無錫這家公司復牌一字漲停！神秘新東家什么來頭？

作者 | 深水財經社 韓峻

7月6日開盤，停牌整整一周的阿科力（603722）一字漲停！43.56元的股價創下近三個月新高。

這家來自無錫的老牌化工新材料企業，此前在A股市場并不算熱門標的，近一年多更是深陷連續虧損的泥潭，2026年一季度毛利率幾乎歸零。

而讓它突然收獲資金爆炒、復牌即漲停的核心導火索，是一場控制權易主。

掌舵公司二十余年的創始人朱學軍夫婦，要把上市公司實控權交到帶著青島國資背景的半導體資本手中。

不過，7月3日晚間方案剛一披露，上交所便連夜下發監管工作函，直指股價異動、收購資金來源、控制權穩定性等核心問題。

一邊是監管火速追問合規，一邊是資金瘋狂搶籌漲停，這場易主交易為何從一開始就充滿了爭議。

早在2021年以來朱學軍夫婦多次通過大宗交易、集中競價減持，累計套現近億元。

多年后，朱學軍夫婦二人打算“故技重施”當“甩手掌柜”了。

不過，阿科力第一大和第二大股東朱學軍、崔小麗同時也是董監高，受限于每年只能轉讓25%的規定。

所以本次易主，阿科力控制權變更整體方案采取的是協議轉讓+定增的方式，如果定增未能成功，收購方將通過其他方式增持，確保取得阿科力控制權。

具體來看，本次股權轉讓涉及朱學軍、崔小麗、朱萌、尤衛民、張文泉5名股東，合計轉讓1699.85萬股，占本次定增前總股本的17.4%，轉讓價格為35.64元/股，交易總對價約6.06億元。

其中，原實控人朱學軍轉讓547.82萬股，對應套現金額約1.95億元；崔小麗轉讓230.44萬股，對應套現金額約0.82億元。

夫婦二人合計轉讓778.26萬股，合計套現約2.77億元。剩余股份由朱萌、尤衛民、張文泉三名老股東出讓。

僅完成第一步股份轉讓，控制權并不會發生變化。

只有等到第二步定向增發完成，華芯智基以現金認購上市公司新發股份后，其持股比例將升至26.57%，成為控股股東；朱學軍夫婦的持股比例則會被進一步稀釋至21.24%，徹底失去公司控制權。

換算下來，創始人夫婦保留的剩余股份，按停牌前39.6元/股的收盤價計算，對應市值約9.2億元。

值得注意的是，失去控制權后，這部分股份將逐步轉變為純財務投資，不再對應公司的經營決策權。

當下即是合適的時機，對于朱學軍來說，這可不是什么雞湯文學。

據悉，阿科力的核心產品是聚醚胺和光學級聚合物樹脂，前者主要用于風電葉片、油氣開采，后者用于汽車涂料。

聚醚胺方面，2021年風電裝機高峰過后，國內新增風電并網增速放緩，同時行業新增產能集中釋放，供需關系快速反轉，產品均價從高峰時的3萬元/噸一路跌至1.2萬-2萬元/噸。

