繼續高景氣

大家好，我是量子熊貓。

先說說周末統計局加班發的 1-5 月規模以上工業企業利潤數據，其中 1-5 月累計同比增長 18.8%，對比 1-4 月是 18.2%，但是拆分成單月來看5 月單月是+21.1%，而 4 月單月是+24.7%，也就是下滑了 3.6 個百分點。

結構上，按三大產業采礦業+33.5%，主要驅動力還是有色+93.9%，制造業+20%，主要是電子+化工+有色，制造業整體利潤也占了全部的 74%，最后是電力熱力燃氣及水-2.7%。

挖了下數據，持續維持高景氣Top5行業如下：

主要趨勢也讓 AI 畫了張圖。

然后同樣統計 持續下滑的Top5行業：

趨勢圖如下：

其實如果有再細分的行業統計，我感覺手機這類碳基消費電子基本也會因為資源被硅基電子消費掠奪跟汽車行業差不多的尿性，甚至因為基數高跳水幅度更大，另外值得注意下鋼鐵雖然持續低迷但已經連續 2 個月快速往上爬了。

投資還是盡量不要與趨勢做對抗，特別是處于革命窗口期投入停止就等于死亡的關鍵時期，當然也不是說低迷的行業跌出性價比了不能買，我們都知道硅基革命之后只要碳基生命不消失那么碳基消費也遲早會回歸，但也不能直接滿倉價值然后天天關燈吃面以淚洗面的熬。

1，本周市場表現總結如下：

科創50 指數周線+6.32% 全球主要寬基中遙遙領先，而恒生科技指數-7.58%，這亮瞎眼的表現直接打敗了跌停熔斷的韓國 KOSPI，跌幅在全球遙遙領先，然后恒生指數也扛不住周線 跟著一起崩了 -5.24%。

其實本周不管宏觀還是行業都是多空交織的開火，美聯儲議息會議靠著沃什偷偷唱鴿勉強過關，美國通脹數據靠著核心通脹符合預期勉強過關，美光財報和英偉達股東大會屬于利好助攻，然后 OpenAI 據說因為財報導致估值不及預期計劃推遲 IPO 至明年利空，然后也把聽特朗普 All in OpenAI 的軟銀給干崩了。

其實熊貓倒覺得推遲 IPO 是件好事，雖然一定程度上說明商業化不及預期，但商業不及預期的原因不一定是行業需求不行，也可能是競爭問題，延遲 IPO 至少也說明了公司是看好未來不是一錘子賣公司的。

結合前面提到的工業企業利潤數據，下周估計依然還是大市值“小登”的表演，不過考慮到大 A 這過于亢奮的表現熊貓決定還是按計劃繼續減一部分等回調再回來。

還記得很久之前跟大家說過蠻長一段時間的雙創偷雞倉么，現在高位波動感覺又行了。

2，阿美最近內部因為通脹和加息又吵翻了，先是美銀發研報預期美聯儲今年9 月 10 月和 12 月分別加息 25bp，跟著瑞銀發研報說市場現在 對美聯儲加息的押注過于激進，市場嚴重過度解讀了沃什的鷹派表態，并預計今年利率維持不變， 2027 年會轉向降息。

同時給了 4 個理由，通脹壓力持續消退（美伊和油價），就業市場平穩，美國經濟動能走弱，美聯儲改革期不會輕易降息。

熊貓覺得瑞銀對，瑞銀很有道理，美銀滾出，但是誰知道兩個是不是一唱一和先開空單再開多單。

然后美聯儲靜默期過了后，有 3 個官員出來表態了，第一個說通脹壓力緩解，2% 通脹目標可以推遲到 2028 年達成，第二個說潛在通脹過高，且走勢不妙，第三個說通脹還是太高并且開始出現更廣泛蔓延的跡象。

不過他們說了也不算，下周美聯儲新話事人沃什會出席 歐洲央行年會，并在 7 月 1 日（下周三）發表講話，這也是沃什第一次以新身份出席國際會議，大家都等著看會不會有進一步消息透出。

