A股漲停解密 | 眾生藥業(yè)：這家藥企憑什么從“中藥老炮”變身創(chuàng)新藥狠角色？

2026年7月10日，眾生藥業(yè)（002317）強勢封板， 漲停價29.54元，漲幅10.02%，成交額20.42億，換手率9.28%。

一家做中成藥起家的廣東藥企，憑什么在創(chuàng)新藥賽道殺出一條血路，讓主力資金近三日狂砸近2個億？

答案很簡單：它手里攥著三張王牌，每一張都足夠改變估值邏輯。

一、ZSP1601：MASH賽道的“國產(chǎn)破冰者”

先說最炸裂的—— ZSP1601。

6月5日，眾生藥業(yè)公告了這款治療代謝功能障礙相關脂肪性肝炎（MASH）創(chuàng)新藥的IIb期臨床頂線數(shù)據(jù)。結(jié)果有多猛？

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• 核心數(shù)據(jù)：100mg組應答率64.9%，50mg組57.6%，而安慰劑組只有32.5%。

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• 三重獲益：不僅主要終點碾壓對照組，更實現(xiàn)了 抗纖維化、降肝脂、改善肝酶的“三重獲益”。

要知道，MASH被稱為全球制藥業(yè)的“研發(fā)黑洞”。諾華、吉利德等巨頭都曾在此折戟，能拿出陽性數(shù)據(jù)的，都是狠角色。ZSP1601是國內(nèi)首個完成健康人試驗的MASH創(chuàng)新藥，如今IIb期數(shù)據(jù)積極，公司明確表示要推進關鍵性III期臨床。

這意味著什么？如果III期成功，眾生藥業(yè)極有可能拿下國內(nèi)MASH治療領域的首張創(chuàng)新藥門票。 這是一個百億級市場，而眾生現(xiàn)在的市值才250億。估值重構(gòu)的空間，你自己算。

二、RAY1225：減肥藥賽道的“降維打擊”

如果說ZSP1601是遠期想象空間，那 RAY1225就是當下最性感的催化劑。

6月7日，在美國糖尿病協(xié)會（ADA）第86屆科學會議上，RAY1225以口頭報告的形式公布了II期數(shù)據(jù)。結(jié)果讓全場矚目：

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• 減重數(shù)據(jù)：18mg組24周平均體重降幅21.18%，100%的參與者體重下降超過15%。

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• 超長效制劑：更狠的是，RAY1225是 全球首創(chuàng)的雙周一次給藥制劑。現(xiàn)在市面上的司美格魯肽、替爾泊肽都是周制劑，眾生直接做到了半個月打一次，依從性碾壓對手。

而且它的III期臨床已經(jīng)全部入組，與齊魯制藥簽下了 最高10億元的商業(yè)化授權協(xié)議。新增MASH、肥胖合并睡眠呼吸暫停適應癥也已獲批臨床。

減肥藥賽道現(xiàn)在卷得飛起，但RAY1225用“超長效+雙靶點”打出了差異化。這不是跟風，這是換道超車。

三、昂拉地韋+來瑞特韋：商業(yè)化兌現(xiàn)的“現(xiàn)金奶牛”

創(chuàng)新藥不能只講故事，還得能賣貨。

眾生藥業(yè)已經(jīng)上市的兩款抗病毒藥，正在進入收獲期：

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• 昂拉地韋：全球首個靶向甲型流感病毒PB2亞基的創(chuàng)新藥，2025年5月獲批，已進醫(yī)保。近期全國多地呼吸道疾病波動，公司明確表態(tài)：院內(nèi)處方和零售端家庭備藥正在同步放量。

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• 全年齡段覆蓋：更關鍵的是，兒童/青少年適應癥的III期數(shù)據(jù)積極，顆粒劑型已被CDE納入優(yōu)先審評。一旦獲批，昂拉地韋將覆蓋全年齡段，在流感流行周期里，這就是一臺印鈔機。

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• 來瑞特韋：全球首個擬肽類3CL單藥抗新冠藥，也已納入醫(yī)保。6月22日，公司公告獲得日本特許廳頒發(fā)的晶型核心專利，完善了全球?qū)＠Ｗo體系，為海外商業(yè)化鋪路。

兩款藥都已進醫(yī)保，銷售增長確定性高。創(chuàng)新藥從“燒錢”轉(zhuǎn)向“造血”，這是眾生藥業(yè)2025年扭虧為盈的核心底氣。

四、業(yè)績拐點+機構(gòu)站臺，基本面徹底反轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)不會說謊。

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• 業(yè)績暴增：2025年，眾生藥業(yè)歸母凈利潤2.76億元，同比暴增超190%，成功扭虧。

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• 持續(xù)增長：2026年Q1，歸母凈利潤9982萬元，同比增長20.83%，扣非凈利潤更是增長30.9%。經(jīng)營現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正至1.42億元，財務結(jié)構(gòu)大幅改善。

7月9日，中泰證券發(fā)布深度研報，給予“增持”評級，標題直指核心：《仿轉(zhuǎn)創(chuàng)節(jié)奏持續(xù)兌現(xiàn)，代謝領域兩大重磅品種打開成長天花板》。

同一天，浙商證券、和風亞洲基金、謝諾投資等機構(gòu)集體調(diào)研眾生藥業(yè)。資本用錢投票—— 近3日主力資金凈流入約1.95億元，7月1日單日就凈流入1.76億元。

機構(gòu)在搶籌，散戶在猶豫。這就是信息不對稱的窗口期。

?? 五、寫在最后：風險與機會并存

當然，漲停之后也要潑點冷水。

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• 臨床不確定性：ZSP1601的III期臨床結(jié)果尚未公布，存在不確定性。

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• 市場競爭激烈：RAY1225面臨司美格魯肽等巨頭的激烈競爭。

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• 銷售放量未知：創(chuàng)新藥上市后銷售放量能否達到預期，仍是未知數(shù)。

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• 短期獲利盤：近一個月股價累計漲幅已超30%，短期獲利盤豐厚，波動難免。

但從中長期看，眾生藥業(yè)已經(jīng)完成從“中藥老炮”到“創(chuàng)新藥平臺”的蛻變。ZSP1601、RAY1225、昂拉地韋三條管線，分別對應MASH、減肥藥、抗流感三大高景氣賽道，且都具備差異化優(yōu)勢。

250億市值，對于一家手握潛在 blockbuster 級創(chuàng)新藥的公司來說，可能只是一個起點。

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免責聲明：本文觀點基于公開資料，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。