國資頻頻推出、牌照批量注銷：保險中介告別“牌照紅利”

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近日，北京產權交易所官網上線了新項目——中美國際保險銷售服務有限責任公司（下稱中美國際保險銷售）100%股權，轉讓方為中國人民人壽保險股份有限公司（下稱“人保壽險”），轉讓底價為1元。

一張曾經動輒數千萬元的全國性保險銷售牌照，如今以近乎免費的價格出讓，迅速引起保險行業熱議。

實際上，這筆交易并非簡單低價出售，而是保險中介行業加速出清、估值邏輯徹底重構的標志性事件，折射出整個行業由“牌照紅利”時代轉向“專業能力為王” 的深度變革。

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“一元”掛牌是表象！但中介牌照價值走低已成趨勢

值得一提的是，中美國際保險銷售僅1元掛牌只是表面交易價格，標的真實承接成本超2200萬元，牌照極度廉價是資產、經營、債務、行業政策等多重負面因素疊加的結果。

中美國際保險銷售2014年由人保壽險與AIG合資設立，手握全國性保險銷售牌照、10 家分支機構，但自2023 年 4 月起全面暫停營業，截至2025年末營業收入歸零，持續虧損，無有效業務、無穩定客戶、無在崗業務團隊，只剩一張空殼牌照，不具備持續創收能力。

其次，資產評估數據顯示，中美國際保險銷售目前公司總資產1786.72萬元，總負債2495.03萬元，凈資產為-708.31萬元，已深度資不抵債。按照交易規則，受讓方需在合同生效5個工作日內全額償還欠人保壽險及關聯企業債務本金2132.60萬元，以及拖欠員工薪酬126萬元。疊加利息、合規遺留風險，接手方實際綜合投入超2200萬元，1元僅為剝離不良資產的形式定價，本質是險企打包轉移歷史風險，而非出售優質資產。

同期對比另一掛牌標的中通陽光保險經紀，其一季度凈利潤近190萬元，掛牌底價高達1.29億元，二者價差印證：業務與盈利能力才是中介機構核心價值，牌照本身的價值已經有明顯的下降。

對人保壽險而言，該中介長期虧損、持續占用集團資金，還要承擔持續合規管理成本。在國資 “退金令”、險企聚焦主業的戰略導向下，清倉虧損中介、剝離非核心資產、壓降風險敞口，是主動止損、優化資源配置的必然選擇。

此外，對于整個中介行業而言，最近兩年，都是非常艱難的時期。近兩年，“報行合一” 政策統一中介手續費上限，嚴禁賬外返傭，傳統中介靠傭金套利、通道業務盈利的模式徹底失效，壽險中介傭金普遍下降40%甚至腰斬；同時監管啟動 “清虛提質” 專項行動，空殼、無實質業務中介持續被清退，單純牌照的稀缺溢價徹底消失，無業務空殼機構毫無投資價值。

綜上原因，我們便看到了人保壽險“一元”甩賣牌照的動作。

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多因素推動中介牌照“出清”，行業分化明顯

實際上，人保壽險“一元”甩賣中介牌照并非孤例，2026 年以來，險企、國資密集退出中介股權，中介牌照掛牌、注銷數量持續走高，行業進入加速出清周期。

其中陽光財險在6月18日完成了對佳和佳保險代理服務有限責任公司25%股權的退出。另外中國電信掛牌轉讓盈利的中通陽光保險經紀（底價 1.29 億元）、中航投資多次轉讓上海鯨禧保險經紀，中化資本多次降價出讓江泰保險經紀股權，均是國資剝離非核心金融資產、回歸主業的統一動作。

北京國騰眾保保險經紀100%股權被掛牌出售

除此之外，今年上半年北交所、上海聯交所也有多家中介股權集中掛牌，包括北京國騰眾保保險經紀100%股權、大連港泰保險經紀51%股權同步掛牌。此前2025年也曾出現卡行天下保險經紀1元底價轉讓案例，空殼中介承債式低價轉讓已成常態。

根據國家金融監管總局許可證數據，行業清退正在提速。截至6月25日，今年以來已有132張保險中介牌照被注銷，相比2025年同期的110張有所加速。2025全年，共203張保險中介牌照被注銷，相比于2024年全年的99張、2023年全年的120張有明顯提速。近年來，從地方性中介機構主動注銷牌照，到區域性代理公司收縮業務，再到兼業代理渠道明顯退場，行業主體數量持續下降。在費用壓縮、傭金重塑與監管穿透并行的背景下，保險中介“撤退潮”正在加速。

整體來看，目前市場呈現極端分化：優質、持續盈利、具備穩定B端客戶與細分服務能力的全國性經紀牌照仍可破億；但空殼、停業、資不抵債的代理/銷售牌照只能以極低價格承債轉讓；整體市場供需失衡：掛牌出售的中介股權數量大幅增加，但受監管趨嚴、盈利收縮影響，資本收購意愿謹慎，呈現掛牌活躍度上升、實際成交活躍度下降的冷格局，過去 “一照難求、高價搶牌” 的泡沫徹底破裂。

但我們認為，本輪行業洗牌并非行業衰退，而是淘汰粗放空殼機構、倒逼行業從 “牌照驅動” 轉向 “能力驅動” 的結構性重塑。

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中介行業如何更健康發展，三方發力是關鍵

中介行業未來如何更健康發展，我們認為，需要中介機構、保險公司、行業監管的三方協同發力。

對于中介機構來說，業務層面上，未來要摒棄 “賣保險賺傭金” 單一模式，為企業、家庭提供風險診斷、方案定制、保單托管、理賠協助、健康養老一體化服務。聚焦工程險、高端醫療、海運、企業團責險等細分賽道，打造差異化專業壁壘，走 “小而美” 精品中介路線，避免壽險紅海低價內卷。同時要搭建智能風控、線上投保、理賠服務數字化系統，用大數據精準匹配客戶風險需求，減少線下低效運營成本；打通體檢、養老、法律服務資源，構建保險 + 健康 + 財富管理服務生態，提升客戶附加價值。風控層面上，要建立全流程合規管控體系，杜絕賬外返傭、虛假渠道等違規行為；規范人員管理，打造職業化、精英化專業服務團隊，提升客戶長期經營能力。

對于保司來說，則要重塑中介合作邏輯，分層篩選優質渠道，要主動收縮低效、通道型中介合作，集中資源與具備專業細分能力、數字化服務能力的頭部精品中介合作；其次，要平衡自營渠道與中介渠道資源投入，依托中介機構補齊高凈值、企業團險等自身觸達不足的客群，實現渠道互補。

對于監管層面，要持續推進中介清虛提質，常態化清退空殼、違規機構，提升行業集中度，同時完善中介分級分類監管制度，對專業能力強、合規記錄良好的機構給予業務、創新政策支持。

尾言：人保壽險 “一元”轉讓中美國際保險銷售，是保險中介行業泡沫出清的縮影。過去依靠牌照套利的粗放發展時代徹底落幕，未來行業長期發展邏輯將圍繞專業服務、細分賽道、數字化、合規經營展開。短期市場出清陣痛不可避免，但隨著劣質機構持續退場，具備專業服務能力的中介機構將迎來 “幸存者紅利”，行業整體將走向高質量、集約化、價值化的全新發展階段。

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