山高控股不玩了，寧德時(shí)代接盤(pán)世紀(jì)互聯(lián)

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

過(guò)去一年時(shí)間，山高控股（0412.HK）經(jīng)歷了從暴漲到暴跌的過(guò)山車(chē)行情，如今，把自己最能拿來(lái)講故事的“算力”概念賣(mài)了。

5月13日，世紀(jì)互聯(lián)（VNET.O）發(fā)布公告稱(chēng)，PJ Millennium I Limited與PJ Millennium II Limited兩家買(mǎi)方公司，將收購(gòu)山高控股（0412.HK）實(shí)益擁有兩家公司持有的部分股權(quán)，預(yù)計(jì)將于2026年第四季度進(jìn)行。

兩家買(mǎi)方均為PJ Millennium Limited Partnership的全資子公司。該合伙企業(yè)的普通合伙人為L(zhǎng)ochpine BG I GP Limited，系寧德時(shí)代的非控股、非合并關(guān)聯(lián)方。

兩家買(mǎi)方公司計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)合計(jì)最多約6.5億世紀(jì)互聯(lián)A類(lèi)普通股，價(jià)格為每股普通股1.4486美元（8.6914美元/ADS），總代價(jià)最高達(dá)9.42億美元，約合人民幣64億元。

截至3月末，世紀(jì)互聯(lián)已發(fā)行普通股17.08億股，本次計(jì)劃交易的股份占總股本比例約38.1%，若按上限交易完成后，山高控股將徹底退出世紀(jì)互聯(lián)，寧德時(shí)代的關(guān)聯(lián)方將成為第一大股東。

山高控股于2023 年末入股世紀(jì)互聯(lián)，彼時(shí)的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為每股普通股0.4597美元（2.7582美元/ADS），總投資2.99億美元。按最新交易價(jià)格看，山高控股在世紀(jì)互聯(lián)上獲得的收益達(dá)到215%。

值得一提的是，山高控股憑借世紀(jì)互聯(lián)的“算力”概念，曾在2025年上演三個(gè)月股價(jià)飆漲三倍的奇跡。

山高控股的前身是中國(guó)新金融。2016年，時(shí)逢內(nèi)地公司赴港買(mǎi)殼熱潮，疊加業(yè)務(wù)多元化擴(kuò)張，山東高速集團(tuán)以16.21億港元收購(gòu)中國(guó)新金融28.45%股權(quán)，成為中國(guó)新金融的第一大股東，此后又通過(guò)注入資產(chǎn)等方式逐漸將股權(quán)提高到43%左右。

公司最初被定位為山東高速集團(tuán)的金融投資平臺(tái)，收購(gòu)后改名為山東高速金融；2022年重新定位為產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)后，正式更名為山高控股。

之后，山高控股先后收購(gòu)控股了北控清潔能源（1250.HK，現(xiàn)名：山高新能源），以及世紀(jì)互聯(lián)股權(quán)，一舉坐擁“新能源”和“算力”兩大熱門(mén)概念。

去年5月20日，山高控股突然大漲近15%，此后一條消息迅速被各大媒體傳播：當(dāng)日，山高控股母公司山東高速與華為在港簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同打造“綠色算力+清潔能源”新發(fā)展模式。山高控股則將作為合作主要載體，提供算力支持設(shè)施及新能源底座。

達(dá)摩財(cái)經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，山東高速集團(tuán)官網(wǎng)5月22日的一條消息稱(chēng)：集團(tuán)“與華為簽署戰(zhàn)略協(xié)議，加快推進(jìn)交通基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化協(xié)議；集團(tuán)權(quán)屬單位山高控股與相關(guān)合作單位簽署協(xié)議，為集團(tuán)在港及海外業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持。”但山高控股在當(dāng)時(shí)并未發(fā)布任何相關(guān)公告，山高控股2025年半年報(bào)也沒(méi)披露任何相關(guān)信息。

此后，山高控股股價(jià)一路上漲，三個(gè)月內(nèi)，從5.5港元/股漲至18.95港元/股，最高市值超過(guò)千億。

不曾想，去年9月，香港證監(jiān)局一道警示讓山高控股跌回原形。

香港證監(jiān)局表示山高控股“股權(quán)集中于少數(shù)股東”。彼時(shí)，山高控股20名股東共持有公司14.45億股，占比20%，再加上兩名主要股東“山東高速集團(tuán)”、“JS High Speed”分別持有的43.37%、25.09%，合計(jì)已達(dá)到92.46%。

當(dāng)月，山高控股股價(jià)下跌近75%。即便如此，當(dāng)時(shí)在東財(cái)股吧和雪球等股民平臺(tái)上，依然不乏有用戶鼓動(dòng)投資者繼續(xù)抄底山高控股，也不乏繼續(xù)炒作華為與山高控股合作的“小作文”。

截至5月13日，山高控股的股價(jià)為1.17港元/股，最新市值70億港元。相較于去年高點(diǎn)，已經(jīng)下跌93.8%。

2025年，山高控股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦不容樂(lè)觀，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.27億元，同比下降9.92%，全年凈虧損5.37億元。

今年4月，山高控股也完成了一輪人事?lián)Q防，具有金融背景的李天章卸任董事局主席，山東高速四川產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司總經(jīng)理康建負(fù)責(zé)接手。從本次出售世紀(jì)互聯(lián)的動(dòng)作來(lái)看，山高控股正在從“綠電+算力”戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)為處置非核心資產(chǎn)，用以資金回流。

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