SpaceX上市一聲春雷，催動中國商業(yè)航天公司開啟時代趕考

作者丨方詩意

編輯丨六子

英偉達、蘋果等巨頭花了10年、20年甚至更長時間走完的路，被SpaceX三天走完了。

自6月12日上市以來，SpaceX股價飆漲，目前穩(wěn)穩(wěn)維持在2.5萬億美元之上。納斯達克的鐘聲不僅將埃隆·馬斯克送上人類首位萬億美元富豪的王座，更向全球宣告了商業(yè)航天“萬億太空經(jīng)濟時代”的正式來臨。

*圖源互聯(lián)網(wǎng)

面對這樣的數(shù)字震撼，眾多投資機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)人都在追問：中國商業(yè)航天的黃金時代，什么時候來？

對一部分人而言，時間其實就是現(xiàn)在。自2025年下半年至今，藍箭航天、中科宇航、星河動力等頭部企業(yè)密集沖刺IPO，商業(yè)任務(wù)發(fā)射占比首次過半，還有一批產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也開始嶄露頭角。

從最初的技術(shù)追隨者，到如今多路線并進的探索者，中國商業(yè)航天不僅拿到了通往新時代的入場券，更在加速跑通屬于自己的產(chǎn)業(yè)大閉環(huán)。

01
「20.3萬顆星催化，中國商業(yè)航天跑出“中國速度”」

SpaceX天價市值的背后，本質(zhì)上是星鏈（Starlink）網(wǎng)絡(luò)和星艦（Starship）所構(gòu)建的高頻低成本發(fā)射與海量應(yīng)用生態(tài)。對于中國的商業(yè)航天而言，目前與中國情況最有相似性的，是低軌衛(wèi)星組網(wǎng)需求所帶來的確定性紅利。

這種紅利，首先源于空間軌位與頻段資源的時代賽跑。

據(jù)華爾街見聞報道，去年5月，中國第一次發(fā)射了12顆算力衛(wèi)星。截至今年一季度，中國累計在軌衛(wèi)星約1333顆。但這點數(shù)據(jù)和我們的目標(biāo)相比，堪稱九牛一毛——由于近地軌道資源極其有限，且遵循國際電信聯(lián)盟（ITU）“先到先得、逾期作廢”的冷酷規(guī)則，中國此前一次性向ITU申報了20.3萬顆衛(wèi)星的頻軌資源。

*圖源央視新聞

長遠來看，包括約1.3萬顆國網(wǎng)星座（GW）和約1.4萬顆千帆星座（Qianfan）在內(nèi)，我們的目標(biāo)是5萬顆衛(wèi)星。再考慮到SpaceX等企業(yè)加速發(fā)射的行動——今年1月，它提交了一份部署100萬顆衛(wèi)星的申請——2026年進入密集、高頻的組網(wǎng)部署階段，已經(jīng)是當(dāng)務(wù)之急。

因此，超大規(guī)模的組網(wǎng)需求必須加速兌現(xiàn)，這直接為國內(nèi)的商業(yè)火箭和衛(wèi)星制造企業(yè)鎖定了未來數(shù)年極其穩(wěn)定的商業(yè)化訂單基石。

但光有未來業(yè)績這口“餅”是不夠的，不是所有創(chuàng)業(yè)公司都像SpaceX一樣家底雄厚。資本通道的拓寬，同樣是國內(nèi)商業(yè)航天公司生死攸關(guān)的保障。而幸運的是，2025年底，上交所適時發(fā)布了“9號指引”，明確放寬了對優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)的上市門檻，支持尚未形成一定收入規(guī)模但具備核心技術(shù)的商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板上市。今年，也是它們獲取資本彈藥的窗口期。

目前，民營火箭“五小龍”中科宇航、星際榮耀、藍箭航天、天兵科技與星河動力均已踏上資本市場之路。此外還有一批產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也在爭取上市的路上。

比如去年末，藍箭航天科創(chuàng)板IPO申請獲受理，擬募資75億元，藍箭航天是國內(nèi)目前進度最快的擬上市商業(yè)航天公司，市場普遍認(rèn)為其估值在200億元以上。

*圖源藍箭航天

天兵科技、星河動力、銀河航天、星際榮耀均已進入上市輔導(dǎo)階段。其中天兵科技在去年10月完成25億元D輪融資，投后估值225億元。

中國首家混合所有制火箭企業(yè)中科宇航此前在申請科創(chuàng)板上市時披露，最近一次投后估值為149.84億元，它不僅已成功發(fā)射11次火箭，還將86顆衛(wèi)星送上天。

