基金投顧試點(diǎn)再擴(kuò)容！監(jiān)管嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，三大考核維度劃定門檻，是否與“大V合作”也要明確

【導(dǎo)讀】基金投顧試點(diǎn)再擴(kuò)容，三大維度嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)

中國(guó)基金報(bào)記者 閆軍 方麗

基金投顧試點(diǎn)再次迎來擴(kuò)容。中國(guó)基金報(bào)記者獲悉，按照監(jiān)管層當(dāng)前的工作節(jié)奏，預(yù)計(jì)各機(jī)構(gòu)于8月底前集中遞交申報(bào)材料，若審核順利，年內(nèi)有望迎來新一批獲牌機(jī)構(gòu)。

基金投顧自2019年從首批5家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)起步，如今已覆蓋60家各類金融機(jī)構(gòu)。截至2026年初，基金投顧行業(yè)管理規(guī)模約4500億元，累計(jì)服務(wù)客戶數(shù)近1000萬。

記者獲悉，此次擴(kuò)容為各地方監(jiān)管統(tǒng)籌轄區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)材料上報(bào)，基金公司方面，監(jiān)管層在業(yè)務(wù)規(guī)劃、宣傳推介、業(yè)績(jī)展示三大維度上設(shè)置了更為細(xì)化的考核要求，甚至將“能否與‘大V’合作”納入問詢范圍。

三大維度嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)

據(jù)悉，此次基金分類評(píng)級(jí)為A類及以上的基金公司有望獲得申報(bào)資格。監(jiān)管層在業(yè)務(wù)規(guī)劃、宣傳推介以及業(yè)績(jī)展示等方面設(shè)置了細(xì)化的考核要求。

首先，在業(yè)務(wù)規(guī)劃方面，基金公司需要上報(bào)業(yè)務(wù)開展規(guī)劃，包括業(yè)務(wù)類型、目標(biāo)客戶、推廣方式、業(yè)務(wù)開展目標(biāo)等業(yè)務(wù)計(jì)劃，以及組織架構(gòu)、部門設(shè)置、崗位安排、分管高管和業(yè)務(wù)人員人數(shù)等業(yè)務(wù)管理架構(gòu)；是否有通過投顧為客戶提供綜合管理服務(wù)的計(jì)劃。此外，基金公司還要闡述基金投顧業(yè)務(wù)理解，如對(duì)投顧監(jiān)管的建議、試點(diǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的優(yōu)化建議，如何理解基金投資顧問機(jī)構(gòu)買方中介的定位、“客戶利益優(yōu)先”的原則，以及業(yè)務(wù)規(guī)劃與方案中如何體現(xiàn)相關(guān)定位與原則。

其次，在宣傳推介方面，基金公司需要介紹宣傳推介具體方案，包括線上和線下推廣方案等，以及是否由投資顧問人員以一對(duì)一的方式進(jìn)行推廣；是否制作統(tǒng)一的宣傳推介材料以及宣傳推介材料內(nèi)容的決策程序及審核機(jī)制；是否允許投資顧問人員更改或自行解讀宣傳推介材料內(nèi)容；如何將宣傳推介管理納入合規(guī)風(fēng)控管理、留痕管理等內(nèi)部管理。

值得注意的是，監(jiān)管還要求基金公司說明基金投顧能否與“大V”等個(gè)人進(jìn)行合作。

第三，在業(yè)績(jī)展示方面，基金公司需要介紹基金投資顧問業(yè)務(wù)如何展示服務(wù)業(yè)績(jī)，例如，是否展示預(yù)測(cè)未來業(yè)績(jī)、模擬業(yè)績(jī)、過去一年以內(nèi)業(yè)績(jī)、個(gè)別客戶業(yè)績(jī)。基金公司還要介紹業(yè)績(jī)展示過程中如何向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)、提示何種風(fēng)險(xiǎn)，以及說明對(duì)業(yè)績(jī)展示方式的決策程序及審核機(jī)制。

從申報(bào)要求來看，此次擴(kuò)容在合規(guī)風(fēng)控、人員管理、客戶利益保障等方面會(huì)進(jìn)行詳盡問詢，旨在篩選出對(duì)投顧業(yè)務(wù)有深度認(rèn)知而非簡(jiǎn)單跟風(fēng)的機(jī)構(gòu)。

