沖刺港股“物理AI第一股”！Momenta開啟招股

【港股價(jià)值線】 消息，6月29日， 魔門塔全球有限公司（簡(jiǎn)稱“魔門塔”，Momenta，股票代碼6880.HK）開啟招股，至7月3日結(jié)束，并計(jì)劃7月8日在港交所掛牌上市。

6月23日，Momenta向港交所主板遞交上市申請(qǐng)。此次上市的保薦機(jī)構(gòu)為中金公司和德意志銀行。公司上市節(jié)奏可以說(shuō)非常快了。

Momenta本次IPO擬全球發(fā)售約1993.83萬(wàn)股股份，其中香港公開發(fā)售199.38萬(wàn)股，國(guó)際配售1794.45萬(wàn)股，并設(shè)有15%的超額配股權(quán)。按每股295.6港元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，基礎(chǔ)募資總額約為58.9億港元（未計(jì)入綠鞋機(jī)制）。

Momenta此次IPO共引入14家基石投資者，認(rèn)購(gòu)總額約30億港元（約3.76億美元）。

魔門塔是一家通過量產(chǎn)車及規(guī)模化出行應(yīng)用提升出行與物流效率的第三方智駕供應(yīng)服務(wù)的公司。

據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，截至2026年2月，魔門塔的城市NOA（領(lǐng)航輔助駕駛）方案在銷量與量產(chǎn)車型數(shù)上均位列全球獨(dú)立智駕提供商第一；2025年穩(wěn)居中國(guó)L2級(jí)輔助駕駛市場(chǎng)前五、全球前十。

目前，魔門塔還在積極推進(jìn)L3/L4級(jí)自動(dòng)駕駛的早期部署。

在市場(chǎng)行業(yè)方面，目前NOA市場(chǎng)呈現(xiàn)兩大陣營(yíng)并行的格局： 一方面，以小鵬、理想、蔚來(lái)為代表的新勢(shì)力車企堅(jiān)持全棧自研，占據(jù)了市場(chǎng)約78.3%的銷量份額。 另一方面，傳統(tǒng)車企多選擇與第三方供應(yīng)商合作，第三方合作車型銷量占比約為21.7%。

2 025年，魔門塔為中國(guó)L 2級(jí)別輔助駕駛解決方案市場(chǎng)前五大參與者之一，市場(chǎng)份額約為5.4%，并為全球L2級(jí)別輔助駕駛解決方案市場(chǎng)前十大參與者之一，市場(chǎng)份額約為2.7%。

在業(yè)務(wù)模式上，魔門塔的高階智能駕駛商業(yè)化路徑主要分為量產(chǎn)車解決方案模式（量產(chǎn)模式）與自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)解決方案模式（Robo模式）。

魔門塔還在第三方城市NOA供應(yīng)商市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位，市占率高達(dá)65%，穩(wěn)居行業(yè)第一。在行業(yè)的具體應(yīng)用上，汽車的自動(dòng)化級(jí)別涵蓋了高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)（ADAS）和L2級(jí)高速NOA等。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，L2級(jí)城市NOA解決方案連同L2級(jí)高速NOA及ADAS解決方案，共同構(gòu)成了更廣泛的“L2及以上級(jí)別輔助駕駛解決方案市場(chǎng)”。

在中國(guó)市場(chǎng)，相應(yīng)份額則分別為56.1%、27.2%及16.7%。受整車廠競(jìng)爭(zhēng)加劇及消費(fèi)者對(duì)更無(wú)縫、更強(qiáng)大的輔助駕駛體驗(yàn)需求增長(zhǎng)的推動(dòng)，城市NOA預(yù)計(jì)將取得顯著更高的份額 。

在所處的行業(yè)情況上，高階智能駕駛解決方案市場(chǎng)仍處于相對(duì)早期的增長(zhǎng)階段，且正快速演進(jìn)。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，受整車廠競(jìng)爭(zhēng)加劇及消費(fèi)者需求增長(zhǎng)推動(dòng)，城市NOA預(yù)計(jì)將取得顯著更高的市場(chǎng)份額。

營(yíng)業(yè)收入方面，魔門塔的收入由2023年的人民幣7.427億元增加78.4%至2024年的人民幣13.247億元，并進(jìn)一步增加82.1%至2025年的人民幣24.125億元。

Momenta有兩種收費(fèi)模式，一是技術(shù)開發(fā)服務(wù)費(fèi)，即針對(duì)特定車型定制化開發(fā)智駕方案的一次性收入；另一種是許可服務(wù)費(fèi)，即按照車型量產(chǎn)后的銷量，持續(xù)向車企收取的軟件授權(quán)費(fèi)。