對比來看，盡管SpaceX那萬億美元的超級體量在短期內(nèi)無人可比，但它卻像一座燈塔，真實地反映了太空經(jīng)濟的廣闊天花板。而高頻次、規(guī)?；慕M網(wǎng)預(yù)期，則正在將這些企業(yè)的未來價值提前折現(xiàn)，支撐起它們跨越深水區(qū)所需的底氣。

02
「在役與在研的雙向互補，中國“SpaceX們”如何造血？」

SpaceX本質(zhì)上是“火箭發(fā)射、衛(wèi)星研制、通信運營”三種商業(yè)模式的復(fù)合體。相比之下，中國以民營火箭“五小龍”為代表的創(chuàng)企，模式整體更為聚焦。它們在技術(shù)路線上采取了“固體過渡、液體可回收突圍”的雙向互補策略，摸索出了一條更符合自身生存需求的戰(zhàn)略道路。

首先是作為現(xiàn)實生存根基的固體火箭。相比SpaceX早期直接死磕大型液體火箭的激進打法，中國民營火箭企業(yè)更重視確保固體火箭發(fā)射任務(wù)的成功，從而維持前期的自我生存與造血。

中科宇航的“力箭一號”、星河動力的“谷神星一號”等固體火箭在役產(chǎn)品，目前憑借技術(shù)成熟度高、發(fā)射響應(yīng)快、成功率穩(wěn)定的特點，通過高頻次的商業(yè)發(fā)射迅速承接星座補網(wǎng)和應(yīng)急發(fā)射訂單。比如“谷神星一號”自2023年9月首飛以來，已經(jīng)6次海上發(fā)射100%成功，星河動力也總計完成了21次商業(yè)發(fā)射，成功入軌89顆商業(yè)衛(wèi)星。

值得一提的是，2026年商業(yè)航天的成功首飛就是由星河動力拿下，它是國內(nèi)首家完成海上發(fā)射任務(wù)及實現(xiàn)火箭量產(chǎn)和高密度發(fā)射的民企，也被稱為業(yè)內(nèi)“卷王”。這些火箭發(fā)射不僅為企業(yè)在技術(shù)研發(fā)期提供了健康的即時現(xiàn)金流，也錘煉了團隊的商業(yè)化發(fā)射服務(wù)經(jīng)驗。

*圖源星河動力

當(dāng)然，對標(biāo)SpaceX，外界最關(guān)心的還是作為未來終極突圍手段的純液體及可回收路線，這代表技術(shù)和商業(yè)模式的升級。目前的“在研”陣營中，藍箭航天的“朱雀”系列、天兵科技的“天龍三號”，堅定地瞄準(zhǔn)了液氧甲烷、液氧煤油等大運力、低成本的可回收方向。

藍箭航天的朱雀二號作為全球首款成功商用入軌的液氧甲烷火箭，朱雀三號的一子級回收試驗，標(biāo)志著中國在液體可回收這一核心技術(shù)上，正在快速抹平與先行者的代差。

今年1月，國內(nèi)民營航天老牌企業(yè)零壹空間孵化的獨立液體火箭專項公司——上海箭啟完成天使輪融資。3月，中科宇航自研的液體運載火箭力箭二號遙一運載火箭·國際紡都號（以下簡稱“力箭二號”）首飛成功。5月底，創(chuàng)業(yè)公司星火空間官宣我國第一款，也是全球運載能力最大的電循環(huán)液體運載火箭。

一切信號都表明，商業(yè)航天“在役固體送衛(wèi)星、在研液體謀回收”的搭配即將加速向后者傾斜。

隨著發(fā)射任務(wù)的增加，在火箭研制之外，如何讓發(fā)射像民航出行一樣高效，成了當(dāng)前航天企業(yè)共同的期待。

*圖源藍箭航天招股書

業(yè)內(nèi)常見的觀點是，未來的發(fā)射場應(yīng)當(dāng)像機場一樣去管理，火箭將實現(xiàn)高頻次的“航班化”運行。所有的火箭公司會在發(fā)射場運營著自己一定數(shù)量的“機隊”，執(zhí)行完任務(wù)后自行飛回，重新維護后馬上執(zhí)行下一次任務(wù)。只有這樣，才能在有限的運力下既保障發(fā)射需求，又滿足商業(yè)航天公司的發(fā)展需求。

好消息是，上下游生態(tài)的完善正在為這個愿景提供保障。年產(chǎn)百臺發(fā)動機的智能基地、高端工業(yè)母機、高端人才隊伍、上下游企業(yè)的協(xié)同，更多有利因素正在匯聚，讓中國商業(yè)航天從“實驗室手工作坊式的非標(biāo)研制”向“現(xiàn)代工業(yè)化的規(guī)模量產(chǎn)”極速蛻變。一張加速完善、緊密協(xié)作的商業(yè)航天生態(tài)網(wǎng)，就是最好的助攻。

