〔讀城〕鄧敏把五糧液帶向哪里？社會有什么期待？

文/李后強

四川省社會科學院二級教授、博士生導師

中國系統科學研究會副理事長

《老窖學》《五糧和美論》作者

▲李后強教授

昨天（6月26日），鄧敏正式當選為五糧液股份公司董事長——這家千億濃香龍頭的"一把手"，終于在這一天落錘。鄧敏在股東大會上拋出的一套“施政綱領”，聽起來不那么具有"新帥味兒"——"五個堅守""兩個始終沒有改變""只爭朝夕的長期主義+系統思考的精細管理"。沒有激進口號，沒有跨界故事，甚至主動說"不盲目跨界冒進、不換取短期功利"。一個從化工技術員干起來的宜賓本土老將，接手一家正處在深度調整期的白酒龍頭，社會在等什么？他又能把五糧液帶向哪里？

01 為什么是鄧敏？35年宜賓國資"老兵"

鄧敏今年56歲，四川合江人，中國人民大學工商管理碩士，高級工程師。履歷有個鮮明特征——幾乎全部壓在宜賓市屬國企，是一條典型的"本土干部+實體企業"路徑。大學畢業進宜賓天原化工總廠，從基層技術員、工段長、副廠長一路干到總裁；后調任宜賓絲麗雅集團（紡織龍頭）董事長；2023年回天原股份接董事長，打出"加減并舉"組合拳，推動這家老牌氯堿企業業績反轉；2025年9月兼任宜賓發展控股集團總經理——這正是五糧液的第一大股東；2025年10月進五糧液集團任董事，2026年6月8日出任集團+股份黨委書記，昨天（6月26日）股東會補選董事后正式接棒董事長。

關鍵因素在于，他本來就是五糧液的"大老板"（宜賓國資）派來看五糧液的人，再順理成章接棒，屬于"自己人管自己資產"，穩字優先。但他不是白酒科班，是化工/紡織/資本運營背景——這在白酒圈算少見配置，五糧液前幾任董事長多少都帶"酒味"。

這意味著鄧敏的打法大概率不會是品類創新那條路，而是公司治理+渠道+國資效率這條他熟悉的賽道。外人看是劣勢，但我倒覺得未必——白酒行業困在經驗主義里太久了，"酒味"太重的人反而跳不出來。這一點后面還要說。

02 首秀亮牌是"五個堅守"和那句"不盲目跨界"

股東會現場，鄧敏把對五糧液當前的判斷壓縮成"兩個始終沒有改變"：一是白酒消費底層邏輯和價值屬性始終沒變——調整是周期性、結構性的；二是五糧液長期價值成長的根基始終沒變——品牌、品質、渠道、投資回報"四個穩固"。基于這個判斷，他給出"五個堅守"——而且每一項都帶反向承諾，這點很見功力。

經營方針定為"只爭朝夕的長期主義 + 系統思考的精細管理"——前半句照顧股東（分紅、價值），后半句照顧內部（渠道、動銷、治理）。

▲鄧敏董事長

配套的業務盤面2025年報剛擺上臺：營收405.29億，歸母凈利89.54億；現金分紅超223億，分紅比例提升到70%，股息率近5%——均創歷史新高。產品架構"一核兩擎兩驅一新"：八代五糧液守千元盤，經典+紫氣東來沖超高端，1618+39度做百億潛力，一見傾心（上市兩月破億）走年輕化。2026年定性"營銷守正創新年"，總經理華濤補了一句很實在的話："優化市場營銷策略，促進渠道健康發展"，并點出餐酒融合、茶飲門店、大酒家等新場景。沒有大餅，防守反擊的姿態很清楚。

03 社會在期待什么？四層目光，四本賬

鄧敏接的不是一份普通董事長差事，是四本賬疊在一起?！叭f物、五生和美”。社會期待他算好“四本賬”，創造更多機會、創造更多財富，讓“中國酒王、和美五糧”招牌更亮、品牌更響！

一是股東賬。分紅能不能守住，估值能不能修復。五糧液股息率近5%、分紅比例70%，在A股白酒里屬于"高分作業"。但股價和批價兩頭承壓，市場最怕的是"分紅不可持續"或"為保分紅砍投入"。鄧敏"長期主義"那句，一半是說給股東聽的——只要現金流穩，分紅策略就不會動。但要讓估值從當前位置修復，光靠分紅不夠，得看批價和動銷。