基金投顧試點(diǎn)擴(kuò)容條件愈加成熟

當(dāng)前，基金投顧試點(diǎn)擴(kuò)容的條件愈加成熟。

“在交易層面，7月6日，A股交易新規(guī)正式實(shí)施，新規(guī)盤后固定價(jià)格交易的適用范圍從原有的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板?擴(kuò)展至全部滬深A(yù)股及滬深市場(chǎng)ETF?。”北京某基金公司人士向記者表示，科創(chuàng)板ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF已分別于2025年6月、2026年4月被納入基金投顧配置范圍，此次擴(kuò)展至滬深兩市ETF，并配套盤后固定價(jià)格交易機(jī)制與基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓機(jī)制，為ETF納入基金投顧打通了通道。

在費(fèi)率改革層面，今年正式實(shí)施的《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》明確要求，基金投資顧問業(yè)務(wù)形成的保有量不得收取客戶維護(hù)費(fèi)。5月11日，易方達(dá)基金投顧已開始返還客戶維護(hù)費(fèi)，是業(yè)內(nèi)率先落地此舉的基金投顧機(jī)構(gòu)。法規(guī)設(shè)置了12個(gè)月的過渡期，多家投顧機(jī)構(gòu)近期也在抓緊優(yōu)化系統(tǒng)、更改協(xié)議，預(yù)計(jì)未來將有更多投顧機(jī)構(gòu)相繼返還客戶維護(hù)費(fèi)。

今年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清先后兩次提及投顧業(yè)務(wù)：在6月6日舉行的中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第四屆會(huì)員代表大會(huì)上，他表示，要加快推進(jìn)向投資者回報(bào)導(dǎo)向的買方投顧轉(zhuǎn)型，不斷提升投資者滿意度、獲得感；6月17日，在2026陸家嘴論壇上，他進(jìn)一步提出鼓勵(lì)外資持牌機(jī)構(gòu)參與基金投顧業(yè)務(wù)擴(kuò)大試點(diǎn)。

與此同時(shí)，行業(yè)協(xié)會(huì)也積極行動(dòng)。7月1日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)披露，該會(huì)于6月24日組織召開了公募基金投資顧問教材編寫啟動(dòng)會(huì)，基金投顧人才隊(duì)伍建設(shè)與培育進(jìn)一步提速。

基金投顧策略與組合日益豐富

基金投顧試點(diǎn)自2019年啟動(dòng)以來，從首批5家擴(kuò)容至60家，其中，公募基金有25家，券商有29家，6家為商業(yè)銀行、第三方獨(dú)立銷售機(jī)構(gòu)等。

基金公司及子公司率先拿到入場(chǎng)資格。2019年10月，?易方達(dá)基金、華夏基金旗下華夏財(cái)富、南方基金、嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)財(cái)富、中歐基金旗下中歐財(cái)富等5家首批獲得基金投顧試點(diǎn)資格。

隨后，經(jīng)過擴(kuò)容，工銀瑞信基金、博時(shí)基金、廣發(fā)基金、招商基金、興證全球基金、鵬華基金、匯添富基金、華安基金、銀華基金、交銀施羅德基金、景順長(zhǎng)城基金、華泰柏瑞基金、富國(guó)基金、申萬菱信基金、民生加銀基金、萬家基金、建信基金、國(guó)海富蘭克林基金、國(guó)泰基金、農(nóng)銀匯理基金等25家基金公司獲得基金投顧試點(diǎn)資格。

經(jīng)過多年發(fā)展，基金投顧基本實(shí)現(xiàn)了“大類資產(chǎn)配置+動(dòng)態(tài)調(diào)倉+全程陪伴”的解決方案模式。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)有超1800條策略產(chǎn)品，按照風(fēng)險(xiǎn)收益特征分類，涵蓋活錢貨幣、穩(wěn)健、平衡、進(jìn)取以及目標(biāo)日期/目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)等多種策略，覆蓋從活錢管理到長(zhǎng)期進(jìn)取的不同需求。

在平臺(tái)的策略上，基金投顧組合會(huì)清晰標(biāo)明“成立以來收益”“目標(biāo)年化收益”“可承受虧損”“建議持有時(shí)間”等標(biāo)簽，方便投資者選擇。