03
「構(gòu)建獨特航天生態(tài)網(wǎng)，走進真實量產(chǎn)元年」

商業(yè)航天不是獨角戲。目前，地方國資、傳統(tǒng)制造巨頭與頭部航天獨角獸正通過資本、供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等紐帶，構(gòu)建強力生態(tài)圈。

它可以分為兩個角度看待。其一是前文提到的資本角度，市場融資活動往往能夠反映支持力量的來源。比如藍箭航天作為IPO橋頭堡，其股東陣容一度引發(fā)熱議。天眼查顯示其歷經(jīng)10余輪融資，股東既有國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金這種頂級機構(gòu)，也有香農(nóng)芯創(chuàng)、金風(fēng)科技等產(chǎn)業(yè)投資人。

更重要的是，行業(yè)的關(guān)注點已經(jīng)從單純的“發(fā)火箭”向“全鏈條的細分突破”演進。唯有供應(yīng)鏈共同降低成本、找對下游真實的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用場景，一批創(chuàng)企才能在協(xié)同中真正釋放商業(yè)價值。因此，市場也同樣高度關(guān)注上游供應(yīng)鏈、下游應(yīng)用企業(yè)的發(fā)展。

供應(yīng)鏈方面的企業(yè)相對低調(diào)，但業(yè)務(wù)也在風(fēng)口上。例如在推進系統(tǒng)環(huán)節(jié)，易動宇航在霍爾電推進系統(tǒng)領(lǐng)域已形成規(guī)模化交付能力，在軌飛行系統(tǒng)超過170余套，手持訂單超300套。量產(chǎn)能力的支持成功打通了低軌衛(wèi)星在軌運行、姿態(tài)控制與壽命管理的基礎(chǔ)設(shè)施關(guān)，讓衛(wèi)星能夠“活得久、走得準(zhǔn)”。

在下游應(yīng)用落地環(huán)節(jié)，市場要熱鬧得多，主要原因是衛(wèi)星是未來商業(yè)化的重要載體。商業(yè)衛(wèi)星“五小龍”——垣信衛(wèi)星、時空道宇、長光衛(wèi)星、銀河航天、微納星空，受到了不亞于上游火箭企業(yè)的關(guān)注。

以背靠吉利集團的時空道宇為例，時空道宇依托吉利龐大的汽車和消費生態(tài)，已經(jīng)推動了衛(wèi)星通信終端的規(guī)?；涞亍２煌赟paceX直接出售網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的模式，時空道宇更類似美國銥星，聚焦中低速窄帶衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)，商業(yè)化路徑最明朗，在海上執(zhí)法、能源管理、應(yīng)急通信等多領(lǐng)域都已產(chǎn)生應(yīng)用。

*圖源微博

此外，在通信服務(wù)方面，銀河航天在智能工廠建設(shè)上取得突破，并積極將手機直連衛(wèi)星技術(shù)推向東南亞等海外市場。數(shù)據(jù)利用方面，天儀空間則將高精度的C波段SAR遙感數(shù)據(jù)，深度引入到電力巡檢、地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)測等現(xiàn)實場景中，連續(xù)中標(biāo)國網(wǎng)電力工程研究院等項目。更遙遠的太空光伏和算力方面，還有軌道辰光、國星宇航等先鋒正在推進晨昏軌道算力衛(wèi)星與太空數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，以及新型計算架構(gòu)的研究。這是通信、遙感之外，航天衛(wèi)星第三大產(chǎn)業(yè)增長極。

從單一火箭的技術(shù)驗證，到全產(chǎn)業(yè)鏈的工程化量產(chǎn)，2026年是商業(yè)航天無可爭議的“量產(chǎn)元年”。

2026年的《政府工作報告》首次提出加快發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。就已公開的信息而言，天兵科技的“天龍三號”、東方空間的“引力二號”、星際榮耀的“雙曲線三號”等均將在今年執(zhí)行重點發(fā)射任務(wù)。

在這個爆發(fā)生死窗口期，中國商業(yè)航天或許沒有直接拷貝先行者的每一步，但憑借著世界上最完整的工業(yè)制造體系、超大規(guī)模的應(yīng)用落地市場，以及堅定的國家戰(zhàn)略支持，這條由“國資、民營、產(chǎn)業(yè)鏈、應(yīng)用端”共同織就的獨特生長曲線，正在大洋彼岸，孕育出屬于中國自己的太空巨擘。