百潤豪賭：雞尾酒大王，錨定威士忌

斑馬消費 楊偉

一個名叫“崍州”的中國威士忌品牌，突然之間火了起來。

崍州威士忌并非橫空出世，它是RIO雞尾酒的“兄弟品牌”，由百潤股份投資推出。

2019年，百潤股份斥巨資在四川邛崍投資建立崍州蒸餾廠，2021年投產，到2026年初已經罐裝60萬桶威士忌進行陳化，前后花了數十億元。

從市場來看，中國威士忌即將進入高速增長期，但受制于陳化周期，崍州要到5-10年后才能進入高端市場。它能否趕上最大的市場機遇？

百潤股份急于在香精香料和預調雞尾酒之外，培育威士忌這個新的業務曲線，但面臨兩大難題：一方面，威士忌投資巨大，且回報周期極長；另一邊，兩大傳統業務均已陷入瓶頸期，公司能否跨周期布局完成業務的乾坤大挪移？

中國威士忌起航

與啤酒一樣，威士忌在中國，也是純粹的舶來品。早期，以威士忌為首的洋酒，跟著外國人一同進入中國。

此后數十年，中國市場上的威士忌，不管是高端的麥卡倫，還是中低端的尊尼獲加、百齡壇，均為進口。

直到2007年，臺商吳松柏在福建漳州大芹山砸下10億元，中國內地才有了第一家單一麥芽威士忌酒廠，并以“大芹”為品牌名。

吳松柏實力雄厚，在威士忌+文旅產業中嘗到了甜頭，不斷擴大投資規模。福建大芹投產10年后，吳松柏南下廣東再投16億元，于2024年在廣東惠州南昆山建立廣東大芹威士忌蒸餾廠，意欲建成全球最大單一麥芽威士忌酒廠之一。

2019年，國際烈酒巨頭保樂力加在四川峨眉山建立疊川威士忌。這也是全球烈酒巨頭在中國的首次威士忌本土化落子。

同年，預調雞尾酒巨頭百潤股份也選中四川邛崍，投建崍州蒸餾廠。2021年正式投產，成為中國最大的威士忌酒廠。

至此，中國威士忌市場的種子選手，集結完畢。

從大芹到疊川、崍州，十幾年間，中國本土威士忌產業漸漸成型。截至2025年，國內共有50多家威士忌酒廠。燕京啤酒、青島飲料集團、天佑德酒等多家酒類巨頭參與其中。

這時，中國威士忌產業，終于迎來了第一輪高潮。

2025年1月，崍州單一麥芽威士忌雪莉薈萃小批量上市；3月，崍州副牌百利得推出兩款流通產品，單一調和威士忌22和66；6月，崍州單一麥芽威士忌5款新品同時上市；9月，限量產品崍州單一麥芽威士忌蒙古櫟桶中秋限定款開啟發售。短短一年，崍州就完成了產品矩陣的搭建。

疊川從2023年開始發售產品，先后推出純麥芽、雪莉桶等產品，2026年1月推出的首款中式煙熏威士忌，更具特別意義；而大芹，經過多年的運作，形成了經典單一麥芽、國色、摯愛八倍、珍藏級等產品系列。

行業數據顯示，2025年，中國威士忌進口量3.58萬千升，同比增長23%，進口額達到4.46億美元；中國威士忌產量達到6萬千升，總設計產能12萬千升、總設計規劃產能30萬千升。

