新一輪金融危機(jī)，開始了

今天跟大家說一說今年3月發(fā)生卻幾乎被很多人不曾注意的金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)—— 美國影子銀行。

它是個(gè)實(shí)實(shí)在在的大雷，而全面引爆它的可能是美聯(lián)儲(chǔ)收緊+AI泡沫。

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事情是這樣的。

08年次貸危機(jī)之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始限制銀行直接對高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的貸款比例，比如某科技企業(yè)。

然而，由于企業(yè)借錢的需求是實(shí)實(shí)在在的，當(dāng)企業(yè)很難借到銀行貸款時(shí)，就會(huì)轉(zhuǎn)向其他金融機(jī)構(gòu)，就比如像黑石、阿波羅等管理的私募股權(quán)基金（私募信貸）和商業(yè)發(fā)展公司（BDC）。

于是， 監(jiān)管摁住了銀行，卻給這套銀行體系之外的“影子銀行”快速膨脹的機(jī)會(huì)。

膨脹的有多猛呢？

私募信貸借出去還沒有收回來的錢大概在1.5萬億，而BDC的總資產(chǎn)規(guī)模則從2021年底的2300億美元飆升至目前的近6000億美元，幾乎翻了3倍。

換句話說， 這套影子銀行已經(jīng)承載了2萬億美元的貸款規(guī)模。

現(xiàn)在的情況是：

由于影子銀行過去幾年主要是從散戶投資者募集資金然后去給傳統(tǒng)的軟件公司瘋狂放貸，而AI的出現(xiàn)直接把傳統(tǒng)的軟件公司按在地上摩擦，這導(dǎo)致很多投資者非常不看好這筆投資，紛紛開始贖回投資給影子銀行的錢，這迅速打破了很多影子銀行贖回上限5%的比例要求。

面對這種情況，有的影子銀行向母公司要錢，好讓投資者相信機(jī)構(gòu)有的是錢來應(yīng)對贖回，有的則卡死了5%的比例盡量不讓繼續(xù)贖回。

于是“折價(jià)”出現(xiàn)了！

這就像炒股一樣，一旦允許你賣，賣的人一多，很多人就不顧價(jià)格瘋狂賣，股票就很快脫離了實(shí)際價(jià)值，變得更便宜了。

據(jù)彭博社數(shù)據(jù)顯示，這種情況一年前幾乎沒有，年初折價(jià)近16%，3月份折價(jià)平均到了25%。

換句話說， 影子銀行從投資者那里籌錢去放貸的游戲玩不下去了，流動(dòng)性開始出問題了！

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而之所以說它是新一輪金融風(fēng)險(xiǎn)，主要是它跟2008年次貸危機(jī)發(fā)生前的景象太像了。

首先是流動(dòng)性問題。

2008年次貸危機(jī)徹底爆發(fā)前的2007年，像貝爾斯登、法國巴黎銀行等管理的基金就存在不讓投資者贖回的情況。

其次是不安的情緒。

2007年很多住戶還不上房貸，持有從銀行打包售賣的房貸貸款的投行無法兌付投資者收益，最終銀行也收緊了對投行的貸款，從而引發(fā)“信貸緊縮”，造成了更大的流動(dòng)性危機(jī)。

現(xiàn)如今，只不過是房貸貸款變成了傳統(tǒng)軟件公司的貸款，投資者無法收回本金的不安情緒也存在、蔓延，并且已經(jīng)有少量的銀行停止了對影子銀行的貸款。

現(xiàn)在的不安定因素是，傳統(tǒng)的軟件公司究竟能制造多大窟窿（類似于08年有多少住戶還不上房貸）、后續(xù)究竟還會(huì)有多少人繼續(xù)贖回。

至少目前的不安情緒并不比2007年弱。

最后是杠桿資金的影響面。

2008年次貸危機(jī)不僅波及了美國國內(nèi)的所有銀行（大投行）、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融的第一道防線，而且輻射到了全球非常多的國家，包括我們。

