上半年148只基金清盤 發起式基金占比過半

Wind數據顯示，2026年上半年共有148只基金清盤，同比增長15.6%，創下2019年以來近七年新高。而這其中，有77只發起式基金因三年期滿規模未達2億元觸發自動清盤條款，占比高達52%。這場由制度設計引發的供給側出清，正在深刻重塑公募基金行業的競爭格局。

業績亮眼難掩規模尷尬

據Wind數據統計，2026年上半年清盤的148只基金中，有77只發起式基金因三年期滿規模未達2億元觸發自動清盤條款，占比高達52%。具體來看，博時基金以8只清盤產品位居行業首位，其中5只為發起式基金；華夏基金以7只清盤基金緊隨其后，東財基金、國聯安基金清盤基金分別為6只、5只；國泰海通資管、泓德基金、申萬菱信基金、鵬華基金的清盤產品各4只。

發起式基金正迎來嚴峻的“三年大考”。2023年，公募基金行業借助發起式基金1000萬元的低成立門檻快速布局熱門賽道，全年新成立發起式基金超過1000只。按照“基金合同生效滿三年之日，若資產規模低于2億元將自動終止”的監管規則，這批產品于2026年集中到期。

“三年大考”主要面臨規模萎縮困境。例如，華夏中證智選1000成長創新策略ETF發起式聯接基金成立于2023年5月30日，2026年6月1日終因資產凈值低于2億元觸發自動終止。值得注意的是，該基金成立以來總回報達30%，并非業績不佳導致清盤，而是規模持續萎縮所致。匯添富添福欣享均衡養老FOF，也面臨類似情況。該基金成立于2023年6月2日，運作三年間總回報達37.9%，跑贏業績比較基準，但因資產規模始終未能突破0.25億元，最終難逃清盤。

從存量市場看，Wind數據顯示，成立于2023年的334只發起式基金，截至2026年二季度末，資產凈值超過2億元的僅有139只，195只低于2億元，占比約60%。這也意味著，若下半年這些基金規模未能及時回升，近六成產品將面臨清盤。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，超八成清盤基金成立以來收益為正，部分回報率超50%，卻仍因規模不足清盤，凸顯制度剛性壓倒業績邏輯的結構性矛盾。

供給側過剩與市場風格錯配

發起式基金清盤潮的深層原因，在于2023年發行大年的供給側過剩與后續市場風格的錯配。2023年，基金公司借助發起式基金的低門檻優勢，快速卡位新能源、醫藥、消費、數字經濟等熱門賽道。然而，隨后A股市場風格切換，小盤股、成長股及多行業主題持續低迷，基金凈值普遍承壓，贖回加劇，規模難以維系。

華南某公募產品部負責人坦言，2023年那批發起式基金很多是為了追熱點、沖數量而發，并沒有充分考慮產品的長期生命力。很多公司選擇發起式方式布局產品的核心考量在于把握窗口期，但市場環境、業績表現和渠道認知的成熟需要過程，一旦節奏錯配，規模便難以為繼。

該負責人還表示，當前迷你基金清盤的核心難點在于，持有人大會制度設計的剛性約束與實操失效，大量投資者遺忘持倉或漠視投票，導致會議無法達到法定召開條件。

值得注意的是，清盤也折射出中小基金公司日益嚴峻的生存壓力。業內人士表示，中小基金公司現在面臨的是兩頭擠壓：一頭是頭部機構憑借品牌、渠道和投研優勢，不斷虹吸市場份額；另一頭是監管趨嚴下“殼資源”價值歸零，迷你基金不能再像以前那樣占坑。

2026年上半年新發市場數據也印證中小公司的困境。據Wind數據，上半年新成立基金共計905只，合計發行6011.32億份，但平均發行份額僅7.16億份，創歷史新低。其中，廣發基金以427億元新發規模領跑，而部分中小基金公司一季度新發規模不足10億元，甚至顆粒無收。

或面臨新一輪清盤高峰

面對發起式基金集中清盤的沖擊，公募基金行業亟須從供給端、制度端、投資者教育端進行系統性調整。

從制度層面看，優化清盤機制已迫在眉睫。業內人士建議，對連續50個工作日規模低于5000萬元的基金，可考慮簡化持有人大會召開程序，或允許基金管理人直接啟動清盤。對于發起式基金，可在三年期滿前設置6個月緩沖期，允許基金公司通過持續營銷、合并同類基金等方式挽救產品，而非“一刀切”自動終止。此外，應建立迷你基金強制退出機制，對長期空轉、持有人極少的產品，由監管機構督促其盡快清算。

格上基金研究員蔣睿則表示，發起式基金“寬進嚴出”的設計初衷是綁定管理人與投資者利益，鼓勵長期投資，同時通過三年后的規模檢驗實現行業優勝劣汰。站在行業長遠發展視角，清盤是市場優勝劣汰與監管制度約束疊加形成的良性調整，有助于提升資管行業整體運營質量與資源配置效率。

隨著發起式基金“三年大考”的到來，預計2026年下半年至2027年還將面臨新一輪清盤高峰。業內人士表示，這既是行業自我凈化的必經過程，也暴露部分機構“撒網式發產品”的短視策略，有兩點值得關注：一是清盤可能引發小微基金集中贖回的流動性連鎖反應；二是績優產品被動退出將削弱投資者對發起式機制的信任。該人士表示，可以考慮建立產品存續預警機制，引導管理人提前優化布局；基金公司應聚焦差異化策略與真實需求匹配，而非追逐風口。長期看，只有讓清盤回歸市場選擇本質，而非制度剛性結果，行業才能真正實現優勝劣汰。

來源：經濟參考報