扎克伯格一句話，美股科技股一瀉千里，金價要跌回3800？

“小扎”一句話，美股科技股當場一瀉千里，此舉是否會造成金價進一步下滑，金價難道要跌回3800了？

近日，Meta CEO、大家并不陌生的馬克·扎克伯格僅僅一句話，就引發了美股科技股的劇烈震蕩，上演了一出“冰火兩重天”的行情。當此局勢，已經有分析提出，金價或許會受到影響，此前好不容易止住的跌勢，又會下跌。

事情要從彭博社日前一篇獨家報道說起：Meta正在組建名為“Meta Compute”的新業務，計劃對外批量出租閑置AI算力。次日，英國的路透社拿到扎克伯格全員內部大會完整錄音，在錄音中，小扎罕見公開認錯，直言AI智能體的開發過去四個月“沒有像預期的那樣加速”，公司重組“沒有達到干凈利落的效果”，今年前2個月，管理層對行業節奏出現了“根本性誤判”。

這些話迅速引起市場劇震，更直接戳破了“算力永遠不夠”這一過去兩年支撐整個AI硬件牛市的核心敘事。在這里我給大家解釋一下，此前在“元宇宙”領域虧的一塌糊涂的Meta試圖抓住最近幾年興起的AI熱潮。但是這個事兒呢，反而引起了新一輪的爭議。

Meta旗下近年力推AI Agent，這個概念也被稱為“AI智能體”，在今年特別熱，甚至被認為是當前AI領域最核心的技術方向之一，今年被業界稱為“智能體元年”。它不同于傳統的聊天機器人或智能副駕，傳統AI只能“回答問題”，而“智能體”是能夠自主規劃、決策并執行任務的智能系統，比如自動回復郵件、編寫并上線代碼，到代替人類完成客服、購物比價、數據分析等復雜工作流。

美國當下不少AI企業都在搞這個東西，比如6月，OpenAI就完成了ChatGPT與Codex的深度整合，國內也有部分企業在嘗試這個方向。總體來講，AI智能體本身代表的是AI產業從技術演示走向規模化落地這一趨勢的嘗試，算是一個關鍵轉折期，不過目前來講，可能行業依然面臨著從“對話”到“干活”的鴻溝。而這也就造成Meta的千億豪賭，可能出現重大失敗。

Meta發力方向是打造消費級AI智能體，理論上這個東西能幫助用戶自主在電商平臺比價、在論壇查找信息、在郵件客戶端整理行程。但是項目不及預期，原本Meta計劃是6月完成內測，但扎克伯格這一番話表明，這事兒沒那么簡單。

目前已知，Meta的消費級AI智能體產品不僅沒做出來，但員工使用第三方AI工具的token消耗量卻出現了爆炸式增長——30天內消耗了73.7萬億個token，最高單個用戶消耗2810億token，僅內部AI使用一項，2026年支出預計就達數十億美元。在這種情況下，Meta公司內部甚至出現了“token maxxing”，即專門刷token量的游戲化競賽，逼得CTO也就是首席技術官不得不公開警告“沒有人應該為了使用AI而使用AI”。此外，Meta今年5月還遭遇了大規模重組籌劃錯誤、執行混亂乃至引發多重內部危機等事態。

除Meta內部的管理問題外，扎克伯格言論的影響在于將算力稀缺神話給戳破了。核心在于Meta的身份太特殊了，它是全球AI算力軍備競賽中最激進的超級買家：過去兩年，AI硬件板塊數萬億美元的估值建立在一個核心假設之上：算力永遠稀缺，GPU永遠供不應求。所以英偉達近年股價漲的令人害怕，美國打壓中國AI，也是從芯片著手，本質上就是限制算力。

而Meta就是這一敘事最強有力的活廣告：今年Meta資本開支高達1250億到1450億美元，幾乎是去年722億美元的兩倍，其GPU包括采購與租賃的總規模達130萬顆。同時他們還和英偉達、AMD等主流AI芯片供應商簽訂巨額訂單，僅外部采購合同就超過1000億美元！

