去年歸母凈利大增、一季報卻虧損，科大訊飛業績為何“大變臉”？

■去年營收實現270億元

■一季度公司結構性壓力凸顯

■仍處于“以高投入換規模”的爬坡期

作者|邵陽

編輯|陳秋

另鏡ID：DMS-012

近期，科大訊飛披露了2025年年報及2026年一季報。單就年報而言，這份成績單不乏亮點，全年實現營業收入為271.05億元，同比增長16.12%；歸母凈利潤為8.39億元，同比大增49.85%；經營活動產生的現金流量凈額為32.08億元，創下歷史新高。這一表現讓市場對這家AI龍頭的經營拐點有所期待。

然而，拆解利潤結構便會發現，亮眼數據背后，主業的真實造血能力依然薄弱。在科大訊飛2025年全年歸母凈利潤中，非經常性損益占比較大。扣除這一部分之后的凈利潤僅剩2.64億元，與歸母凈利潤形成懸殊落差。

進入2026年一季度，公司結構性壓力進一步凸顯。當期營收52.74億元，同比增長13.23%；但歸母凈利潤虧損1.70億元，而更能反映主業盈利狀況的扣非凈利潤虧損擴大至4.30億元，同比降幅高達88.58%。

這一反差背后，主要在于科大訊飛仍處于“以高投入換規模”的爬坡期，銷售、研發等剛性費用持續處于高位。這些支出雖為市場拓展所必需，卻在短期內持續擠壓利潤空間。而在與互聯網巨頭同臺競技的大模型賽道上，公司面臨的競爭壓力正在加劇。如何構建起自身的護城河？成為科大訊飛亟待思考的問題。

營收高增卻難掩盈利短板

2025年，科大訊飛實現營業收入271.05億元，同比增長16.12%。從產品結構來看，智慧教育業務實現營收89.67億元，同比增長24.04%，占總營收的33.08%，穩居第一大業務板塊；

開放平臺業務緊隨其后，營收60.88億元，占比22.46%，同比增長17.72%。此外，智能硬件營收21.83億元，智慧汽車營收12.40億元，數字政府行業應用營收15.58億元，這幾項業務同樣保持增長態勢。

然而，與營收層面的可觀增速形成鮮明反差的是，公司盈利能力的結構性缺陷始終未能得到有效修復。盡管2025年歸母凈利潤為8.39億元、同比大增49.85%，但放在超過270億元的營收規模下審視，這一利潤絕對值依然顯得相當單薄。

更為關鍵的是，年報顯示，2025年科大訊飛因承擔重大項目獲得的政府補助增加3.50億元，全年非經常性損益合計達5.75億元。如果剝離政府補助的增量及非經常性損益的影響，公司自身經營性利潤的增長成色將大打折扣。事實上，扣除非經常性損益后的凈利潤僅為2.64億元，與歸母凈利潤之間的懸殊落差，揭示出公司對外部補貼的依賴依然較深。

進入2026年一季度，科大訊飛的營收端仍維持正增長，當期實現營收52.74億元，同比增長13.23%。其中，B端及C端業務表現亮眼，同比增長26.27%，但G端業務受到春節延后及項目啟動節奏影響出現一定程度的下滑。

利潤端的壓力仍十分嚴峻，2026年一季度，公司扣非凈利潤虧損擴大至4.30億元，同比下滑88.58%。公司方面解釋稱，扣非凈利潤下降主要系研發及銷售費用合計增長3.49億元所致。營收保持兩位數增長的同時，扣非虧損卻在加劇。這種“增收不增利”的局面，似乎已成為科大訊飛當前最突出的財務矛盾。

高投入能否構筑“護城河”？

利潤端之所以持續承壓，究其根本在于科大訊飛居高不下的期間費用。2025年，公司銷售費用高達51.91億元，同比大增27.12%；研發費用44.39億元，同比增長14.07%。兩項費用合計超過96億元，占到總營收的35%以上。

具體而言，銷售費用的快速增長，主要源于公司加大對C端人工智能產品的品牌推廣和渠道建設投入，以及海外市場開拓所產生的前期營銷成本。從戰略方向看，這一布局具備合理性，C端產品的標準化程度更高，規模效應更顯著，也有望帶來更健康的長遠盈利模式。但問題在于，目前仍處于“砸錢換市場”的投入期，大量營銷開支換來的僅僅是有限拉動的收入增速，費用投入產出比尚有待驗證。

而研發端的持續高投入，則是科大訊飛堅守的“護城河”。

2025年公司研發費用占營收比重超過16%，延續了近年來的高強度節奏。回顧此前數據，2022年至2024年，科大訊飛的研發費用分別為31.11億元、34.81億元和38.92億元，逐年遞增趨勢明顯。截至2025年末，公司研發人員數量已過萬，占總員工比例高達59.70%。

值得一提的是，高昂的費用支出直接擠壓了主營業務的盈利空間。以2025年全年數據粗略估算，扣非凈利潤僅2.64億元，分別相當于同期銷售費用的5.1%、研發費用的5.9%。換言之，公司“燒掉”近百億元用于銷售和研發費用，最終沉淀下來的扣非利潤卻不足3億元，投入產出效率明顯偏低。

進入2026年一季度，壓力得到進一步印證。當期研發費用和銷售費用分別為11.79億元和10.48億元，同比增長24.52%和12.57%。面對費用端持續“負重”的局面，這一狀態能否維續，在于公司產品能否真正建立起差異化的競爭壁壘。

大模型賽道爭相競逐

在年報中，科大訊飛坦言，經過多年持續投入，公司已構建起自主可控的AI核心技術研究和模型訓練體系，并形成AI開放平臺、AI行業應用、AI企業級應用、AI消費者應用四大商業化落地體系。

技術迭代也在緊鑼密鼓地進行，2025年1月，其發布了深度推理模型星火X1，11月升級至X1.5版本，在全國產算力平臺上攻克了MoE模型的全鏈路訓練效率。此外同年9月，公司面向東盟市場推出基于純國產化軟硬件打造的星火東盟多語言大模型底座，覆蓋東盟十種語言，顯露出在特定地緣賽道上的先發布局。

不過大模型的競爭，早已不是單純的技術參數比拼，而是卷入了各自的生態與戰略路徑的選擇之中。當前主流通用大模型賽道，字節豆包、阿里通義千問、百度文心一言等已構成國內市場第一梯隊。豆包背靠抖音的流量入口，通義千問與阿里云深度捆綁，文心一言則在百度的搜索和信息流生態中尋找出口。

當然，科大訊飛也有著自身優勢。在行業落地方面，科大訊飛的策略較為清晰。在B端聚焦央國企及大型企業市場，G端優選項目，C端則通過智能硬件實現場景觸達，也就是年報所提到的“GBC聯動獨特優勢”。

具體來看，在教育領域，科大訊飛深入服務超過6萬所高校及中小學，進而賦能訊飛AI學習機等C端硬件產品。在醫療領域，公司以基層診療助手智醫助理在全國超過800個區縣實現了常態化應用，提供近11億次醫療輔助診斷建議。在辦公、翻譯等領域，科大訊飛推出了翻譯機、辦公本、錄音筆、訊飛聽見等產品。

面向未來，科大訊飛表示將優化業務結構。主動對定制程度高、毛利率低、回款周期長的G端項目采取更審慎的經營策略，集中于回報更高、強現金流的C端與B端業務領域，逐漸形成“G端樹品牌、B端拓規模、C端創利潤”的良性循環。