立訊精密嘗到甜頭了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一家長期以蘋果供應鏈為基本盤的制造企業，正在把第二條腿邁向汽車。

京西國際近日披露，立訊精密擬收購其控股股東京西智行集團全部股權。若交易落地，立訊精密將間接控股這家汽車底盤零部件企業。公告一出，京西國際復牌當日股價盤中漲幅一度超過80%。

這已是立訊精密近兩年內第二次在汽車領域發動大規模并購，上一次是2025年以5.2541億歐元拿下德國線束巨頭萊尼集團的控股權，彼時外界還在觀望整合成效，這一次它又動手了。

從財務表現看，轉型的方向暫時得到了印證。立訊精密2025年全年營收3323.44億元，同比增長23.64%，歸母凈利潤166億元，均創歷史新高。汽車電子業務同比增速高達185.34%，營收占比從5.12%升至11.81%，是拉動整體增長的核心變量之一。

立訊精密在汽車領域的布局并不是從今天才開始的，但過去那些收購，更多集中在連接器、線束、汽車電子等“外圍”環節。這一次不同，京西智行的核心價值，在于底盤執行系統。

底盤執行系統是智能汽車里比較少被普通用戶感知，但對整車影響極深的部分。感知層采集數據、算法層作出判斷，最終車輛的實際動作，加速、制動、轉向、車身姿態調整全靠底盤來完成。這個環節對安全等級的要求極高，認證周期長，國際零部件巨頭長期占據主導地位，中國供應商很少能夠真正進入。

京西智行是少數例外之一，公司脫胎于德爾福的底盤業務，在懸架和制動兩個方向上積累時間較長。磁流變懸架是其核心技術之一，利用特殊智能液體在磁場作用下毫秒級改變阻尼特性，能在過彎時支撐車身、顛簸時吸收震動，目前全球具備規模化量產能力的供應商屈指可數，常見于保時捷、法拉利等高端車型。

京西智行手握逾140項相關全球專利，客戶名單涵蓋蘭博基尼、蔚來、小鵬、比亞迪等50余家品牌，2025年全球銷售額接近80億元。

線控制動方面，京西智行已在歐洲完成大規模量產交付，搭載于全球頭部汽車集團旗下多款車型；另一款產品將于2026年6月在北美投產，兩款產品合計對應9款車型平臺，合同總價值約21億元人民幣。據其自述，目前它是中國唯一同時進入歐洲和北美線控制動市場的企業。

在主動懸架領域，京西智行與美國技術公司ClearMotion存在合作關系，為蔚來ET9的全主動懸架系統提供關鍵零部件。ET9此前以“香檳塔過減速帶不倒”的演示讓這套技術破圈，背后的供應鏈邏輯，指向的正是京西智行。

對立訊精密來說，這兩塊業務的稀缺性在于：它們不是簡單堆產能就能復制的，技術門檻和客戶驗證周期都很長，買來比自研快得多。萊尼解決了線束，京西補上制動和懸架，立訊汽車版圖里缺失時間最久的那塊，正在被填上。

立訊精密加速向汽車轉型，背景是消費電子市場的增長空間正在收窄。

手機市場的情況已經比較明確，IDC數據顯示，2025年全球智能手機出貨約12.6億部，同比增幅不足2%。國內更糟，中國信通院數據顯示全年手機出貨量同比下降2.4%，智能手機出貨量同比降幅達3.3%。

2026年的預測更悲觀，IDC認為受存儲芯片短缺拖累，全球出貨量可能跌至約11億部，跌幅接近13%，用“前所未有的危機”來描述這一年的行業處境。

立訊精密自身也感受到了這種壓力，2025年消費電子業務營收2642.66億元，在整體營收中的占比從此前的約87%降至79.52%，而蘋果這一大客戶的收入貢獻占比，三年間從75%以上連續下降，至2025年已降至56.68%。

這種變化一方面是立訊主動拓展新業務的結果，另一方面也折射出消費電子這條賽道能給出的增量已經有限。

汽車電子的邏輯則完全相反，根據Mordor Intelligence研究，全球汽車電子市場規模預計將從2025年的3034億美元擴大至2030年的4355億美元，年均增速約7.75%。

中國市場的增勢更明顯，尚普咨詢統計顯示，國內汽車電子市場規模在過去四年復合增速超10%。整車智能化程度越高，電子系統在整車成本中的占比就越高，這條邏輯鏈條對供應商來說意味著持續擴大的市場空間。

在產能層面，立訊精密也在加快落子。蘇州相城的超級工廠三期于2026年3月投產，總投資120億元，聚焦電驅總成等部件，全面達產后年產值預計超300億元；湖北麻城的汽車線束基地持續擴張，規劃產能落地后有望成為全國規模最大的同類生產基地；安徽宣城的第四期項目也計劃近期竣工。

當然，賬面上好看不等于真正走通。京西國際連續六年虧損，海外運營成本高、研發投入大，捷克工廠在2025年下半年已開始分階段關閉。

立訊精密要做的，是用自身的制造管控能力和供應鏈整合經驗去盤活一個已經承壓多年的資產，這件事沒有現成的參照，萊尼整合的經驗能否復制到底盤業務，仍是外界最想看到答案的問題。

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