疊加海外風電需求下滑、國際巨頭降價清庫存，全行業盈利空間被大幅壓縮；

光學級聚合物樹脂方面，下游汽車涂料、工業涂料受地產與消費復蘇乏力影響需求疲軟，原材料價格波動進一步擠壓了企業利潤。

在這樣的行業寒冬背景下，2023年公司盈利2392萬元，2024年直接虧損1965萬元，2025年虧損擴大至3520萬元，2026年一季度再虧1300萬元。

短短一年半時間，公司從盈利走向連續虧損，且虧損幅度持續擴大。

更致命的是，公司綜合毛利率從2023年的14.78%一路下滑到2026年一季度的0.15%，幾乎就是成本價出貨。

光學樹脂業務規模本身偏小，抗周期能力弱，下游需求疲軟下盈利持續收縮，不足以對沖聚醚胺業務的下滑。

不光如此，公開資料顯示，朱學軍從2014年開始立項環烯烴共聚物（COC）材料國產化研發項目，砸了11年研發，直到2025年6月千噸產能才正式投產。

但量產不等于盈利，任何產品的批次穩定性優化、下游客戶的導入與認證都需要漫長周期，短期內不僅貢獻不了利潤，還在持續吞噬研發投入和固定資產折舊費用。

本次入主阿科力的主體為青島華芯智基投資合伙企業，2026年3月13日才注冊成立，系專為本次收購設立的特殊目的主體，尚未開展實質經營。

其真正的操盤手是肖迪和鄭東。

兩人通過各持50%股權的青島華芯云匯電子科技有限公司，擔任華芯智基的普通合伙人及執行事務合伙人，掌握合伙企業的經營決策權，從而實現對上市公司的共同控制。

公開信息顯示，肖迪是青島半導體圈的資深玩家，核心資產是青島華芯晶電科技有限公司。

這家公司成立于2011年，專注于藍寶石、磷化銦、氧化鎵等半導體襯底材料，號稱年產能1200萬片，在青島、太原、徐州等地設有生產基地。

類似的資本運作手法，肖迪在今年6月21日剛剛操作過一次。

他旗下的青島立昂晶電半導體與主營皮革的興業科技（002674）簽署框架協議，擬以5500萬元出售磷化銦襯底業務，消息公告后直接帶動后者連續6個漲停板。

僅時隔12天，他便再度出手，與阿科力原實控人達成控制權轉讓協議。

更值得關注的是，華芯晶電今年6月剛剛入選青島“海鷗計劃”首批赴港上市培育名單，官方定位是“赴港上市種子選手”。

另一位玩家鄭東的公開信息相對較少，企查查顯示其擔任華芯晶電董事長，同時也是華芯智基執行事務合伙人的委派代表，與肖迪是長期搭檔。

兩人合計控制著30余家關聯企業，覆蓋半導體材料、設備、投資等多個領域。

除了肖迪、鄭東的產業資本，華芯智基的股東名單里還有青島高新區國資的身影。

資料顯示，青島高實產業投資控股有限公司出資占比43.9%，青島高新創業投資有限公司占比4.88%，兩者均由青島高新實業集團控股，最終可追溯至青島高新區管理委員會財政金融部。

兩家國資均以有限合伙人身份出資，不參與合伙企業日常經營決策，這意味著本次易主并非單純的民企接盤，而是帶有地方政府產業引導的色彩。

青島近年來大力布局半導體產業，華芯晶電是當地重點扶持的專精特新企業。

拿下阿科力這個A股平臺，既可以為本地半導體資產預留證券化通道，也能借助上市公司融資功能加速產業擴張。

同時阿科力已量產的COC光學材料，可與華芯晶電的半導體襯底業務形成上游材料賽道的協同。

但可能有人會問，阿科力主業持續虧損，真的能撐得起這份賽道協同的想象嗎？本次易主的交易方案里，恰好配套了針對創始人團隊的業績承諾條款。

2026年7月3日朱學軍、崔小麗、朱萌與受讓方青島華芯智基簽署的《股份轉讓協議》，是本次控制權變更的核心風險兜底安排。

協議約定，朱學軍、崔小麗、朱萌三人對2026-2028年公司現有業務作出承諾：三年累計扣非前后孰低的歸母凈虧損不超過1億元，超出部分由三人以現金方式承擔連帶補償責任。

這個條款，也是有意思，不說保證賺多少，只能告訴你虧損的底線。就目前來看，阿科力連續三年虧損超1億元，大概率達不到。

有實力的新東家入主，說不定還能帶來一些新玩法。

不過，公告明確提到“36個月內無重大資產重組計劃”，同時特別承諾不會向上市公司注入磷化銦相關資產。

但“無計劃”不等于“不會有”。

以肖迪此前的資本運作路徑來看，先拿下控制權、再逐步匹配產業資源是慣常思路，只是落地節奏與具體方向仍存在不確定性。

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