首次募資40多億尚未動用，壁仞科技又要募資70億

出品｜達摩財經

上市剛剛半年，港股“國產GPU第一股”壁仞科技（6082.HK）又要配售募資70億港元，為其GPGPU產品商業化提供資金保障。

7月5日，壁仞科技發布公告稱，公司將以46.20港元/股的價格發行1.53億股H股，所得款項約為70.69億港元。此次配售的股份約占發行后總股本的5.90%，配售價格較前一交易日收盤價51.30港元/股折讓約9.94%。

7月6日開盤后，壁仞科技股價走低，收盤時跌5.38%至48.54港元/股，總市值為1184億港元。壁仞科技于今年1月在港上市，如今股價較發行價漲幅約為147.65%。

壁仞科技上市僅半年就再啟融資，背后是公司對AI及GPU市場格局有了全新的判斷。

今年1月，壁仞科技在港上市，募資凈額約為62.04億港元。彼時，公司計劃將85%的募集資金將用于GPGPU芯片及相關硬件、軟件平臺的研發，5%募資將用于產品商業化，其余10%用于補流。

截至今年6月底，壁仞科技已經動用了19.20億港元募資，約占募資總額的三成，其余42.84億港元尚未動用。

壁仞科技此前認為，這筆款項足夠支撐其接下來的研發及產品商業化進程。公司在年報中表示，其在手現金及上市所得款項凈額，將為持續的技術研發、產能擴張及商業落地提供充足的資金保障。

不過，隨著AI行業快速迭代，壁仞科技的想法發生了變化。在公司看來，2026年以來，全球AI基礎設施建設已開始加速，國產前沿大模型的量產級規模化部署帶動Token消耗上升，擴大了GPGPU的潛在市場。穩定的交付能力及規模化的供應能力成為客戶選擇GPGPU合作伙伴的關鍵標準。

壁仞科技坦承，需求的擴張擴大了通用GPU（GPGPU）的潛在市場，并加速了公司下一代GPGPU產品的商業化，其速度超過公司上市時的預期。

今年以來，有多家機構對國內算力需求作出了樂觀預測。如摩根大通4月研報預計，2025年至2030年間，國內Token消耗量的年復合增長率將達330%，5年將實現370倍增長。

在此背景下，壁仞科技啟動配售募資，并計劃將大部分資金用于建設商業化能力。

公告顯示，壁仞科技本次募資凈額中，將有60%用于加速下一代產品的商業化及生產，以及時實現產能放量。20%的募資凈額將投入尖端技術項目研發，為未來產品開展前瞻性預研。其余20%將用于戰略投資、收購以及補流。

值得注意的是，隨著AI浪潮愈發洶涌，寒武紀（688256.SH）、“國產GPU四小龍”等公司正集體加速資本運作步伐，以增強自身的研發能力及商業化能力。

去年10月，寒武紀落地A股定增，募資近40億元。自去年12月以來，摩爾線程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技、天數智芯（9903.HK）等公司相繼登陸A、港股，完成上市募資，燧原科技也已提交注冊，將在科創板上市。此外，沐曦股份還在籌劃赴港二次上市，壁仞科技也在推進A股上市輔導工作。

收入規模增長

與摩爾線程張建中、沐曦陳維良等芯片工程師出身的創始人不同，壁仞科技創始人張文擁有哈佛大學法學博士學位，在科技、資本市場等領域的管理經驗更為豐富。

公開信息顯示，2011年回國后，張文與中芯國際創始人張汝京一同創立了LED芯片公司映瑞光電，后創立了股權投資公司鼎域恒睿，并于2018年加入商湯（0020.HK）擔任總裁。

2019年，張文再度開啟創業，壁仞科技由此成立。在公司成立后，張文引入英偉達主架構師、華為美國研究中心首席架構師洪洲擔任首席技術官，AMD GPU SoC架構師張凌嵐為首席運營官、工程副總裁。

在張文的帶領下，壁仞科技研發進展順利。2023年1月，公司云訓練及推理GPGPU芯片BR106量產，2024年10月，邊緣推理芯片BR110量產。公司預計，今年年內，公司新一代云訓練及推理芯片BR20X也將推出。

BR20X是基于指數級算力增長需求而進行優化的芯片，其算力密度、內存容量、帶寬以及互聯能力均進行了升級，同時支持FP8/FP4等低精度計算。

得益于芯片需求增長，壁仞科技業績增長迅速。2023年至2025年間，壁仞科技的營收分別為0.62億元、3.37億元、10.35億元；經調整年內虧損分別為10.51億元、7.67億元、8.74億元。

壁仞科技長期虧損背后，公司持續保持較高的研發支出。2025年，壁仞科技研發開支為14.76億元，同比增長78.5%，研發開支占總營收之比超過140%。

得益于此前的多輪融資，壁仞科技上市前的資金狀況尚算充裕。截至2025年底，公司流動資金余額約為28.23億元，短期借款余額約為2億元。2026年初的IPO更是為公司帶來了高達62億港元的募資凈額。

但隨著AI快速發展，市場對GPU的需求量正快速提升。為了支撐研發及產品商業化，以獲取更多市場份額，壁仞科技也需要投入大量資金，公司也因此推進回A上市以及港股配售募資。

值得注意的是，若此次配售募資順利落地，壁仞科技創始人張文控制的壁仞科技股權占比將有所下滑。目前，張文及公司員工持股平臺上海壁立仞共同組成公司單一最大股東集團，持股比例合計15.35%。此次發行后，其持股比例將被稀釋至14.45%。

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