不過考慮到就業數據（下周四）在講話之后，沃什之前已經表態過要建立基于數據可預測的政策路線，所以大概率還是明鷹實鴿的打個哈哈。

3，下周幾個宏觀數據重點關注下，周一公布 6 月中國制造業 PMI，周二美國公布 ISM 制造業 PMI，然后周四美國公布 6 月非農就業報告。

目前市場預期 6 月新增就業 11.3 萬人，失業率為 4.3%。

4，美伊又干起來了，看了下報告大概過程就是伊朗襲擊了一艘掛巴拿馬國旗的油輪，然后特朗普怒了干了伊朗，然后伊朗也跟著炸美軍中東基地。

看了眼油價先升后降，看了眼ICE 布油盤中還創了階段新低 71.92 美元/桶，小打小鬧市場繼續脫敏對待。

5，周一的大屁股新股 華潤新能源中簽率出來了，熊貓看了下有 0.146%，相比其它 0.02x% 左右的中簽率確實要高很多，也基本符合熊貓參考之前其它大屁股新股中簽率毛估的 0.15%，也就是排除非常非常倒霉的倒霉蛋外，頂格申購起碼能穩 1 手博 2 手，甚至熊貓還看到有人中了 3 手的，恭喜恭喜，不過這種超大體量的漲幅也不會有其它那么夸張，中了的可以適當降低點預期。

接著進入今天A股的打新內容，分析之前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業名稱等關鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規則有變，可能會存在關注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設置為“星標”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2026年6月29日可申購新股分析

托倫斯（301583） ：

企業情況：

全稱"托倫斯精密制造（江蘇）股份有限公司"，主營業務為專注于薄膜沉積、刻蝕設備等核心半導體設備金屬零部件的研發、生產和銷售。

主要產品包括腔體、內襯、勻氣盤、加熱器等關鍵工藝零部件，以及冷盤、多管式加熱反射罩、靜電卡盤基體、氣體分布盤等復雜結構關鍵工藝零部件。

主要客戶是北方華創和中微公司，報告期內公司對第一大客戶北方華創的銷售收入占比較高。

主要業務是半導體設備的上游廠商，主要是精密金屬零部件，也屬于核心國產化半導體設備范疇。

具體營收方面，主要營收來自于半導體關鍵工藝零部件，營收占比約50%。

對應行業為半導體設備零部件，可比上市企業分別為富創精密（688409）、先鋒精科（688605）。

發行情況：

創業板發行，由中金公司主承銷，新發行市值 0.48 億元，發行后總市值 41.96 億元，發行價格 22.60 元，發行市盈率 44.82x，頂格申購需要 9.5 萬元市值。

對比半導體設備零部件行業PE-TTM為43.51x，富創精密PE-TTM為1177x，先鋒精科PE-TTM為116.7x。

業績情況：

2026年1-3月實現營業收入17,875.36萬元，同比變動15.37%；

預計實現扣非歸母凈利潤1,526.94萬元，同比變動-9.46%。

2023-2025年營收分別為29,058.13萬元、61,005.34萬元、71,984.64萬元，CAGR為57.39%。

2023-2025年歸母凈利潤分別為1,530.47萬元、10,551.79萬元、9,817.56萬元，CAGR為153.27%。

2023-2025年營收和利潤增速不錯，不過2025年營收繼續增長但利潤略有下滑，再到今年一季度利潤也繼續下滑。

參考招股說明書解釋，主要因為行業增速放緩導致毛利率下滑，以及匯率和研發投入增加。

具體毛利率方面，2023年到2025年主營業務毛利率分別為23.26%、29.89%和27.14%。

跟同業對比來看，處于一般水平。

半導體設備零部件行業，受益于國產替代浪潮，行業前景較好，營收增長利潤下滑問題不大。

從發行情況看，創業板發行，發行價格22.60元一般，發行規模10.48億元不算大，發行市盈率也遠低于可比公司市盈率。

行業概念不錯，業績還算可以，再加上現在資本熱點沒什么毛病。

（參考以往數據毛估中簽率大概在0.02%左右，頂格申購中簽率也就 0.5% 不到，拼運氣試試吧）

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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