這次真不一樣！這個板塊飛上天，大資金正在瘋狂買入！

進入7月，A股市場運行格局悄然生變。

上半年高歌猛進的科技賽道驟然降溫，光模塊、半導體等前期領漲板塊連續大幅震蕩，科創50指數單周最大回撤超過10%，交易擁擠度高位回落。

與此同時，此前長期被冷落的生豬養殖板塊逆勢走強，申萬生豬養殖指數自底部反彈超過15%，牧原股份、溫氏股份等龍頭品種成交量顯著放大。

一冷一熱之間，市場資金正進行一場深刻的風格再平衡，當科技股步入高位震蕩，基本面臨近拐點、估值處于歷史底位的生豬養殖板塊，正成為增量資金切換布局的重要方向。

生豬養殖板塊之所以能進入大資金視野，核心邏輯行業基本面正處在周期底部反轉的前夜，同時整體估值已回落至歷史極低水平。此時配置，既具備業績改善帶來的向上彈性，也享有低估值提供的安全邊際，勝率和賠率均有較好支撐。

從價格上看，產能去化的效果正在逐步顯現，年內價格中樞已有明顯抬升，供給壓力最大的階段或已過去。2026年4月20日，外三元生豬市場價一度跌至9元/公斤，觸及年內最低點，但此后價格觸底回升，目前已在9.5元/公斤以上企穩運行，不僅扭轉了年初以來的下跌趨勢，價格中樞也實現了實質性的上移。

按生豬養殖周期倒推10個月，2025年6月的能繁母豬存欄量恰好處于2025年下半年的最高位，這意味著當前出欄對應的正是供給壓力最為集中的時段。隨著這一輪產能高峰逐步消化，后續供給端收縮的效應將逐步顯現，豬價進一步下行的空間有限，趨勢性回升的確定性較高，這對生豬養殖企業的盈利修復將構成直接利好。

往后看，能繁母豬存欄去化仍在加速，行業周期底部正持續夯實。據國家統計局數據顯示，能繁母豬存欄自2025年7月啟動下行，至2026年3月累計降幅已達3.4%。進入2026年二季度后，去化節奏進一步加快，4月涌益咨詢、上海鋼聯、卓創資訊監測的環比降幅分別為0.1%、0.9%和0.9%，5月進一步擴大至0.9%、1.3%和0.1%，不僅月度降幅環比持續走擴，二季度整體去化力度也較一季度明顯提升。產能收縮的趨勢仍在延續，這意味著未來供給端的壓力將繼續緩解，周期反轉的基礎也在持續積累。

政策層面也在持續釋放積極信號，引導頭部企業加快調減節奏。近日，農業農村部與國家發改委聯合召開座談會，召集部分生豬主產省份及大型養殖企業，部署常態化精準調控。會議明確提出“四個帶頭”要求，即大型企業要帶頭壓減產能產量、帶頭嚴控二次育肥、帶頭淘汰弱仔豬、帶頭降低出欄體重，并要求相關省份抓緊修訂省級產能調控方案，繼續實質性壓減產能。據財聯社報道，已有上市公司人士表示，下半年產能將有明確調減，且此次要求9月前完成，時間進度明顯前置；另有企業根據主管部門指導意見制定了新的去化目標，能繁存欄將在當前基礎上進一步調減。

行業格局的持續優化，將進一步放大上市公司的業績彈性。頭部企業憑借成本優勢、融資渠道和管理效率，在行業低谷期依然能夠維持正常經營，甚至逆勢擴張。以牧原股份為例，其完全成本已控制在11.6元/公斤左右，顯著低于行業均值，即便在豬價低位運行時虧損幅度依然可控，且現金流儲備充足，具備穿越周期底部的實力。這意味著本輪周期反轉之后，龍頭企業的盈利彈性和市場份額有望同步提升，業績兌現能力將顯著高于以往周期。

從估值維度來看，當前生豬養殖板塊的配置性價比已升至歷史高位區間。截至7月8日，申萬生豬養殖指數市凈率LF僅為2.33倍，分別處于上市以來、近10年、近5年和近3年的19.41%、0.98%、1.96%和3.27%分位數，意味著當前估值水平已基本觸及歷史最低區域。對于投資者而言，在周期底部以接近重置成本的價格布局行業龍頭資產，既意味著有限的下行風險，也對應著周期反轉后可觀的向上彈性，當下的風險收益比已展現出較強的配置吸引力。

回到當前市場環境，科技股的高位震蕩，有望持續推動資金回流生豬養殖板塊。上半年市場資金過度集中于科技賽道，形成了明顯的結構性失衡，隨著科技板塊波動加大、賺錢效應減弱，部分資金自然會選擇落袋為安，轉向估值更低、安全邊際更為充足的板塊進行防御和均衡配置。

生豬養殖板塊恰好契合了當前資金的切換需求。一方面擁有產能去化、周期反轉的明確基本面支撐，并非單純的題材炒作；另一方面估值已處于歷史底部，安全邊際充足，不會面臨高位接盤的風險。無論是追求絕對收益的私募、保險資金，還是進行再平衡的公募基金，都有動力在當前時點增加生豬養殖板塊配置，以此優化組合的風險收益結構。7月初以來生豬養殖板塊量價齊升的走勢，已反映出部分先知先覺資金的布局動作，隨著周期反轉預期不斷強化，后續增量資金有望持續入場。

當然，投資生豬養殖板塊也需要客觀看待其中的風險。最核心的不確定性在于產能去化的節奏和幅度，如果去化慢于預期，豬價反轉時點可能延后，板塊行情也會隨之推遲。其次是需求端的恢復力度，若宏觀消費復蘇不及預期，即便供給收縮，豬價上行高度也可能受限。此外，非洲豬瘟等疫病風險、原料價格波動等因素也會對行業盈利產生影響。

因此，布局生豬養殖板塊不宜追漲殺跌，更適合以左側分批布局的思路參與，重點關注成本控制能力強、現金流穩健、產能有增長空間的龍頭企業。這些公司在周期反轉過程中業績彈性更大，也更能穿越周期波動。

綜合來看，當前生豬養殖板塊正處于“基本面磨底、估值面筑底、資金面拐點”的三重底部疊加階段。科技股高位震蕩引發的資金再平衡，為板塊提供了短期催化，而產能持續去化推動的周期反轉，則是中長期行情的核心支撐。

對于投資者而言，與其在高位科技股中博弈波動，不如提前布局處于估值洼地的周期反轉品種。隨著下半年豬價逐步企穩回升，市場預期將不斷修正，生豬養殖板塊有望迎來估值與盈利的戴維斯雙擊，成為下半年A股市場中確定性較強的投資主線之一。

【注：市場有風險，投資需謹慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數據由同花順iFinD提供支持】

本文由公眾號“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員武澤偉。

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編輯：胡偉