BAT首次聯(lián)手，20億投向字節(jié)“對手”

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圖源：AI二次生成 Z Finance@公眾號

2026年AI圈最意外的巨頭同框，正式落地。

7月2日，快手港交所公告引爆行業(yè)：旗下王牌視頻大模型可靈AI完成頂級融資，募資上限30億美元（約204億人民幣），投前估值150億美元、投后180億美元，刷新全球視頻大模型單筆融資紀(jì)錄。

圖源：快手公告

全網(wǎng)都在吹捧30億融資、超高估值的亮眼數(shù)據(jù)，但內(nèi)行都清楚，真正的核心看點(diǎn)藏在投資方名單里。

纏斗二十余年的騰訊、阿里、百度罕見同臺押注同一家公司，更反常的是三巨頭集體入局，卻全員小額淺投、無一重倉。這不是普通融資，而是BAT悄悄針對字節(jié)，拉起的一場AI賽道合圍戰(zhàn)，看似捧場，實(shí)則精準(zhǔn)卡位、低風(fēng)險(xiǎn)鎖位、戰(zhàn)略意圖明確。

01 離譜名場面：BAT合體，只買了“賽道入場票”

這次巨頭合體最讓人看不懂的，是低得離譜的持股比例。港交所文件顯示：騰訊雙主體合計(jì)持股1.12%，阿里云1.11%，百度僅0.28%，三巨頭合計(jì)持股2.5%、總出資約20億元。

在180億美元的頂級AI賽道中，這份股權(quán)毫無控制權(quán)、無核心話語權(quán)，算不上深度戰(zhàn)略綁定。大白話就是：三家巨頭各掏數(shù)億，買下AI視頻核心賽道的永久入場觀摩票。

千億現(xiàn)金流在手的BAT之所以如此保守，核心只有兩個(gè)行業(yè)真相。

第一，無籌碼可投。融資及15%員工期權(quán)池落地后，快手手握68.33%絕對控股權(quán)，可靈CEO蓋坤持有核心股權(quán)與超級投票權(quán)，牢牢掌控戰(zhàn)略主動權(quán)。外部機(jī)構(gòu)總份額僅16.67%，BAT完全沒有重倉空間。

圖源：可靈AI的部分投資方陣容，來自快手公告

第二，無需重倉。BAT真正押注的是整條AI視頻賽道，而非可靈單家公司，但這條賽道的絕對龍頭，對BAT徹底封閉。

02 賽道死局：字節(jié)Seedance，BAT繞不開的壁壘

國內(nèi)AI視頻賽道格局早已固化：字節(jié)一超獨(dú)大，可靈穩(wěn)居第二。

可靈是資本追捧的明面強(qiáng)者，而真正碾壓全場的行業(yè)霸主，是字節(jié)全資自研的Seedance大模型，雙方存在肉眼可見的代差：Seedance年化收入20億美元（是可靈5倍）、峰值月活4500萬、獨(dú)占國內(nèi)超80%的AI視頻Token消耗量，全方位碾壓可靈。

圖源：可靈AI官網(wǎng)

最關(guān)鍵的是，Seedance為字節(jié)100%自持核心資產(chǎn)，不融資、不稀釋、不對外開放股權(quán)。張一鳴手握充足現(xiàn)金流，絕不會讓老對手BAT入局分利、偷師核心技術(shù)。

這就形成了行業(yè)剛需死局：AI視頻是未來內(nèi)容生態(tài)的生死賽道，可靈是BAT唯一可投、可綁定的頂級標(biāo)的，不是最優(yōu)解，是沒得選。BAT小額持股的本質(zhì)：投不到行業(yè)第一，就鎖定行業(yè)第二；拿不到核心控制權(quán)，就絕不重金賭風(fēng)險(xiǎn)，2.5%的持股，是巨頭極致理性的風(fēng)控選擇。

