71億抵押疊加子公司失信潮，濟(jì)寧城投的債務(wù)與信用雙重承壓

作者I水鏡 校對(duì)I白小姐

編輯I韞玉 來(lái)源I資本灰度

2026年7月8日，濟(jì)寧城投控股集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“濟(jì)寧城投”）披露截至2026年3月31日的資產(chǎn)抵押情況，抵押物賬面價(jià)值合計(jì)713,687.16萬(wàn)元（約71.37億元）。這份常規(guī)披露文件所呈現(xiàn)的資產(chǎn)受限狀況，結(jié)合近期涉訴信息與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，勾勒出這家濟(jì)寧市核心城投平臺(tái)在轉(zhuǎn)型期面臨的階段性壓力圖景。

71億資產(chǎn)抵押與融資結(jié)構(gòu)觀察

截至2026年3月31日，濟(jì)寧城投抵押資產(chǎn)賬面價(jià)值71.37億元，占同期總資產(chǎn)784.54億元的9.1%。從抵押權(quán)人分布看，青島銀行（約17.16億元，占比24%）和工商銀行（約16.76億元，占比23.5%）為主要抵押權(quán)人，兩者合計(jì)占比近半；中國(guó)銀行、濟(jì)寧銀行、農(nóng)發(fā)行亦有一定敞口；非銀機(jī)構(gòu)（包括山東省普惠齊魯投資有限公司、青銀金租、濟(jì)南金控商業(yè)保理有限公司等）合計(jì)占比約39.5%。

從期限結(jié)構(gòu)分析，約29億元的抵押物將在2026年下半年集中到期，涉及工商銀行（多筆顯示7月到期）和青島銀行（部分顯示2月到期）的抵押物。其中，部分對(duì)青島銀行的抵押物登記到期日為2026年2月23日，若相關(guān)續(xù)貸或抵押變更登記手續(xù)未能及時(shí)完成，可能面臨一定的抵押銜接風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，核心資產(chǎn)“市新體育館”（賬面價(jià)值8.96億元）已抵押給山東省財(cái)金信融投資控股有限公司，期限至2033年。

盈利波動(dòng)與結(jié)構(gòu)性特征

2025年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.81億元，同比增長(zhǎng)7.66%；賬面凈利潤(rùn)2.14億元，同比增長(zhǎng)46.73%。然而，歸母凈利潤(rùn)虧損5485.19萬(wàn)元，而2024年度為盈利2.31億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。營(yíng)收增長(zhǎng)與歸母凈利潤(rùn)虧損并存的局面，反映出盈利結(jié)構(gòu)存在一定失衡。

公開(kāi)信息顯示，2023至2025年，濟(jì)寧城投累計(jì)獲得各類(lèi)政府補(bǔ)助資金45.74億元，同期累計(jì)利潤(rùn)總額為13.94億元，政府補(bǔ)助對(duì)賬面利潤(rùn)形成一定支撐。分業(yè)務(wù)板塊看，2025年商品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入36.18億元，同比下降43.64%；房屋銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入40.80億元，同比下降21.51%；項(xiàng)目代建業(yè)務(wù)收入9.73億元，同比增長(zhǎng)73.13%。

進(jìn)入2026年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入37.90億元，同比增長(zhǎng)6.39%；凈利潤(rùn)3.38億元，同比增幅顯著。同期，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.02億元。資產(chǎn)負(fù)債率維持在72%左右（2025年末72.02%，2026年一季度71.79%），處于相對(duì)高位。

子公司層面法律風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)

公開(kāi)司法信息顯示，濟(jì)寧城投旗下部分子公司近期出現(xiàn)法律訴訟及被執(zhí)行記錄，需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)在體系內(nèi)的傳導(dǎo)可能。

山東濟(jì)寧大運(yùn)河文化產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資有限公司——濟(jì)寧城投通過(guò)直接持股20.46%及間接方式合計(jì)持股超40%——2026年以來(lái)多次被法院列為被執(zhí)行人，累計(jì)涉訴金額超7600萬(wàn)元。其中：（2026）魯0811執(zhí)3875號(hào)案件執(zhí)行標(biāo)的6405.89萬(wàn)元；（2026）魯0811執(zhí)519號(hào)案件中，該公司被列為失信被執(zhí)行人，公司及法定代表人王同森被出具限制消費(fèi)令。