在這個過程中，中國威士忌的全球地位和影響力顯著提升。恰如崍州蒸餾廠的Slogan中的那句話：“世界威士忌地圖上的中國這一點，終于被點亮了?！?/p>

另外，2025年威士忌新國標更新，2026年初開始實施。這份緊跟市場趨勢的新標準，為中國威士忌的高質量發展奠定了基礎。

如果說，黃酒是中國酒類市場的根，白酒是粗壯的枝干，啤酒和紅酒是葉子，那么，威士忌就是新生的嫩芽。

百潤為何布局威士忌？

經過7年低調布局，百潤股份終于憑借中國威士忌王者的身份，在2025年重新迎來了高光時刻。

崍州品牌被印到了百潤股份2025年財報的首頁，年報中亦用大量篇幅介紹崍州和百利得的成績，將其作為自己的主營業務之一。

那么，百潤股份為何要深度布局威士忌產業？

百潤股份1997年成立，2011年登陸深交所上市，早期主營業務是香精香料，主要用于香煙、食品飲料等行業。

90年代，預調雞尾酒隨著酒吧文化進入中國市場。百潤股份受制于香精香料業務的低成長性，2003年成立巴克斯酒業，布局預調雞尾酒業務并推出銳澳RIO品牌。

早期的RIO雞尾酒，走高端路線，瓶裝產品為主，主要走夜場等渠道，遲遲難以打開局面。IPO之前，百潤股份將虧損的巴克斯酒業剝離。

2013年前后，RIO雞尾酒改變策略，推罐裝產品、走平價路線，借助綜藝節目和電視劇打網紅化營銷，在KA和互聯網渠道風靡一時，業績爆發。

于是，2015年，百潤股份又以高溢價收購巴克斯酒業——低賣高買，一度引發市場的強烈質疑。

之后幾年，在百潤股份的經營下，RIO雞尾酒迎來跌宕起伏的壯大之路，近年徹底墜入瓶頸期。

盡管，RIO一直穩坐預調雞尾酒市場頭把交椅；但因市場容量偏小、品類新鮮感喪失、場景內替代品增加以及市場競爭加劇，百潤股份進入了業績下行周期。

2023年-2025年，百潤股份酒類產品收入分別為28.84億元、26.77億元、25.96億元。2025年如果剔除崍州威士忌，RIO雞尾酒的下滑更加嚴重。

這種情況下，百潤股份不得不提前布局威士忌這個看起來更大、更加穩定的新曲線。

預調雞尾酒的核心原材料，本就是威士忌、金酒與朗姆酒。崍州蒸餾廠除了威士忌，也涉足了椒語金酒、嶺冽伏特加等。細究起來，百潤股份并非跨界，而是向產業鏈深度延展。

全球五大烈酒品類，威士忌已成當之無愧的老大，市場規模高達900億美元。且這一市場相對分散，對新品牌而言，有很大的開拓空間。

某種程度上，崍州蒸餾廠也有著代表中國威士忌參與全球市場競爭的野心。

一場豪賭，勝負難料

全球威士忌市場，均由蘇格蘭和日本品牌牢牢占據頭部，麥卡倫、尊尼獲加、芝華士等眾所周知，山崎、白州、響，都來自于三得利。

威士忌市場的穩定性，遠強于全球其他酒類市場。這是由威士忌的產品和產業特點決定的。

威士忌釀造過程并不復雜，但釀造本身賦予的風味較少，70%-80%的風味來自于橡木桶中的長期陳化過程。

威士忌新酒無法對外銷售，最少要陳化3-5年才能作為基礎款上市，中高端以上產品往往要經過10-15年以上桶陳。

一家威士忌酒廠，投資金額巨大，除了基礎設施建設，橡木桶采購、基酒陳化等沉沒成本更是難以想象。

崍州蒸餾廠之所以快速崛起，首要原因就是百潤股份的持續投入。

2019年建廠、2021年首次罐裝；2026年初，完成第60萬桶罐裝，且具備了100萬桶的罐裝能力；以及基礎的品牌聲量、市場拓展和消費者培育，百潤股份已經砸下數十億元。

百潤股份用預調雞尾酒的利潤支持威士忌產業，仍然不夠。2020年和2021年，公司兩次為威士忌熟成項目募集資金合計21億元，截至2025年已投入超18億元。

崍州威士忌的投資周期，還遠未結束，產能建設和品牌市場培育仍在繼續。大概還需5-10年，當崍州可以推出10年以上威士忌后，品牌的市場價值才能真正體現。

所以，百潤股份在威士忌產業已投入的數十億元，獲得的仍是一個充滿了不確定性的未來。

無論是現在還是未來，當崍州以中國威士忌領跑者的身份，著力開展品牌和渠道拓展以及消費者培育時，都不得不面臨全球以及本土老牌威士忌，從產品、品牌與用戶等層面的降維打擊。

百潤股份面臨的最大問題是，如果預調雞尾酒業務持續萎縮，崍州威士忌拿什么完成這場需要持續投入超過20年的驚天換血計劃？