市值1856億，市占率僅有3.8%，華工科技的光模塊成色幾何

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6月30日，華工科技以184.61元/股收盤，漲幅4.28%，總市值達到1856億元。在前一天，華工科技漲停，以177.3元/股收盤。今年以來，華工科技漲幅達133.45%。

被資本熱捧背后，是華工科技乘上了AI東風。兩天前，央視財經報道，今年以來，華工科技子公司華工正源800G以上高端光模塊出口同比增長超過百倍，一季度海外銷售額同比暴漲13974%，環比四季度增長229%，生產線滿負荷運轉。

2026年第一季度，華工科技收入42.66億元，同比增長27.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.38億元，同比增長55.76%。

國金證券在研報中指出，AI帶來巨大成長空間，華工科技全鏈條布局構建長期競爭壁壘：當前AI算力建設進入加速期，光互聯需求隨模型升級持續拉動。公司已形成從芯片（覆蓋磷化銦、砷化鎵、硅光三大平臺，并布局薄膜鈮酸鋰和量子點激光器）到器件、模塊、子系統的全系列研發與規模化量產能力，是國內唯一三大平臺全覆蓋企業。

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光互聯成為第一大業務

資料顯示，1999年，華中理工大學（華中科技大學前身）對已成各自領域龍頭的四家校屬企業——華工高理、圖像、開目、激光進行改制重組，組建華工科技。次年，華工科技登陸深交所，成為中國激光第一股，也是華中地區第一家由高校產業重組上市的高科技公司。

發展至今，華工科技形成以信息通信技術為重要支撐的聯接業務，以敏感電子技術為重要支撐的感知業務，以激光加工技術、軟件算法為重要支撐的智能制造業務三大業務格局。

2026年4月，華工科技向港交所遞交招股書，沖刺“A+H”資本布局。

據港交所招股書，光互聯業務于2024年正式躍升為華工科技第一大收入來源。2023年-2025年，華工科技的光互聯業務收入分別為32.11億元、39.75億元、60.97億元，分別占總收入的31.25%、33.9%、42.4%。智能感知業務收入分別為32.48億元、36.68億元、40.27億元，分別占總收入的31.5%、31.4%、28.1%。智能制造業務收入分別為31.9億元、34.92億元、36.36億元，分別占總收入的30.9%、29.8%、25.4%。

AI帶動的光模塊行業爆發式增長，點燃了資本市場的熱情。華工科技在招股書中表示，其為全球專業光互聯產品供應廠商排名第六，全行業首發3.2T NPO/CPO解決方案，6.4T NPO解決方案及12.8T XPO。

在2025年報中，華工科技表示，公司自研硅光芯片和薄膜鈮酸鋰芯片，自研硅光芯片已應用于400G、800G及1.6T光模塊交付，同時依托硅光高集成度優勢，實現3.2T CPO/NPO高集成的硅光芯片；公司具備強大的光、電信號處理技術能力，保障單波400G的光、電信號有效傳輸，實現單波400G光引擎；公司具備先進的Flip-Chip、2.5D封裝、3D封裝的技術能力和工藝能力，為下一代高集成度光引擎和光電共封產品打下堅實基礎。

在產能上，華工科技武漢未來城生產基地于2025年8月開始商業運營，目前數據傳輸速率200G及以上光模塊月產能達100萬只，數據傳輸速率低于200G光模塊月產能達200萬只。孝感智能終端產業基地，設計月產能為300萬臺，于2025年實際月產能為220萬臺。

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商業化能力仍需追趕

盡管躋身全球前六，華工科技的光互聯市場份額仍較小。據招股書，2025年全球光互聯行業市場規模達1624億元，前六大專業供應商合計占據64.9%的份額，而華工科技市占率僅為3.8%。

相比之下，同屬光模塊第一梯隊的中際旭創和新易盛，市占率分別高達23.1%和15%，是華工科技的數倍。因此，獲取更多訂單、提升市占率成為其發展關鍵。

3月，華工科技在接受機構調研時透露，公司國內算力中心光模塊在手訂單較去年實現顯著增長，覆蓋國內頭部互聯網廠商和設備廠商，800G光模塊已批量交付；在海外市場，1.6T在海外集成商、渠道商批量交付；800G LPO系列，已經在北美頭部A客戶有40萬只訂單，目前來看，今年至少70-80萬只，還在增加。

高速產品方面，1.6T光模塊采用自研硅光方案，在功耗、良率、成本上具備較強競爭力，目前國內外客戶在手訂單已達40萬只；3.2T NPO產品2026年已有在手訂單并開始交付，與頭部廠商及交換機芯片廠商合作，今年將實現批量，明年爭取更大規模交付。

不過，盈利能力仍是短板。2025年，光互聯業務毛利率僅為13.3%，遠低于智能感知的24.5%和智能制造的29.4%，與中際旭創（光通信收發模塊毛利率42.61%）和新易盛（光互聯產品毛利率47.81%）相比差距明顯。

6月18日，6月18日，面對投資者關于“技術壁壘高但商業化能力與頭部企業差距明顯，如何補齊運營短板”的提問，華工科技在互動平臺回應稱，公司將持續提升經營效率，加快技術落地轉化，全力改善經營業績。

華工科技也在3月的調研時表示，AI是最重要的增長主線，未來5年內AI相關業務營收占比超60%，成為第一增長曲線，海外收入占比超30%，成為全球AI產業鏈核心供應商。

從激光龍頭到光模塊新貴，華工科技的AI篇章已然開啟。然而資本市場的熱情終需以業績為錨，提升毛利、擴大份額是其必須直面的關鍵考題。能否順利登陸港股，募集更多資金以持續增強光互聯業務競爭力，推動AI相關業務如期落地，成為驅動業績增長的核心，也是外界關注的焦點。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)