但是扎克伯格一番話表明他們的算力用不完了，要對外出售來止損了——這就好像股票一樣，當超級炒家開始拋的時候，股價能不下跌嗎？并且，Meta并非出租一點點冗余，而是計劃對外出售約35%的階段性閑置算力——杰富瑞的行業調查顯示，Meta當前內部算力基礎設施整體利用率約65%，剩余35%屬于結構性閑置。并且在推理階段，利用率僅約30%，也就是說，大量H100、H200服務器長期處于“消極怠工”狀態。所以此時，市場必定會產生一個疑問：如果連Meta都用不完算力，算力真的還稀缺嗎？發生這樣的事情，其實是有技術原因的，大模型訓練時能100%吃滿GPU，但訓練完成后利用率就驟降至30%到50%，中間空窗期集群就沒事兒干了。

也是為此，市場發生劇震，美股科技股幾乎因為扎克伯格一句話一瀉千里！費城半導體指數即SOX連續兩日暴跌，累計跌幅超11%，存儲板塊更是慘烈，閃迪兩天跌去超24%，進入技術性熊市。緊跟著是全球連鎖反應，拋售迅速蔓延至亞洲市場，韓國三星電子跌9.06%，SK海力士暴跌14.57%；日本鎧俠跌13.47%，日經225指數收跌約2.5%；大A創業板指跌5.71%，科創綜指跌5.64%，AI算力、光模塊、先進封裝板塊全線深度調整。

不過當下也不全是壞消息，這個時候上演的是“冰火兩重天”，別家跌的叫苦不迭，他Meta自身卻逆勢暴漲，股價單日暴漲8.81%，市值一度突破1.5萬億美元。市場的邏輯是：Meta從“純燒錢的算力買家”變成了“能賣算力賺錢的平臺”，相當于給千億美元級資本開支找到了變現出口，投資者信心也就上來了。

這輪科技股的表現，更產生新一輪的預判：金價會否受影響。不久前金價才止住跌勢，是否會因此再來一輪“冰桶挑戰”，甚至跌回3800呢？其實目前看來，短期金價大概率維持4000到4200美元區間震蕩筑底，跌回3800的可能性較低，但不能完全排除這個可能性。

其實這輪科技股暴跌對金價的影響不是單向的，而是分兩階段“先殺后救”。短期來看，科技股暴跌時，黃金反而先跌。核心原因是跨資產去杠桿，投資者為彌補科技股的保證金缺口和持倉虧損，被迫拋售流動性最好的資產來套現。比如新加坡銀行就指出金價“越來越重新與實際收益率掛鉤”，在美元走強和實際利率上行階段，黃金的避險價值會被重新打折。

中期，伴隨著避險邏輯回歸，黃金反而會受益。如果科技股持續暴跌引發經濟衰退預期，資金將從股市大規模撤離涌入黃金。比如3號美股延續調整時，黃金已逆勢上漲2.7%，站上4100美元，白銀漲超3%，這就叫“資產守門員本色”。

要跌回3800，也不是沒有這樣的看法，比如廣發期貨認為3800美元附近有較強支撐，下半年波動區間為3800到4800美元，紫金天風期貨更謹慎，認為極端流動性沖擊下不排除下探3300美元的可能。但要出現這樣的情況，需要比較強勢的觸發條件，比如美聯儲10月或12月真的加息、美元持續走強、新興市場央行被迫拋售黃金換取流動性等。

歸根結底，黃金價值有幾道防線在托底：

第一，央行購金：盡管部分國家暫停購金，但央行等仍在逆勢增持，長期增儲意愿未變。

第二，月線多頭形態未破：技術面上，黃金月線級別的多頭結構尚未被完全破壞。

第三，逢低買入需求：世界黃金協會指出，若金價較當前水平下跌超過10%，可能觸發多個地區長期投資者的“逢低買入”。

第四，美國財政風險：若關稅收入下滑、國債供給壓力上升，美債期限溢價面臨重新定價，可能為金價反彈埋下伏筆。

接下來的金價變化，有三個階段大家可以觀望，一是本月中旬的美股科技股財報季開啟，若盈利不及預期，資金可能從科技股轉向黃金；二是10月美聯儲議息會議，是否加息是金價方向性拐點；三是下半年的美伊局勢演變，地緣緩和利空黃金，升級則利多黃金。