二是經銷商賬。能不能讓渠道賺到錢，這點最現實?！?1CBR》引述經銷商原話："五糧液的價格跌得太兇了，希望新董事長上任后重視渠道，讓經銷商和專賣店都能賺到錢"。八代五糧液批價近年受電商補貼、庫存、節奏多重擠壓，廠方雖然搞了"補貼+激勵"正循環，但渠道利潤薄是真話。鄧敏"共生共贏、不換取短期功利"那句，靶子就是這里——不動批價就動不了渠道心氣。

三是行業賬。濃香老大和茅臺的距離。2025中國食品工業500強利潤榜，茅臺第1、五糧液第2——座次沒變，但gap（空隙或差異）在資本市場眼里是拉大的。行業調整期對"優勢產區、優勢品牌"反而是集中度機會，鄧敏"結構性戰略機遇大于挑戰"的判斷就立在這。社會期待他做的，不是追茅臺的所有動作，而是把濃香的"老二地位"坐實到不可替代——超高端有經典和紫氣東來扛，千元盤八代不能松，年輕化用一見傾心探路。

四是宜賓賬。財稅支柱不能晃。五糧液是宜賓的半邊天，宜賓發展控股又是大股東。鄧敏從"宜賓發展"過來的身份，意味著他天然要兼顧"國企掌舵"和"地方支柱"兩重角色。穩就業、穩稅收、穩產業鏈這三穩，可能比單一維度的增速更被宜賓看重。

04 思維換擋，從牛頓到量子，五糧液最缺的一次躍遷

我常說一句話：凡是有生命參與的活動都必須用量子思維，它具有博弈性、不確定性。釀酒如此，賣酒如此，管一家千億酒企更是如此。這里得把話挑明了說。鄧敏面前的問題，表面是批價、渠道、分紅，深層是整個中國白酒行業還陷在"牛頓思維"里出不來——而破解之道，是從“牛頓思維”轉向“量子思維”。我把兩套思維的差異擺出來，一看就懂。

這套框架不是我拍腦袋——丹娜·左哈爾（Danah Zohar）早在《量子領導者》（2016年10月機械工業出版社）里就把牛頓式管理的病灶講透了——強調定律、法則、控制，把組織當機器，把員工當零件。把它平移到白酒行業，你會發現我們過去三十年的玩法全是牛頓式的——

·產品端。香型、度數、價位帶，一刀切，像生產線；

·渠道端?？偞涗N商—終端的金字塔，層級壓貨，線性傳導；

·營銷端。春晚舉杯、高鐵冠名、大單品戰術，流量導向的確定性投放；

·產區端。茅臺歸茅臺、五糧液歸五糧液、瀘郎舍命陪君子，各自為戰。

但今天的消費者是Z世代，場景是餐酒融合/茶飲/微醺/悅己，情緒是"我命由我不由天"——這些都是疊加態。年輕人喝不喝白酒？答案是"既喝也不喝"，取決于場景、情緒、同伴、包裝、文案——這就是測不準。你越用牛頓式確定打法去覆蓋，越覆蓋不住。

所以我去年底在《五糧和美論》新書發布會上講過一句：五糧液蘊含的是一種"量子思維"——強調不確定性、動態性與人的參與性，這與牛頓式確定性思維形成反差，更貼近生命、文化與釀造的本質。今年2月我又寫文章說，白酒春節營銷必須從"流量導向"向"價值共創"范式轉變，從牛頓走向量子；今年6月我進一步提到，要用"量子思維"在不確定性中重構白酒增長邏輯——AI風味實驗室、"地域+季節+情緒"適配模型、分布式觸點、人-車-酒閉環，這些都是量子態的打法。我多次提出"四個破舊立新"：破除舊觀念建立新思維（牛頓→概率）、破除舊體系建立新標準（低度化/快樂化/健康化/時尚化）、破除舊渠道建立新營銷（三位一體協同融合）、破除舊文化建立新文明。當前一切困惑都是“舊思維與新時代“的矛盾。