基金投顧表現(xiàn)如何？以天天基金展示的相對(duì)進(jìn)取型的投顧組合為例，農(nóng)銀匯理基金旗下“農(nóng)銀智享進(jìn)取”、交銀施羅德基金旗下“交銀贏定投”等組合近一年回報(bào)率超40%，華夏財(cái)富旗下“華夏80后智領(lǐng)未來組合”與“華夏常青藤教育金組合”、匯添富基金旗下“添富權(quán)益嚴(yán)選”、景順長(zhǎng)城基金旗下“景順長(zhǎng)城進(jìn)取全明星”等組合近一年回報(bào)率超30%。

基金投顧業(yè)務(wù)前景廣闊

入局者也面臨投入成本高等問題

從長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)基金投顧業(yè)務(wù)仍處于滲透率偏低、增量空間巨大的成長(zhǎng)早期，未來增長(zhǎng)潛力充足。

“隨著存款利率下行、理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型，居民儲(chǔ)蓄資金亟待尋找標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化的資產(chǎn)配置出口，基金投顧作為普惠型買方服務(wù)工具，將承接財(cái)富管理行業(yè)最大的增量需求。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，未來基金投顧行業(yè)有望迎來規(guī)模化擴(kuò)容的黃金周期。

基金投顧業(yè)務(wù)六年試點(diǎn)實(shí)踐也證明，基金投顧不僅是破解“基金賺錢、基民不賺錢”困境的有效路徑，更是完善資本市場(chǎng)生態(tài)、提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的重要支撐，其發(fā)展價(jià)值與行業(yè)意義在實(shí)踐中不斷凸顯。

與此同時(shí)，近期關(guān)于“在第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中引入基金投顧服務(wù)”的討論甚囂塵上，也被市場(chǎng)各方所期待。

然而，雖然前景廣闊，但基金公司也面臨諸多壓力。受訪的多位業(yè)內(nèi)人士坦言，在現(xiàn)行收費(fèi)機(jī)制下，投顧業(yè)務(wù)的收入依然主要依賴按規(guī)模收取固定費(fèi)用。尤其投顧機(jī)構(gòu)無法像私募或?qū)裟菢犹崛I(yè)績(jī)報(bào)酬（Carry），這導(dǎo)致盈利更多仍依賴規(guī)模帶來的管理費(fèi)收入。

同時(shí)，早期獲得基金投顧試點(diǎn)的基金公司中，很多尚沒有明顯的業(yè)務(wù)起色。甚至出現(xiàn)一些頭部基金旗下的多個(gè)投顧組合，目前規(guī)模甚至不足1萬元，幾乎處于自然運(yùn)行狀態(tài)。

從新入局者來看，也面臨硬性投入門檻，需要算筆“成本賬”。比如在系統(tǒng)建設(shè)層面，一套標(biāo)準(zhǔn)的投顧業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)采購成本此前約在1000萬元。人力配置上，即便僅為了滿足合規(guī)備案的最低要求，公司也必須配備組合策略經(jīng)理、交易員和投顧服務(wù)人員三個(gè)關(guān)鍵崗位。

不同于公募基金代銷的成熟模式，投顧業(yè)務(wù)本質(zhì)上是直銷業(yè)務(wù)，需要服務(wù)機(jī)構(gòu)自己的客戶。然而，現(xiàn)實(shí)情況是基金公司普遍缺乏強(qiáng)大的直銷App和客戶池，沒有屬于自己的流量源頭。僅有財(cái)富子公司成立較早的中歐基金、嘉實(shí)基金以及當(dāng)前的易方達(dá)財(cái)富具備一定的基礎(chǔ)。

業(yè)內(nèi)人士建議，破解“叫好不叫座”的困局，短期來看，機(jī)構(gòu)需摒棄粗放式規(guī)模擴(kuò)張思維，聚焦客戶長(zhǎng)期收益，優(yōu)化投顧策略與陪伴服務(wù)；中長(zhǎng)期來看，需完善收費(fèi)與激勵(lì)機(jī)制，真正實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)與投資者利益深度綁定。隨著制度持續(xù)完善、機(jī)構(gòu)深耕沉淀，基金投顧將真正完成從“賣方銷售”向“買方服務(wù)”的徹底轉(zhuǎn)型，打開行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

編輯：張潔

校對(duì)：?jiǎn)桃?/p>

制作：黃梅

審核：陳思揚(yáng)

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