新規(guī)首日，頭部券商業(yè)務(wù)爆發(fā)

7月1日，《銀行間市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱(chēng)《管理辦法》）正式落地。

銀行間市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)全面邁入“先簽約、后服務(wù)”新階段。新規(guī)要求，未與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)簽約的客戶，7月1日起將無(wú)法獲取詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)及撮合等全品類(lèi)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

不少做市商開(kāi)始積極承接這部分業(yè)務(wù)。據(jù)悉，國(guó)聯(lián)民生證券推出了債券交易機(jī)器人，平安銀行推出了自動(dòng)做市報(bào)價(jià)機(jī)器人，山西證券推出了專(zhuān)為銀行間債市打造的FICC債券交易機(jī)器人。

中信證券表示，新規(guī)實(shí)施首日，公司全品類(lèi)現(xiàn)券成交規(guī)模、交易筆數(shù)同步迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，中小農(nóng)商行、銀行理財(cái)子公司成為本次交易增量核心主力，它們更多選擇直接對(duì)接頭部做市商開(kāi)展一站式詢(xún)價(jià)成交。

新規(guī)正式落地

為加強(qiáng)銀行間市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管，規(guī)范經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者相關(guān)行為，提高市場(chǎng)交易的規(guī)范性和透明度，保護(hù)市場(chǎng)參與者合法權(quán)益，央行制定了《管理辦法》，并于2026年1月1日起實(shí)施。

本次《管理辦法》的核心內(nèi)容，在于要求貨幣經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不得直接或間接為未簽署服務(wù)協(xié)議的機(jī)構(gòu)提供詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)、撮合服務(wù)，從制度層面切斷無(wú)協(xié)議機(jī)構(gòu)免費(fèi)獲取經(jīng)紀(jì)報(bào)價(jià)的渠道。考慮到監(jiān)管新規(guī)可能造成的市場(chǎng)摩擦影響，《管理辦法》明確，對(duì)于2026年1月1日前機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的委托設(shè)置半年過(guò)渡期，即經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)在2026年7月1日前與委托方補(bǔ)充簽署服務(wù)協(xié)議，并達(dá)到本辦法規(guī)定的條件。

業(yè)內(nèi)人士表示，《管理辦法》厘清了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)權(quán)責(zé)界限，消除了行業(yè)內(nèi)免費(fèi)“搭便車(chē)”現(xiàn)象。過(guò)去市場(chǎng)大量機(jī)構(gòu)未簽約、不承擔(dān)經(jīng)紀(jì)服務(wù)費(fèi)，卻無(wú)償獲取全市場(chǎng)實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，依托經(jīng)紀(jì)信息開(kāi)展交易、做定價(jià)參考，擠壓經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)合理收入，同時(shí)形成權(quán)責(zé)不對(duì)等。新規(guī)以協(xié)議為服務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻，實(shí)現(xiàn)“付費(fèi)服務(wù)、權(quán)責(zé)匹配”，規(guī)范經(jīng)紀(jì)商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。新規(guī)有利于規(guī)范市場(chǎng)定價(jià)生態(tài)，提升交易透明度。統(tǒng)一報(bào)價(jià)服務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，杜絕經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)選擇性對(duì)外散報(bào)、無(wú)序擴(kuò)散行情，倒逼市場(chǎng)回歸交易中心官方行情、做市商雙邊報(bào)價(jià)等正規(guī)定價(jià)渠道，弱化非標(biāo)準(zhǔn)化社群、零散詢(xún)價(jià)的定價(jià)依賴(lài)，統(tǒng)一市場(chǎng)信息披露規(guī)則。

中信證券認(rèn)為，新規(guī)厘清做市商與貨幣經(jīng)紀(jì)分工，二者互補(bǔ)完善債券流動(dòng)性生態(tài)；付費(fèi)機(jī)制修復(fù)貨幣經(jīng)紀(jì)盈利模式，激勵(lì)其提升全鏈條專(zhuān)業(yè)服務(wù)。新規(guī)倒逼機(jī)構(gòu)減少零散經(jīng)紀(jì)報(bào)價(jià)依賴(lài)，依托官方標(biāo)準(zhǔn)化行情與做市雙邊報(bào)價(jià)，鞏固X-bond基準(zhǔn)定價(jià)，消除信息碎片、提升市場(chǎng)透明度。

記者了解到，有的做市商借此機(jī)會(huì)，開(kāi)始推銷(xiāo)自家的做市業(yè)務(wù)。

比如，國(guó)聯(lián)民生推出了債券交易機(jī)器人。國(guó)聯(lián)民生表示，自iDeal平臺(tái)推出智能交互接口后，公司深度扎根交易中心合規(guī)交易生態(tài)圈，搭建對(duì)接iDeal的自動(dòng)化智能交易員體系，做市業(yè)務(wù)覆蓋利率債、地方政府債等主流券種，為全市場(chǎng)各類(lèi)機(jī)構(gòu)提供連續(xù)公允的流動(dòng)性支持與一站式詢(xún)報(bào)價(jià)服務(wù)。