濟(jì)寧市新城發(fā)展投資有限責(zé)任公司——濟(jì)寧城投100%控股子公司——于2026年6月9日被山東省濟(jì)寧市中級(jí)人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的3378.43萬(wàn)元（案號(hào)（2026）魯08執(zhí)1041號(hào)）。

此外，山東吉祥康養(yǎng)文化旅游開(kāi)發(fā)有限公司于2026年6月被嘉祥縣人民法院下達(dá)限制消費(fèi)令。

上述涉訴主體均處于濟(jì)寧城投的控股或重要參股體系中，子公司層面的司法風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)對(duì)母公司現(xiàn)金流及信用資質(zhì)產(chǎn)生傳導(dǎo)效應(yīng)，值得持續(xù)關(guān)注。

有息負(fù)債規(guī)模與融資環(huán)境

濟(jì)寧城投面臨的有息債務(wù)規(guī)模較大。公開(kāi)信息顯示，截至2024年末，其總有息債務(wù)約355.44億元，其中短期有息債務(wù)174.55億元。近期相關(guān)報(bào)道提及，有息債務(wù)規(guī)模約370億元。

從償債節(jié)奏看，2026年6月27日，“23濟(jì)寧城投MTN002”3.3億元中期票據(jù)完成本息兌付。同時(shí)，2025年9月公司曾發(fā)行8億元中期票據(jù)用于償還到期債務(wù)。

需關(guān)注的是，2025年12月，濟(jì)寧城投計(jì)劃發(fā)行的一期中期票據(jù)在申購(gòu)結(jié)束前出現(xiàn)三家承銷(xiāo)商退出認(rèn)購(gòu)的情況。在債券承銷(xiāo)實(shí)務(wù)中，承銷(xiāo)商臨陣退出的現(xiàn)象較為罕見(jiàn)，或在一定程度上反映市場(chǎng)對(duì)城投平臺(tái)債務(wù)滾續(xù)能力的審慎態(tài)度。

與此同時(shí)，濟(jì)寧城投近期涉及重要資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)。2026年5月，濟(jì)寧市國(guó)資委將其持有的濟(jì)寧城投90.4699%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至濟(jì)寧城數(shù)信息科技有限公司；同時(shí)，濟(jì)寧城投將子公司濟(jì)寧城發(fā)產(chǎn)業(yè)管理有限公司100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至濟(jì)寧城數(shù)。

截至2025年末，濟(jì)寧城發(fā)總資產(chǎn)86.04億元、凈資產(chǎn)42.31億元。此次劃轉(zhuǎn)導(dǎo)致濟(jì)寧城投單次合并口徑凈資產(chǎn)減少42.31億元，占其2025年末合并口徑凈資產(chǎn)的19.26%。相關(guān)公告稱(chēng)此舉旨在構(gòu)建“城投＋產(chǎn)投”雙輪驅(qū)動(dòng)格局。

原董事長(zhǎng)接受審查調(diào)查

2026年1月4日，原山東濟(jì)寧城投控股集團(tuán)董事長(zhǎng)、濟(jì)寧市住建局局長(zhǎng)劉春光涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案，接受濟(jì)寧市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。劉春光于2025年6月被任命為濟(jì)寧市政協(xié)副秘書(shū)長(zhǎng)。

該事件的后續(xù)調(diào)查結(jié)果及其是否對(duì)公司治理和經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生影響，尚待官方信息披露進(jìn)一步證實(shí)。

結(jié)語(yǔ)

綜合公開(kāi)信息觀察，濟(jì)寧城投目前面臨多重因素的疊加影響。71億元資產(chǎn)抵押、約370億元有息負(fù)債、子公司層面頻現(xiàn)涉訴及失信記錄、原董事長(zhǎng)接受紀(jì)律審查等事件，共同構(gòu)成當(dāng)前階段的壓力圖景。

2026年下半年是重要觀察窗口——約29億元抵押物集中到期需要續(xù)貸或重新登記，其完成情況可作為判斷集團(tuán)再融資能力的參考指標(biāo)。在區(qū)域財(cái)政承壓、城投融資政策趨緊的宏觀背景下，濟(jì)寧城投的債務(wù)滾續(xù)與風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展，值得持續(xù)跟蹤關(guān)注。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容基于中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)、企業(yè)預(yù)警通、濟(jì)寧城投控股集團(tuán)公開(kāi)披露信息等公開(kāi)數(shù)據(jù)整理分析，僅供風(fēng)險(xiǎn)參考，不構(gòu)成對(duì)任何主體的法律定性及投資操作建議。

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