北京
一年前，Robinhood首席執行官Vlad Tenev在財報電話會上用了近十分鐘講“代幣化”，稱這是“十年來資本市場最大的創新”。他說一旦能把蘋果、英偉達這類公司股票搬上區塊鏈，那些“加密貨幣沒有基本面價值、基本靠表情包支撐”的批評就會自然消失。如今，Robinhood自己的區塊鏈Robinhood Chain上線兩周，最活躍的資產不是蘋果代幣，不是英偉達代幣，而是一只貓。
投資銀行伯恩斯坦周一發出的一份報告顯示，這條以太坊二層擴容網絡上早期交易量由表情包幣（meme coin）主導。分析師的措辭很克制——“早期交易量由meme幣引領”，但馬上補了一句，“它展現了來自加密原生交易者那里強勁的流動性和牽引力。”言下之意，雖然畫風有點意外，但鏈本身真的有人在用，而且用得很猛。
數字更能說明問題。過去七天，Robinhood Chain通過Uniswap和PancakeSwap這類去中心化交易所累計交易量達到31億美元，已躋身鏈上資產交易的前五大網絡。這種速度讓不少二層方案艷羨。而另一邊，那些本應成為主角的代幣化股票，目前約有6.5萬個錢包持有，總規模1300萬美元，可在全球120多個國家交易，但美國本土用戶尚無法觸及。做個對比：僅在周一，一只名叫Cash Cat的貓主題代幣就有約2.5萬個錢包持有，市值達到1.5億美元，成為這條鏈上市值最高的表情包幣。其他熱鬧的名字還有Wen Lambo（何時買蘭博基尼）、Tendies（雞塊）、Hoodrat（街頭鼠輩），每一個都毫無基本面可言，但就是有人買。
這個局面與Robinhood最初設想的“現實世界資產上鏈”敘事形成了一種奇異張力。公司顯然也沒有打算放棄原有路線。伯恩斯坦報告特意提到，Robinhood正在推動交易之外的去中心化金融服務，包括與借貸協議Morpho合作的去中心化借貸，以及與去中心化交易所Lighter合作的永續期貨合約。這些動作說明，表情包幣引發的流量可能被當作冷啟動的跳板，最終還是要回到合規資產和可預見的金融產品上。
市場似乎也愿意給這個故事一點耐心。周一，Robinhood股價在111美元附近交投，過去一個月累計上漲約19%，幾乎抹平了年初以來因加密市場下跌帶來的虧損。同一時間，另一個場邊信息也值得玩味：商業情報公司Strategy（前MicroStrategy）將現金儲備增至30億美元，連續第三周未購入比特幣。一邊是Robinhood鏈上表情包交易熱火朝天，一邊是最大企業比特幣持有者按兵不動，兩條路徑形成微妙對照。
加密投資機構BitMine主席Tom Lee（同時也是Decrypt母公司Dastan的投資人）上周末在X平臺上給出了一個以太坊角度的解讀。他認為，Robinhood Chain的早期成功加強了人們對以太坊作為“貨幣”的認知，因為這個網絡上的所有手續費都以以太坊計價。當各種貓幣、雞塊幣在L2上瘋狂換手時，銷毀或消耗的卻是ETH，這反過來為以太坊的經濟模型注入活水。
回到一年前那個時刻，Tenev大概沒想到，代幣化最先跑出來的場景，不是把股票變得可編程、可分割、全天候交易，而是把一只貓的表情包變成1.5億美元的流動市場。他當時預言的“批評會消失”，如今看來并未消失，只是批評的方向變了——人們不再質疑加密貨幣沒有價值錨定，而是開始調侃一只貓的市值超過了許多上市公司。但話說回來，一條鏈在兩周內從零做到31億美元交易量，無論上面跑的資產是什么，都足以讓產品經理們復盤很久：當用戶嘴上說想要合規資產，手指卻瘋狂點擊貓貓狗狗時，真正的需求密碼到底是什么。
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