高盛下調2026年黃金價格，國內銀行業亦密集收緊黃金交易杠桿！

6月初的時候，我寫過一篇文章《金飾價格已跌回 2025 年水平，本輪下跌還會持續多久？》，期間已經把我今年以來的黃金走勢歷史與后市時點、價格等做了詳細的對比分析，在此我不做累述，有興趣的收藏本文后，自己后面慢慢去看！

而本文將聚焦在華爾街對黃金價格走勢反轉、國內銀行業對黃金交易的杠桿再限制上著重分析！

這里的關鍵是，美國兩大多頭”高盛、摩根“已經雙雙反轉，前者是直接下調500美元/盎司至4900美元/盎司，而后者是5200美元目標上加了兩個補充條件：美聯儲寬松，黃金ETF資金回流！

同時，我們國內的銀行業也同步掀起風控收緊潮，截至 6 月 23 日，工行、建行、廣發等至少 7 家銀行上調黃金延期合約保證金比例，最高達 140%，個人杠桿交易實質已經歸零。

一、機構預期反轉的主要市場邏輯

說白了，還是我一直以來的觀點：黃金作為風險投資商品，其避險屬性衰退，因此流動性正受地緣預期衰減、全球加息預期上漲、散戶投機增量不足、AI熱潮虹吸、高位籌碼技術面壓制的五重制約，短期單邊反轉難度較大，反彈則隨時都有，整體按周K線級別沿量能萎縮趨勢下探！（注意美國科技板塊也走出類似黃金高位時的周K線走勢）

因此，短期4200左右200點內震蕩，中期看3500-4000點，長期要看科技突破和經濟數據反轉的速度！

結合當下AI巨頭們的融資擴張節奏集中加速，可以預見的是全球可能正進入”整體加息“周期！

截至 6 月 23 日午間，倫敦現貨黃金報 4155 美元 / 盎司，較年內 5598 美元的歷史高點回撤超 25.8%，距離我年初說的國際黃金價格跌破4000美元僅余約 150 美元空間！

我們說，這個月里機構態度的集體轉向，本質可能是對黃金短期定價邏輯的根本性轉變：從過去的 “地緣避險和寬松預期” 的雙輪驅動，轉向 “美聯儲鷹派緊縮和投資需求退潮、市場流動性緊張” 的三重壓制。

首先，美聯儲貨幣政策重定價趨勢已經基本確定。沃什就任美聯儲主席后的首次 FOMC 會議釋放超預期鷹派信號，點陣圖顯示半數官員支持 2026 年內至少加息一次。

高盛、摩根士丹利等機構均已將美聯儲降息時點全面推遲至 2027 年中，2026年降息預期基本清零。

同時，美國 10 年期實際國債收益率持續走高，黃金作為無息資產的持有機會成本大幅抬升，尤其是，中東沖突爆發后，金價與 10 年期 TIPS 收益率重新建立強負相關關系，相關系數達 0.76，這說明貨幣政策已取代地緣風險成為金價核心定價錨。

二、增量不足，散戶買不起之下核心買盤持續缺位！

我很早前就說過，央行購金僅只能提供底部定價，真正決定金價上漲彈性的是 ETF 投資需求，但當下的黃金ETF不上凈流出排行榜第一，已經算不錯了！

根據世界黃金協會數據顯示，5 月全球黃金 ETF 錄得 20 億美元凈流出，結束 4 月反彈態勢，亞洲、北美分別流出 12 億、11 億美元，其中，中國市場領銜亞洲！

而這個數據，和國內市場數據一致，6 月上半月，A股 13 只黃金類 ETF 合計凈流出超 73 億元。與此同時，科技股等風險資產分流配置資金，全球科技類 ETF5 月錄得 2024 年初以來最大單月凈流入，黃金在資產配置競爭中明顯落于下風，散戶正在杠桿加注進入AI和半導體ETF！

然后，此前支撐金價的邏輯其實很重要的一點是地緣緊張，但最后中東沖突的結果是其實際只是支撐，并未持續推升金價，反而通過推高原油價格強化通脹粘性，倒逼美聯儲維持緊縮立場，形成 “地緣沖突 - 通脹刺激 - 政策偏鷹 - 金價承壓” 的反向傳導鏈條。

而 6 月 22 日美伊達成?；饏f議、原油制裁松綁后，油價進一步回落，通脹擔憂邊際是緩解了不少，但也同步消解了黃金的避險溢價，并未形成持續上漲動力，所以，我們可以看到在中東沖突期間，黃金的走勢很奇怪，和平了上漲下跌，沖突了加速下跌，實際上還是因為市場需要錢，黃金成了套現的工具。

三、4000 美元保衛戰：測試久了必然跌破，但有效跌破還需時機

金價雖然趨勢不好看，但要有效跌破 4000 美元同樣也要助力，因為4000點是多頭反補、散戶抄底的關鍵點位，本身比較硬，單純投機性拋售難以一次性有效擊穿整數關口！

加上前期反復確認，所以形成了一定的籌碼密集區，就如同黃金上攻難以守住4400一樣，跌破4000也需要放量，只不過趨勢上可能性大了點！

初考心理位外，央行有底部托舉作用也決定了這種震蕩走勢：

2026 年一季度全球央行凈購金 244 噸，4 月仍維持凈增持態勢，長期購金趨勢并未逆轉，但這里出現了類似俄羅斯等國，因為本幣問題拋售的現象，實際上國際黃金完全靠中國和波蘭銀行在摳底。

而高盛在研報中稱年內落地兩次加息，央行購金也將提供緩沖，年底金價仍將維持在 4440 美元（PS：高盛的高和底基本都是用來給量化打破的），高于當前價格水平，不過，這里建議普通投資者不要跟著央行做，因為央行投資周期可能是10年起步，中間是不在乎成本的，普通投資者是做不到這點的！

最后，從我們的角度看，支撐黃金長期價值的去美元化趨勢、美國財政可持續性擔憂和地緣政治長期不確定性等核心邏輯！

但實際上決定黃金走勢的是市場對于現金的渴求度，這意味著美元就算沒了，但市場上如果缺乏核心能提供流動性的高信用自由貨幣，黃金依然會走的很難！