而這次，同樣輻射了美國銀行（如摩根大通、富國銀行等）和歐洲的一些銀行，同時(shí)也有保險(xiǎn)公司。

雖然這次看起來并不像2008年那樣通過資產(chǎn)證券化將“不良資產(chǎn)”輻射的那么廣，但由于監(jiān)管本身的寬松，誰也不知道其中的杠桿資金堆出了什么樣的“千層餅”。

而不知道有時(shí)候甚至比知道會(huì)引發(fā)更大的恐慌和震蕩！！

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現(xiàn)在的核心問題是這一輪金融危機(jī)究竟還會(huì)不會(huì)放大。

筆者以為， 新美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什的上臺(tái)，外加AI泡沫會(huì)將影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。

先說即將上任的新美聯(lián)儲(chǔ)主席沃什。

沃什的貨幣政策主張是“擇機(jī)降息+縮表”，讓美聯(lián)儲(chǔ)回歸傳統(tǒng)的貨幣政策操作。然而，眼下美國通脹并沒有回歸到2%的理想水平，所以眼下降息的可能性非常非常小。

而縮表，按照沃什的想法是清理掉接近2萬億美元MBS，這就相當(dāng)于給6.7萬億的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表瘦身30%。

妥妥地大工程。

工程一旦開始，減肥稍一用力就很容易造成市場資金緊缺，到那時(shí)對利率非常敏感的科技行業(yè)就很容易受不了，這更會(huì)對原本脆弱的傳統(tǒng)軟件行業(yè)造成更大的打擊，從而讓投資影子銀行的投資者失去更多信心，加大贖回力度。

類似3月份的贖回潮就又會(huì)來了。

接下來是AI泡沫。

很多人不知道，從2025年開始影子銀行就已經(jīng)從給傳統(tǒng)軟件公司貸款轉(zhuǎn)向了給AI行業(yè)貸款。

換句話說， 影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)沒有消失，只是開始轉(zhuǎn)向近年更熱的AI了而已。

而現(xiàn)在的AI是啥狀況？

年初很多行業(yè)、金融大佬就已經(jīng)在提示泡沫風(fēng)險(xiǎn)了。標(biāo)普500指數(shù)中37%的市值都集中在7姐妹花，可以說，現(xiàn)在炒美股實(shí)際上就是在炒AI。

假如后續(xù)油價(jià)下不去，美國通脹也下不去，美聯(lián)儲(chǔ)還搞縮表（甚至順便還加息），整個(gè)金融環(huán)境一收緊，美國的影子銀行恐怕就很難頂?shù)米×恕?/p>

接下來且看美聯(lián)儲(chǔ)和AI如何引爆美國影子銀行吧！！

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那么我們普通投資者該注意什么呢？

筆者以為要注意兩點(diǎn)：

其一、要知道泡沫破裂有三個(gè)過程，殺估值、殺業(yè)績、殺情緒。

現(xiàn)在是美國影子銀行破裂的前期，一旦美聯(lián)儲(chǔ)開始縮表或者加息的預(yù)期放大，就一定要注意殺估值開始了。屆時(shí)，科技板塊能躲就一定要躲躲。

其二、要明白這次的美國影子銀行風(fēng)險(xiǎn)并不等于AI泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

AI的技術(shù)是真實(shí)的，只不過現(xiàn)在競爭特別劇烈，盈利空間在不斷壓縮。美國影子銀行風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散會(huì)打壓AI，但只要風(fēng)險(xiǎn)釋放、殺情緒結(jié)束或者美聯(lián)儲(chǔ)在危機(jī)中介入，那么該上車還是要找有實(shí)力的車上的。

總之一句話：一定一定要注意美國影子銀行的 風(fēng)險(xiǎn) ，減少科技行業(yè)的配置，等待風(fēng)險(xiǎn)釋放完后新一輪繁榮的開始。

THE END

來源： 米宅（ID：MizhaiPlus）

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