平安銀行表示，為積極響應(yīng)銀行間市場(chǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，公司依托中國(guó)外匯交易中心iDeal平臺(tái)，推出自動(dòng)做市報(bào)價(jià)機(jī)器人，結(jié)合iDeal優(yōu)選報(bào)價(jià)，完美解決客戶“看行情、做交易”的痛點(diǎn)。平安銀行報(bào)價(jià)機(jī)器人圍繞“客戶詢(xún)價(jià)－智能處理－精準(zhǔn)定價(jià)－高效成交”核心交易鏈條，深度融合大模型智能語(yǔ)義識(shí)別技術(shù)與iDeal生態(tài)體系，推動(dòng)交易溝通從“人工對(duì)話”邁向“數(shù)字交易”，構(gòu)建全流程、智能化、閉環(huán)式的債券交易服務(wù)新模式。

山西證券在今年推出了FICC債券交易機(jī)器人，這是專(zhuān)為銀行間債券市場(chǎng)打造，以iDeal賬號(hào)“AI數(shù)字助理Ⅱ”為載體的數(shù)智化債券交易助手。產(chǎn)品深度融合iDeal生態(tài)，通過(guò)將語(yǔ)義理解與實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)接口深度耦合，開(kāi)啟固收業(yè)務(wù)智慧化新篇章。為銀行、券商、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，提供集智能詢(xún)價(jià)、自動(dòng)協(xié)商于一體的數(shù)字化交易解決方案，顯著提升業(yè)務(wù)流程智能化水平。

中信證券現(xiàn)已推出iDeal小信機(jī)器人，作為銀行間首批智能做市工具，能夠依靠語(yǔ)義識(shí)別完成毫秒標(biāo)準(zhǔn)化極速報(bào)價(jià)，解決人工詢(xún)價(jià)效率短板。同時(shí)支持全功能行情查看、自然語(yǔ)言詢(xún)價(jià)、限價(jià)自動(dòng)成交、可視化訂單管理。中信證券表示后續(xù)將深挖交易數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)預(yù)判客戶需求，輸出定制化智能報(bào)價(jià)，以數(shù)字化工具構(gòu)建高效、貼心的智能固收交易服務(wù)體系。

券商債券做市交易量大增

7月1日是新規(guī)落地的首日，記者了解到，部分頭部券商當(dāng)日的債券做市交易量出現(xiàn)了翻倍式的增長(zhǎng)。

中信證券方面表示，公司7月1日單日債券做市成交規(guī)模超400億，與客戶成交1000+筆。而在新規(guī)之前，純平臺(tái)類(lèi)的做市交易可能每日在100億—150億之間。

中信證券稱(chēng)，當(dāng)日成功對(duì)接國(guó)有大行、股份行、城農(nóng)商行、理財(cái)子、公募基金、保險(xiǎn)、境外機(jī)構(gòu)等上百家多元類(lèi)型機(jī)構(gòu)客戶，累計(jì)完成現(xiàn)券成交規(guī)模突破400億元，公司債券現(xiàn)券日均交易量穩(wěn)定維持千億量級(jí)，持續(xù)為銀行間債券二級(jí)市場(chǎng)提供充足流動(dòng)性供給與標(biāo)準(zhǔn)化、專(zhuān)業(yè)化做市雙邊報(bào)價(jià)服務(wù)，有效平滑市場(chǎng)供需波動(dòng)。

新規(guī)實(shí)施首日，中信證券全品類(lèi)現(xiàn)券成交規(guī)模、交易筆數(shù)同步迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，中小農(nóng)商行、銀行理財(cái)子公司成為本次交易增量核心主力，更多選擇直接對(duì)接頭部做市商開(kāi)展一站式詢(xún)價(jià)成交。尤其是利率債作為市場(chǎng)交易活躍度最高、盤(pán)中行情快速波動(dòng)的核心品種，對(duì)做市機(jī)構(gòu)交易系統(tǒng)承載能力、報(bào)單響應(yīng)速度、并發(fā)處理能力提出嚴(yán)苛考驗(yàn)。

業(yè)內(nèi)人士向券商中國(guó)記者表示，做市商制度核心作用是維系債券市場(chǎng)流動(dòng)性，這次新規(guī)落地，推動(dòng)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)交易回歸本源，更多依托于做市商機(jī)制完成。券商作為做市體系的一員，有責(zé)任也有義務(wù)主動(dòng)承接全市場(chǎng)各類(lèi)機(jī)構(gòu)交易需求。一方面持續(xù)打磨債券定價(jià)研判核心能力；另一方面統(tǒng)籌推進(jìn)前端交易、中端結(jié)算、后端風(fēng)控全鏈條系統(tǒng)迭代升級(jí)，承載持續(xù)增長(zhǎng)的交易需求。

責(zé)編：楊喻程

排版：汪云鵬

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