2023年、2024年以及2025年，公司年內(nèi)經(jīng)調(diào)整虧損 （非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量指標(biāo)） 分別為人民幣10.93億元、人民幣9.592億元及人民幣3.028億元，年內(nèi)虧損（國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則）分別為25.703億元、32.057億元及34.579億元。

在2023年、2024年以及2025年，魔門塔的毛利率分別為17.5%、49.0%及71.6%。

2023年至2025年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額流持續(xù)流出，分別為10.69億元、 8.359億元 和2.814億元。

魔門塔曾在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生重大現(xiàn)金流出，且無(wú)法保證未來(lái)將實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流量。持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)成本可能進(jìn)一步削弱魔門塔的現(xiàn)金狀況，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出凈額增加可能減少可用于運(yùn)營(yíng)及業(yè)務(wù)拓展的現(xiàn)金金額，從而對(duì)運(yùn)營(yíng)造成不利影響。

報(bào)告期，魔門塔的五大客戶分別占總收入的86.7%、78.3%及62.6%，而最大客戶分別占收入的35.7%、19.3%及21.6%。

魔門塔的供應(yīng)商主要包括第三方組件及服務(wù)供應(yīng)商（提供云服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)、硬件及營(yíng)運(yùn)支持服務(wù)等）。

報(bào)告期，魔門塔向五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占同期總采購(gòu)額的33.6%、37.2%及40.4%，向最大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別占9.3%、12.9%及12.6%。 供應(yīng)商集中度未超過50%，但呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。

值得注意的是，魔門塔亦有若干客戶與供應(yīng)商重疊。

研發(fā)費(fèi)用上，截至2023年至2025年底，魔門塔的研發(fā)開支分別為12.811億元、15.083億元及18.689億元，占總收入的比例分別為172.5%、113.9%及77.5%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，公司控股股東、實(shí)際控制人的實(shí)際控制人為曹旭東。

魔門塔（Momenta）的創(chuàng)始人兼CEO為曹旭東，出生于1986年。他畢業(yè)于清華大學(xué)的國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛（曾為工程力學(xué)專業(yè)直博生），并在微軟亞洲研究院與商湯科技積累了深厚的AI研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，尤其在計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域是業(yè)內(nèi)知名的大牛 。

2016年，曹旭東毅然離開商湯科技，創(chuàng)立了Momenta，目標(biāo)直指全棧級(jí)別的自動(dòng)駕駛解決方案。他始終持有超50%的股份控制權(quán)，保障了公司技術(shù)決策的穩(wěn)定性。

此外，魔門塔的核心創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)主要來(lái)自于清華大學(xué)、MIT等頂尖院校以及微軟亞洲研究院等知名科技公司，專攻自動(dòng)駕駛領(lǐng)域。

魔門塔面臨研發(fā)及商業(yè)化是否順利的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司未能成功研發(fā)及商業(yè)化先進(jìn)高階智能駕駛解決方案，或未能緊跟高階智能駕駛解決方案市場(chǎng)的技術(shù)發(fā)展，可能對(duì)魔門塔的業(yè)務(wù)、前景、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

高階智能駕駛解決方案市場(chǎng)仍處于相對(duì)早期的增長(zhǎng)階段，且正快速演進(jìn)。如果該市場(chǎng)并無(wú)持續(xù)增長(zhǎng)或未能如預(yù)期增長(zhǎng)，可能對(duì)魔門塔的業(yè)務(wù)、前景、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成嚴(yán)重?fù)p害。

魔門塔創(chuàng)造收入的能力亦取決于駕駛解決方案能否成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。而且魔門塔不能保證能夠準(zhǔn)確預(yù)期或及時(shí)應(yīng)對(duì)上述技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，或跟上市場(chǎng)所要求的創(chuàng)新速度。

盡管高階智能駕駛解決方案市場(chǎng)可能在一定程度上重視向后兼容性，但更先進(jìn)技術(shù)的引入仍可能降低市場(chǎng)對(duì)魔門塔現(xiàn)有及在研解決方案的需求，從而對(duì)魔門塔的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

魔門塔還會(huì)面臨有關(guān)應(yīng)收客戶款項(xiàng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且如果客戶未能及時(shí)支付訂單，或根本無(wú)法及時(shí)支付訂單，則會(huì)對(duì)魔門塔的業(yè)務(wù)、現(xiàn)金流及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

來(lái)源/港股價(jià)值線

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