印度再啟“收割”局，vivo交出51%股權，12年深耕終為他人作嫁？

說起去印度投資做生意，不少中企都有一肚子苦水倒不完。美國搶制造業回流都是擺到明面上爭，印度這操作，簡直是提前擺好殺豬盤等你往里跳。之前小米挨罰，蘋果也吃過悶虧，這下輪到深耕印度十幾年的vivo了，剛登頂印度市場第一就出事，直接把51%的控股權交了出去。

近期印度工業和國內貿易促進署批了vivo和印度本土電子巨頭迪克森的合資項目，迪克森持股51%，vivo只剩49%。雙方各出5000萬盧比初始資金，換算成人民幣差不多正好500萬，新公司一成立就是迪克森的控股子公司。接下來這家新公司會分批接手vivo在印度的手機生產線，承接印度市場三分之二的銷量，一年差不多2000萬部。

2014年莫迪政府高舉印度制造的大旗，給全球制造業畫了一張超大的餅。14億人口，平均年齡才28歲，當時智能手機滲透率還不到30%，又是稅收優惠又是給地還有生產補貼，政策組合拳一套接一套。vivo帶著拓展市場的計劃進去，把國內成熟的線下打法直接搬過去，招代理、開門店、鋪售后，一步步往下沉市場滲透。

vivo在大諾伊達砸了近65億人民幣建了大型制造基地，年產能超過1億部，是vivo全球供應鏈里最重要的海外制造基地之一。這么多年經營下來，前后帶動數萬印度本土就業，實打實把整條手機組裝產業印度的商業邏輯從來都不是正常玩法，對中資手機品牌的圍剿一步步在升級。最開始是稅務調查，2022年7月印度執法局突擊搜查了vivo印度的48個辦公地點，一夜之間凍結119個銀行賬戶，涉案金額46.5億盧比。vivo沒辦法只能去法院申訴，德里高等法院同意解凍賬戶，但要求vivo提供95億盧比的銀行擔保。

鏈都搬了過去。熬到2025年，vivo在印度出貨3210萬部，以21%的市場份額首次登頂印度智能手機市場第一，按正常邏輯2023年10月，一名中國籍vivo高管被印度方面逮捕，兩個月后，vivo印度的臨時首席執行官和首席財務官也被拘留。印度執法局聲稱vivo這些年向中國母公司非法轉移了6000多億盧比，直到當年12月30日，德里法院才下令釋放三名高管，法官都認定這次逮捕非法且無效。僅2025年一年，vivo就面臨329億盧比的稅務罰款。

看，這就是出海成功的標桿案例。光靠罰款撼動不了中企在印度市場的地位，印度直接升級了策略。明明白白要求，中資手機企業的首席執行官、首席財務官、首席技術官必須由印度籍人士擔任，代工制造必須交給印度本土企業，在印分公司必須引入印度本土資本，持股比例不低于51%。不答應的話，高管進出機場隨時可能被扣留，中方技術人員簽證續簽被無限拖延，工廠關鍵零部件進口許可能直接卡在海關。

其實早從2020年4月開始，印度就出臺了針對陸地鄰國投資的政策，所有來自和印度陸地接壤國家的投資，一律必須經過印度政府逐案審批。截至2026年中，累計約526份申請里僅124份獲批，vivo2024年12月就和迪克森簽署了合資意向書，硬生生等了18個月才拿到政府批文。51比49的股權結構根本不是商業談判的結果，完全是印度政府提前劃好的紅線。

迪克森本身就是一家沒有核心技術的本土電子代工企業，這下啥也不用干就撿了個現成的大便宜。按迪克森自己的測算，合資公司2028財年就能給它帶來近3000億盧比的營收。摩根大通直接把迪克森的目標股價抬了近39%，批文出來當天，迪克森股價就漲了4.2%，資本市場都算得明白，這就是用極低成本吞下一個現成熟制造體系的好買賣。

vivo真不是沒努力適配規則，現在印度本地員工占比已經超過95%，配套了30多家本土供應商，電池、充電器九成以上都是本地采購。線下渠道都鋪到了鄉鎮一級，能換的全換了，能合規的全都合規了。可你再守規矩，也架不住規則本身就是給外資量身挖的坑，投進去的越多，沉沒成本就越大，幾十億的廠房，十幾年的渠道網絡，上萬名員工，全釘死在印度走不了。

這次vivo和迪克森的合資，本質上就是用自己經營了十幾年的盤子，換了一張繼續留在印度賣貨的門票。從前vivo是全鏈條自主的品牌方加制造商，現在直接退化成了品牌授權方加小股東。vivo在印度每賣出三部手機，就有兩部的生產利潤要分給印度控股的公司，當年砸65億建起來的超級工廠，也等于變相給印度做了嫁衣。

這事根本不是個例，之前小米在印度就被凍結了超過550億盧比的資金，還被踢出印度本土的手機制造激勵補貼名單，線下分銷渠道也被強制換成印方主導。現在OPPO已經被曝出正在和印度本土企業談類似的51%股權出讓方案，前中國區總裁都被緊急調到印度盯政策變化。vivo這個合資案根本不是終點，就是印度給所有中資手機企業做好的標準模板。

印度打的算盤可不只是并表斂財這么簡單，迪克森要的不光是整機代工訂單，還要自己建顯示屏、攝像頭、結構件的生產線，把手機的本土增值率拉到30%到35%。拿到51%的控股權，就是想借著vivo的供應鏈撬動背后的元器件工藝和生產訣竅。這套玩法也不是只針對中國企業，福特、沃爾瑪、沃達豐、諾基亞、三星、蘋果都不同程度吃過虧。

印度對這套玩法早就駕輕就熟了，先以市場潛力吸引外資深度投入，等你扎下根抽不出身，再通過追溯性征稅、天價罰單、政策突變、法律陷阱或者強制本土化等方式收割，一波下來賺得盆滿缽滿。

參考資料：環球時報 印度批準vivo與本土企業成立合資公司