美國政府正和大型AI公司探討如何分享收益，如何看美國此類趨勢？

特朗普經(jīng)濟學(xué)，本身就是“里根經(jīng)濟學(xué)”的“金毛”版，特點是政策動作比里根的還硬、回轉(zhuǎn)速度比里根的更快，加上特朗普商人背景，在賺錢這件事上，從不遮遮掩掩，威脅加妥協(xié)都會在日內(nèi)出現(xiàn)，因此就讓市場很難對其政策連貫性定價。

因此，就形成了當(dāng)下美國好像要走社會主義市場經(jīng)濟的樣子，但實際上，其本質(zhì)依然是”二元經(jīng)濟論“的產(chǎn)物，對外搞新重商主義下的“漢密爾頓式美國體系”，對內(nèi)玩新自由主義下”里根式的供給學(xué)派“！

于是，大家就感覺，特朗普那套經(jīng)濟增長方案，越來越像我們的路徑，但其實，不僅特朗普，英國候任首相「安迪.伯納姆」的經(jīng)濟施政邏輯也是如此！只能說，西方的“經(jīng)濟問題”感覺趨向“中醫(yī)治”，反之可能也是。

而AI作為當(dāng)下的社會資金抱團源頭，美國白宮不會放棄相關(guān)既得利益，這樣特朗普才會幫忙喊單，但企業(yè)與白宮長期合作的路徑無非3個：（1）要么捐獻股票或者現(xiàn)金給“特朗普賬戶”（SPCX*、DELL）！（2）要么，就是讓白宮低價市場化入股，然后他給你政策、補貼、訂單和預(yù)期！（Intel、OpenAI*）！（3）最后一種，就是按營業(yè)額讓白宮抽成（Nvidia）。

因此，現(xiàn)在承受著來自我們“開源大模型低價競爭”和“Anthropic”技術(shù)競爭的OpenAI抱特朗普抱的很緊，我相信Sam Altman看到了馬斯克萬億身價的路徑，也看到了Intel在特朗普幫助下，股價暴漲的邏輯，因此其主動拿出5%想給白宮，以此換取未來龐大的“美國信創(chuàng)”市場及政策傾斜。

此外，我們還可以來看幾個典型的案例，品品中間特朗普經(jīng)濟學(xué)的特征：

（1）貝森特「強勢美元并不是單純匯率水平」，制造業(yè)可以和美元同時強勁！

（2）特朗普稱所有聯(lián)邦機構(gòu)「必須采購美國貨」，絕不允許找任何借口！

（3）特朗普強推美國部分產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)「國有化」戰(zhàn)略！

（4）特朗普政府入股英特爾，一邊是英偉達等的「特許經(jīng)營」抽成，一邊是政府投資！

我們再來說下所謂 “英特爾模式”，該模式成型于 2025 年美國《芯片與科學(xué)法案》，在對英特爾先進制程投入缺口與產(chǎn)業(yè)鏈外流壓力，美國政府并未沿用傳統(tǒng)無償補貼路徑，而是將 89 億美元援助直接轉(zhuǎn)換為英特爾 9.9% 的股權(quán)，成為其最大單一股東之一。

這一安排既鎖定了本土建廠、軍方芯片供應(yīng)鏈安全等戰(zhàn)略目標(biāo)，也憑借后續(xù) AI 行情帶動的股價上漲獲得超 260 億美元浮盈，實現(xiàn)了 “政策目標(biāo)和財務(wù)收益” 的雙重回報。

但其打破了美國長期奉行的 “政府不介入商業(yè)經(jīng)營” 原則：政府從單純的監(jiān)管者與公共服務(wù)提供者，轉(zhuǎn)變?yōu)榍度肫髽I(yè)治理的利益相關(guān)者，用市場化股權(quán)機制約束企業(yè)行為，同時分享產(chǎn)業(yè)增長的長期紅利。

這點是過去芝加哥學(xué)派不太會做的操作！

而英特爾模式向 AI 產(chǎn)業(yè)延伸是必然的，因為在這個問題上，似乎兩黨已經(jīng)有所共識，誰都不會拿“幫公眾實現(xiàn)福利去開玩笑”，2025年至今，美國民眾的401K賬戶收益率已經(jīng)到了85%的恐怖水平，這也是美國中上階層為何能維持高消費的底層邏輯。

當(dāng)然，這點只能說是按AI美好的方向設(shè)想，假設(shè)其技術(shù)具備強公共屬性，其底層算力建設(shè)、訓(xùn)練數(shù)據(jù)積累部分依托公共資源與社會協(xié)作，且技術(shù)外溢的社會影響遠超普通商業(yè)產(chǎn)品。

因此，我們說從桑德斯提出的 50% 股權(quán)稅激進方案，到特朗普政府的 AI 主權(quán)財富基金構(gòu)想，兩黨雖在持股比例上分歧巨大，但 “公眾應(yīng)分享 AI 技術(shù)紅利” 已形成跨黨派共識，美國也希望將AI上游巨大的資金紅利下沉到普通民眾端!

而另一方面，對 AI 企業(yè)而言，主動讓渡小比例股權(quán)是緩釋監(jiān)管壓力的最優(yōu)折中，這比捐款面臨不足的反復(fù)，抽成面臨長期不確定性都要好。

因此，OpenAI 率先拋出 5% 股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案，按其 8520 億美元投后估值計算對應(yīng)約 426 億美元，本質(zhì)是用少量股權(quán)換取監(jiān)管確定性，避免更嚴(yán)苛的立法限制與業(yè)務(wù)約束。

而白宮計劃推動 1% 至 5% 的統(tǒng)一股權(quán)出讓標(biāo)準(zhǔn)，將股權(quán)注入公共財富基金用于全民分紅或公共事業(yè)投入，其實就好比我們的“國有投資”需要社保劃轉(zhuǎn)25%一樣，只是白宮做的更激進些。

所以，這一趨勢實際上真的在重構(gòu)美國科技產(chǎn)業(yè)的金融邏輯：

（1）太平洋對面的東大一直在這么做，至少說明這個操作是相對安全的！

（2）能讓科技企業(yè)估值體系新增政策權(quán)重，改變完全由盈利預(yù)期、技術(shù)壁壘與市場份額決定，未來 “政策綁定度” 將成為新的定價因子，美股也可能出現(xiàn)政策化市場！

（3）美國產(chǎn)業(yè)政策將從單純的 “財政補貼” 發(fā)展到 “國有投資” 階段，用主權(quán)資本邏輯運作戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，會大幅降低產(chǎn)業(yè)扶持的財政成本，因為股票等于是白來的，本來就是補貼！

（4）當(dāng)美國政府以股東身份深度綁定頭部科技企業(yè)，其技術(shù)輸出、產(chǎn)業(yè)鏈布局將更直接地服務(wù)于國家戰(zhàn)略，全球科技競爭正從市場走向經(jīng)濟體本身的國家政策角力！

但英特爾模式的規(guī)模化復(fù)制仍存多重爭議，因為政府持股是否附帶投票權(quán)、會干預(yù)企業(yè)技術(shù)路線與商業(yè)決策，一旦尺度失控，將直接沖擊科技企業(yè)的經(jīng)營效率。

更現(xiàn)實的難題在于全民分紅的分配規(guī)則、基金的管理監(jiān)督機制，都需經(jīng)歷漫長的國會立法博弈，以后美式經(jīng)濟會變成什么樣，真不好說呢！