回到鄧敏?；ぜ夹g員出身，反而不被"酒業經驗主義"綁住——窖池、基酒、渠道這些牛頓基本盤他得守（八代千元盤、分紅、批價，都是確定性的東西，不能丟），但一見傾心兩月破億、茶飲門店、餐酒融合、大酒家，這些恰恰是量子試探——低度、低價、可口、可愛、難忘、難學，這正是我說的"破舊立新"里那套新標準。再加上他從宜賓發控過來的身份，天然能做"金三角"糾纏——五糧液、瀘州老窖、郎酒、遵義陣營之間的價值網絡，而不是零和博弈。但話說回來，思維換擋最難的不在認知，在執行。量子思維不是放棄預測，而是以概率視角擁抱不確定性——這對一個宜賓國資老兵來說，既要穩（分紅、稅收、就業），又要敢（年輕化、低度化、數字化、全球化），尺度極難拿捏。

05 挑戰在哪？不是一張白紙的"調整期"

鄧敏面對的不是2017年那種上行紅利期，是幾個疊加。

·行業面。白酒深度調整，名酒環比價格指數12月中旬已跌到99.50，庫存、動銷、消費場景都在重構；

·治理面。前任"落馬"留下的合規與形象修復，需要時間；

·產品面。八代批價、經典五糧液超高端放量、年輕化"一見傾心"能不能從"兩月破億"走到規模貢獻，都是問號；

·個人面。化工老將跨到白酒，口味、渠道語言、經銷商心理，都得重新磨。

昨天股東會他沒畫大餅，反而反復說"不盲目跨界""不透支底蘊""不短視逐利"——這其實是一種防守反擊的姿態——先把渠道、批價、分紅三件事穩住，再談別的。對一家剛換帥、前任又出事的龍頭來說，這個順序不算錯。

鄧敏會把五糧液帶去哪里？應該是帶向時尚化、帶向國際化，釀造群眾消費的酒、讓世界喜歡的酒，出圈、出海、出彩！人民群眾是白酒消費的基礎，走向世界是白酒發展的必然，必須堅持“穩中求進、守正創新”，做到“天人合一、天下唯一、天下第一。

短期看，他大概率走"穩字當頭、精細運營、分紅錨定"的路——化工出身的人管千億酒企，本能是抓成本、抓渠道、抓現金流，不會上來就講故事。

中期看，"一核兩擎兩驅一新"的產品架構已經搭好，能不能把經典五糧液真正立成超高端第二曲線、把一見傾心跑通年輕化，是他任內兩個真考題。年輕化這一仗尤其要用量子思維打——不是"我們出個低度版"就完事，而是要接受消費者的疊加態，Z世代既是要酷的、也是要健康的、既是要悅己的、也是要社交貨幣的。"低度低價、可口可愛、難忘難學"，這十二個字是我給的方向，能不能落地看執行。

長期看，宜賓本土老將的身份讓他有"穩"的優勢，但也少了"破"的基因——五糧液要不要走出一條和茅臺不一樣的濃香全球化+年輕化路徑，可能要等他的思考了。但所有這些問題的解決，關鍵不在資源而在思維——堅決從"牛頓思維"轉向"量子思維"，堅決克服"刻舟求劍的經驗主義"，堅決弘揚"與時俱進的長期主義"，堅決扭轉中國白酒行業“盲人摸象”“皇帝新衣”的“理論格局”，堅決踐行“解放思想、實事求是”的正確路線，緊跟新質生產力、未來產業、智能化、數字化、年輕化、悅己化、情緒化、融合化，敢于“突破頂層、重構底層”，大膽改革與調整，真正適應消費者迭代的新時代。

昨天股東會現場有分析師說了一句挺中肯的話："戰略清晰、舉措務實、路徑明確，未來成長空間巨大"——但"清晰"和"兌現"之間，隔的就是接下來幾個月的批價、渠道、分紅三件事。鄧敏的答卷，從下個季度開始寫，社會拭目以待。而五糧液這臺老機器，能不能從"歷史窖池"躍遷到"量子實驗室"——釀出“量子美酒“，那是這份答卷之外，更值得川酒、值得中國白酒一起盯著的另一場試驗。（2026年6月27日于成都）