03 深度拆解：BAT抱團(tuán)押注的核心邏輯

外界誤以為是巨頭跟風(fēng)炒作，實(shí)則是BAT權(quán)衡利弊后的精準(zhǔn)戰(zhàn)略抱團(tuán)，每一筆投入都有明確回報(bào)邏輯，毫無盲目跟風(fēng)。

1、規(guī)避自研內(nèi)卷，省下百億試錯(cuò)成本

視頻大模型是公認(rèn)的“算力吞金獸”，自研門檻極高、燒錢速度驚人，每年數(shù)十億投入打底，還需承擔(dān)技術(shù)翻車、商業(yè)化難產(chǎn)的巨額風(fēng)險(xiǎn)。BAT放棄重復(fù)造輪子，以小額投資卡位成熟賽道，低成本解鎖頂級AI視頻協(xié)同能力，規(guī)避巨額研發(fā)虧損。

2、互補(bǔ)短板，筑牢生態(tài)壁壘

阿里、百度鎖定長期算力生意：可靈模型迭代、全球推理的海量算力需求，為兩家云業(yè)務(wù)帶來持續(xù)穩(wěn)定營收。騰訊聚焦內(nèi)容生態(tài)防御：面對抖音Seedance的AI降維打擊，依托可靈補(bǔ)齊視頻號創(chuàng)作短板，守住內(nèi)容基本盤。

3、低風(fēng)險(xiǎn)布局，進(jìn)退可控

這筆投資幾乎無下行風(fēng)險(xiǎn)，可靈有明確上市規(guī)劃，附帶嚴(yán)苛對賭：2031年10月未完成IPO，投資方享有原價(jià)+8%年化單利回購兜底。既能卡位核心賽道、獲取產(chǎn)業(yè)資源，又能鎖定保底收益與上市溢價(jià)，是標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)健戰(zhàn)略配置。

三家之中百度態(tài)度最謹(jǐn)慎，僅0.28%淺度跟投，足以看出其對視頻大模型賽道的觀望心態(tài)，戰(zhàn)略投入遠(yuǎn)不及阿里、騰訊。

04 可靈真實(shí)實(shí)力：團(tuán)隊(duì)八卦、海外口碑與營收數(shù)據(jù)

能集齊頂級資本陣容，可靈不靠概念，靠硬核團(tuán)隊(duì)底蘊(yùn)、出圈海外口碑和實(shí)打?qū)嵉纳虡I(yè)化能力。先分享一則圈內(nèi)小眾八卦，讀懂它的突圍底氣。

可靈掌舵人蓋坤是清華博士、業(yè)內(nèi)知名技術(shù)狠人。2025年8月快手組織調(diào)整后，身為集團(tuán)高級副總裁的他，主動下沉兼任技術(shù)一線負(fù)責(zé)人。不同于大廠高管只抓戰(zhàn)略的常態(tài)，蓋坤長期扎根工位，親自摳模型細(xì)節(jié)、盯版本迭代，可靈2.0的跨越式升級，基本是他帶隊(duì)死磕出來的。

相比字節(jié)Seedance的龐大團(tuán)隊(duì)，可靈的核心優(yōu)勢是建制化成熟團(tuán)隊(duì)，磨合度高、技術(shù)積淀深厚，這也是它能在內(nèi)卷賽道中率先跑通商業(yè)化、獲得資本青睞的隱形底牌。

營收層面，可靈增長爆發(fā)力拉滿（數(shù)據(jù)均來自快手官方披露）：2025年全年?duì)I收11億元、凈虧損19億元，屬于典型的擴(kuò)張燒錢；2026年增速全面爆發(fā)，單季度營收6.5億元、同比暴漲300%+，截至3月年化收入突破5億美元，一年實(shí)現(xiàn)4倍跨越式增長。

