投16億賺250億！“瑞幸操盤手”黎輝，又在天數智芯封神

出品｜達摩財經

AI浪潮席卷，算力基礎設施需求飆漲，AI芯片企業紛紛加速商業化進程，行業資本運作加速。

7月9日早間，通用GPU公司天數智芯（9903.HK）發布公告稱，公司計劃以476港元/股的價格，配售1485.70萬股新股，預計募集資金70.72億港元。此次配售的股份約占發行后總股本的5.52%，配售價格較前一交易日收盤價560港元折讓約15%。

當日，天數智芯股價低開高走，收盤時股價漲5.89%至593港元/股。今年1月，天數智芯在港上市，最新股價較發行價漲幅為310.10%。

今年1月，天數智芯在港上市，募集資金凈額為35.09億港元，加上此次配售募集的70億港元，短短半年時間，天數智芯在港股募資已超百億港元。

天數智芯的股價大漲，讓早期潛伏的外部大股東大鉦資本賺得盆滿缽滿。大鉦資本對天數智芯的投資可以追溯至2017年，累計參投了公司B輪、C輪、D輪、D+輪融資，合計投資額約為16.7億元。

以最新股價計算，大鉦資本控制的20.62%天數智芯股份對應的市值約為310.95億港元（約合人民幣270億元）。以此計算，大鉦資本對天數智芯的投資浮盈超250億元，投資回報率超15倍。

AI芯片募資潮起

僅僅上市半年，天數智芯便再啟融資，主要是源于AI發展下行業對通用GPU的需求激增。為了加速產品商業化落地的進程，天數智芯籌劃了此次配售融資。

此次融資中，天數智芯將把大部分募集資金用于“囤貨”原材料。

天數智芯表示，受行業需求及供應鏈波動等因素影響，內存產品、晶圓、基板、封裝材料、PCB部件、服務器部件等材料供應均有所承壓，尤其是內存產品的價格漲幅巨大。為此，公司將把60%的募資用于提升關鍵材料及零部件的供應鏈韌性，并對下一代產品所需的關鍵材料建立緩沖庫存。

此外，天數智芯計劃將15%募集資金用于加速現有產品迭代及工程驗證，以及下一代產品的研發及商業化進程。10%募集資金用于提升全棧軟件平臺、模型適配及開發者生態系統，其余15%用于戰略投資、收購及補充營運資金等。

值得注意的是，天數智芯此次募資“囤貨”前，曾有市場消息稱，公司簽下字節跳動正與天數智芯討論，采購至少5萬顆AI芯片，主要用于推理工作。

若此次交易順利落地，天數智芯的產品商業化進程將再進一步。

2025年，天數智芯推理芯片的收入為3.39億元，國信證券測算年內其推理芯片出貨量為2.9萬顆，以此計算平均每顆芯片價格約為1.17萬元。按此價格計算，若此次交易落地，天數智芯今年推理芯片產品收入將增長近七成。

與此次配售募資不同，天數智芯的IPO募資，有80%投向了產品及解決方案研發方向，其余20%募集資金投向了產品推廣、補充營運資金等用途。

截至今年5月底，天數智芯35.09億港元凈募集資金中，已有10.44億港元獲使用，24.65億港元尚未動用。未動用部分約占IPO募資額的七成。

除天數智芯外，還有多家AI芯片企業于近期開啟資本運作。

7月5日，港股“國產GPU第一股”壁仞科技也宣布配售募資，募資凈額約70.69億港元。與天數智芯類似，壁仞科技也計劃將大部分配售募資投向產品的商業化領域，而非加碼研發。

更早之前的2025年10月，寒武紀落地了一筆近40億元的A股定增。自去年12月以來，摩爾線程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技等多家AI芯片公司也相繼登陸A、港股，完成上市募資。

還有多家AI芯片公司正在排隊等待上市。今年年初，百度旗下的昆侖芯已秘密遞表港交所，沐曦股份，壁仞科技也在推進赴港、赴A二次上市。7月9日，“國產GPU四小龍”之一的燧原科技科創板上市注冊申請獲批，或很快在A股上市。

此外，阿里巴巴旗下的平頭哥也處于IPO籌備期，吳泳銘此前曾表示，平頭哥未來并不排除會IPO，但目前還沒有明確時間表。

伴隨人工智能產業高速發展，AI 芯片賽道競爭格局正發生深刻變化。過往上市的AI芯片企業，大多將募集資金主要投向技術研發等領域。隨著市場對AI芯片產品需求的擴容，商業化落地能力或將成為各家芯片廠商下一階段重點打造的核心能力。

大鉦資本黎輝收獲大筆浮盈

與其他國產GPU公司不同，天數智芯并非一家典型的創始人主導公司。

天數智芯成立于2015年，最早由甲骨文數據庫業務高管李云鵬創立。但到了2021年后，公司管理層便頻頻震蕩，年內，李云鵬宣布離任，曾任工信部電子信息司司長、紫光集團聯席總裁的刁石京接任。2022年，刁石京又因個人原因宣布辭任，僅保留董事職務。2023年，投資方代表蓋魯江出任天數智芯董事長、CEO。

蓋魯江是財務出身，此前曾在天職國際、普華永道、德勤等機構任職。相比之下，其他頭部國產GPU公司的創始人多為技術大牛。

摩爾線程張建中、沐曦陳維良均是資深芯片工程師出身，張建中曾任英偉達全球副總裁、大中華區總經理，陳維良也曾在AMD擔任全球GPU SoC設計總負責人等職務。壁仞科技創始人張文雖然并非半導體科班出身，但其擁有多家科技企業任職經歷，曾在商湯擔任總裁。

作為投資方代表，蓋魯江并不能像其他國產GPU公司創始人一般擁有公司發展方向的主導權。天數智芯招股書顯示，公司的管理權由12名董事、高管組成的管理委員會負責運營，任何單一成員均無否決權或決定票。

在新管理層的運作下，天數智芯發展迅速。目前，公司擁有天垓系列、智鎧系列、彤央系列三大產品線，分別對應訓練端、推理端、AI解決方案等場景。不過，由于公司仍處于高研發投入階段，目前公司尚未盈利。

2025年，天數智芯實現營收10.34億元，同比增長91.58%；歸母凈虧損10.04億元，同比擴大12.46%。

當前，AI產業鏈熱度持續攀升，盡管天數智芯暫未實現盈利，但其股價走勢強勁，最新股價較發行價漲幅高達310.10%。受股價大幅走高帶動，公司上市前股東賬面浮盈豐厚。

天數智芯的第一大股東集團是由公司雇員及被動財務投資者持有的多家持股平臺，持股比例為21.25%。第一大外部股東集團是由大鉦資本旗下多家持股平臺組成的“大鉦資本實體”，持股比例為20.62%。

大鉦資本由知名投資人黎輝創立，其最知名的投資案例是在瑞幸咖啡陷入財務造假風波之際逆勢投資，成為該公司的最大股東，并帶領瑞幸咖啡“逆風翻盤”。目前，黎輝擔任瑞幸咖啡董事長。

除大鉦資本外，天數智芯還吸引了紅杉中國、元禾基金、星納赫資本等知名投資方投資，隨著公司上市，上述投資方均收獲浮盈。

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