暴露了蘇銀凱基在大規模擴張的助貸業務背后，存在著客戶數據治理、個人信息保護等方面的短板。

還有用戶投訴方面，在黑貓投訴等平臺上，有不少用戶反饋了涉及蘇銀凱基消金關于“不當催收”、“第三方催收騷擾”、“違規扣款”等問題，直指蘇銀凱基及其對第三方機構在貸后管理與用戶權益保護環節存在著失控的風險。

就目前而言，消費金融市場已經逐步告別“規模狂飆”的時代，進入到需要精細運營的存量競爭階段。因此，在這一背景下，消費金融公司的核心競爭力，從來不是多有錢，而是場景、品牌與合規。

無論是助貸依賴癥，還是依托股東端的場景護城河未打通，再或者是合規和信任短板，這三大結構性的難題，是蘇銀凱基消金管理層必須直面，且必須盡快解決的課題。

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