商業(yè)化結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，海外口碑炸裂：可靈70%收入來自海外、30%來自國內(nèi)，是國產(chǎn)AI模型出海標(biāo)桿。不同于多數(shù)國產(chǎn)AI低價(jià)換量的窘境，可靈靠實(shí)力出圈，3.0 Pro登頂全球權(quán)威AI評測榜單，被美國Fast Company盛贊為“重新定義AI視頻行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”。

TikTok、Reddit、YouTube常年刷屏，其獨(dú)家動作控制、音畫同步功能，誕生海量百萬贊爆款二創(chuàng)內(nèi)容，海外博主普遍評價(jià)其流暢度、真實(shí)感遠(yuǎn)超同價(jià)位工具，甚至有粉絲自發(fā)建社群、做教程免費(fèi)安利。目前可靈穩(wěn)居歐美日圖形應(yīng)用前十，包攬韓俄品類收入榜首，徹底打破國產(chǎn)AI低端刻板印象。

業(yè)務(wù)端B端API調(diào)用占60%、P端創(chuàng)作者訂閱占40%，覆蓋廣告、電商、影視、游戲四大高價(jià)值場景，服務(wù)近5萬家企業(yè)、超1億全球用戶。

對比因成本失控關(guān)停的OpenAI Sora，可靈商業(yè)化路徑更穩(wěn)健。全球AI視頻為千億美元藍(lán)海，而可靈行業(yè)滲透率不足1%，當(dāng)前虧損均為研發(fā)、算力擴(kuò)張的戰(zhàn)略性虧損，收入增速遠(yuǎn)超成本增速，盈利拐點(diǎn)臨近。

05 30億融資背后：可靈的硬核硬仗才剛開始

此次分拆融資，是快手的關(guān)鍵突圍動作。此前可靈內(nèi)嵌在母公司體系內(nèi)，高額算力研發(fā)投入拖累凈利潤，同時(shí)傳統(tǒng)估值體系嚴(yán)重低估其AI價(jià)值，形成估值倒掛。

獨(dú)立分拆后，30億美元彈藥可支撐3-5年研發(fā)與商業(yè)化沖刺，同時(shí)解鎖AI獨(dú)立高估值，徹底盤活核心資產(chǎn)。但資本紅利從不免費(fèi)，可靈的終極考驗(yàn)已然開啟。

對內(nèi)，需持續(xù)追趕全方位領(lǐng)先的字節(jié)Seedance；對外，要直面谷歌多模態(tài)模型的海外壓制。Sora的落幕早已證明：視頻大模型賽道，光有技術(shù)沒用，落地賺錢才是生存核心。疊加2031年IPO對賭、8%年化回購的硬性壓力，可靈必須借力BAT資源，快速降本、打造差異化優(yōu)勢，跑通盈利閉環(huán)。

06 終局預(yù)判：AI賽道正式進(jìn)入抱團(tuán)對抗時(shí)代

這場百年難遇的巨頭同框，本質(zhì)是老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的AI格局重構(gòu)與戰(zhàn)略自救。

移動互聯(lián)網(wǎng)紅利徹底見底，AI是僅剩的超級增量賽道，而商業(yè)價(jià)值最高、落地最快的視頻大模型賽道，早已告別單打獨(dú)斗。BAT放棄低效自研內(nèi)卷，通過抱團(tuán)卡位、資源互補(bǔ)，以最低成本搭建防線，制衡字節(jié)在AI內(nèi)容生態(tài)的壟斷優(yōu)勢。

本輪最大贏家是快手：牢牢守住可靈絕對控股權(quán)，同時(shí)綁定頂級產(chǎn)業(yè)資本，在字節(jié)獨(dú)大的賽道里，造出唯一有效的制衡力量。

如今賽道格局徹底清晰：Seedance壟斷頂層，可靈正面抗衡，BAT幕后賦能。30億美元融資不是賽道狂歡的終點(diǎn)，而是AI視頻硬核淘汰賽的正式開端。面對三巨頭抱團(tuán)入局，字節(jié)警惕心拉滿，新舊巨頭的AI終極博弈戰(zhàn)，已然打響。

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