“賣1度，虧1度” ！電力市場批零倒掛，售電公司迎行業大洗牌

來源：證券時報網

7月，全國多地電力迎峰度夏期，疊加AI需求帶動，我國電力需求猛增，但整個產業鏈條上并非所有節點都能分享產業紅利，售電公司正迎來大洗牌。

近期，全國多地接連發布售電公司退出電力市場公示，數十家售電公司牽涉其中。據證券時報記者多方采訪，背后與行業虧損、履約能力變差等因素密切相關。

售電公司迎來大洗牌。 時報財經圖庫/供圖

零售市場既是終端用戶參與市場的“防火墻”和“便利店”，也是引導用戶響應資源、提升負荷側用電靈活性的核心環節，而售電公司是連接電力批發與零售市場核心載體。伴隨著電力市場化交易比例抬升，多地電價波動加大，售電公司出現“賣1度，虧1度”現象，部分公司甚至1個月就虧掉全年利潤，這進一步加劇了行業洗牌。

這一現象背后，既有一次能源價格上漲等客觀因素推高現貨價格，也與售電公司“豪賭”電價走勢主觀誤判有關，同時還反映出“低價內卷”競爭模式弊病，以及市場規則尚不完善的制度性短板。

售電行業如何高質量發展，受到電力產業鏈的高度關切。業內認為，電力實時平衡背景下，電價強波動態勢仍將延續。隨著中國電力體制改革深入推進，不僅售電公司淘汰賽加速升級，發電企業、電網和用戶等多側業務結構，都將進入新的變革周期。

生存考驗

通過售電公司購買電能，是中小用戶市場化購電主要方式。統計顯示，截至2025年底，全國注冊售電公司共5288家，代理70余萬家電力用戶參與市場交易，零售交易電量占市場化交易電量達到六成。

“入行售電行業3年，今年是最難熬的一年。這次沖擊力度空前，不知道自己能否活下來?！泵鎸τ浾卟稍L，西部地區一家月銷1億度電級別的中型售電公司負責人李磊感嘆。

近期，廣西、廣東、山東、陜西等多地接連發布售電公司退出電力市場公示，至少涉及30家售電公司。有接近監管人士對記者介紹，一方面監管加速清理空殼售電公司；另一方面，售電公司虧損明顯，保函不足、欠費明顯，導致信用預警，進而被限制交易甚至強制退出。

2015年，我國啟動新一輪電力體制改革，確立“管住中間、放開兩頭”體制架構，售電側成為電力市場重要組成部分。售電行業發展初期，市場競爭寬松，大量資本涌入。尤其2024年前后，市場盈利水平穩定，現貨電價走低，售電公司如雨后春筍般出現。

今年以來，售電行業轉冷，原因與越來越多售電公司虧損有關。今年一季度，廣西參與批發交易超百家售電公司，平均每賣出1度電，虧損超過2分錢，每家平均虧近442萬元。4月，廣西多家售電公司聯合發布《關于廣西售電市場風險的緊急呼吁函》，認為行業已走到生死臨界點。

虧損直接原因，在于批零倒掛。李磊透露，今年年初從電廠買電價格是0.32元/千瓦時，但全年以0.26元/千瓦時的一口價賣給用戶，相當于每度電虧6分錢，擊穿了公司的盈利測算模型。

電力現貨市場價格走高，觸發批零倒掛。一季度，廣東部分實時均價甚至接近1元/千瓦時。國家電投能研院（上海成套院）工程師劉建軍表示，廣東最大電力負荷比去年提前15天突破1.3億千瓦，時間同比大幅提前。今年高溫出現早，火電檢修尚未完全做好迎峰度夏準備，需要調用部分氣電機組。受到中東局勢影響，國際天然氣市場波動、LNG價格高位運行，疊加氣電邊際出清，推高部分時段現貨價格。

當然一季度虧損有突發性，但虧損一直持續到5月和6月，這折射出售電行業常態化結構性寒冬。“‘批零倒掛’正在成為常態化風險?！崩罾诒硎?，批發側價格可以一周內翻倍，零售側合同卻早已鎖定一年。售電公司這場淘汰賽還會持續上演。

“內卷”之痛

電改以來，售電行業一直被視為一條好賽道，不用重資產投入，不用復雜運營，拿到資質、找來客戶就能搭建商業閉環?！拔胰刖值?024年，九成售電公司穩健盈利，誰也沒料到今年行情如此波譎云詭。”李磊說。

2022年前后，售電公司也曾出現過行業性虧損，煤價高企，電價大漲，侵蝕了下游利潤。但2024年和2025年，連續兩年現貨低價，市場主體數量暴增，行業普遍放松風控，為今年開啟的售電公司出清埋下伏筆。

更值得深度追問的在于競爭模式。近兩年展業中，相當比例售電公司采用的打法是“低價內卷”搶客戶。

AI帶動下的算力中心是當前重要電力用戶群體。一個6000機架的算力中心，單架功率15千瓦，全年365天24小時不間斷運行，年耗電量比普通鋼廠還要高。

川渝地區一家AIDC（人工智能數據中心）負責人告訴記者，“去年底采購用電時，遴選售電公司空間特別大。當時與多家售電公司談判，簽訂年度長協時，都會主動壓低零售報價，還有一些售電公司會依靠場外返利變相降價?！?/p>

李磊對此深有體會?！暗蛢r搶客戶幾乎是行業通行玩法，不僅簽約年度零售合同時盲目壓低電價，而且忽視了電價大幅波動的潛在風險?！彼e例說，廣東部分售電公司為了爭搶客戶，不僅貼著0.372元/千瓦時的地板價簽約，還許諾給用戶場外結算；甚至一些省份售電公司豪賭現貨電價會低到0.09元/千瓦時。

過去3年，電力現貨價格一直處于下跌通道。以廣東為例，2022年廣東現貨實時市場加權均價0.603元/千瓦時，2023年和2024年分別降至0.453元/千瓦時和0.341元/千瓦時。這強化了電價下行的認知。

售電公司普遍認為，電價會一直跌下去，未來現貨價格也會繼續下跌，自己可以賺取合同價與市場價之間差價。于是，以豪賭的心態低價簽署電力合同。

但市場給出完全相反的答案。2026年二季度前后，現貨價格不僅沒有下跌，反而飆升至年度售電合同均價的兩倍甚至更高?，F貨價格上行背景下，低價簽下長期合同的售電公司，開始同時承受現貨漲價虧損、盈利被擠壓的雙重壓力，面臨成本倒掛、持續虧損等挑戰。

模式進階

多地已展開電力市場風險管理。以廣西為例，提出允許協商調整未履約合同等多項舉措，減輕售電公司資金壓力。

有受訪者認為，本輪行業虧損反映出制度仍有糾偏空間。前述接近監管人士認為，一些地方現貨電量占比過高，導致價格敞口過大、波動風險被放大。他建議，現貨電量在年度電量的占比最好不要超過20%。

隨著迎峰度夏到來，各電源側都已做足準備。二季度以來，現貨市場價格趨于回落。市場判斷，售電公司虧損數量不會大幅擴圍。不過，對于相當比例售電公司來說，當前現貨價格仍高于合同價格，依然要面對難熬時光。

劉建軍認為，一些資金實力較弱的售電公司前期有較大虧損，現金流和履約壓力短期或難以明顯改善。“今年二三季度，料還會有售電公司退出市場。倘若虧損延續，不排除監管會強化履約保函動態監測、售電公司信用評價、低價異常報價預警等措施。”

“這次沖擊，售電公司短板暴露?？考t利、靠運氣、靠內卷的躺賺時代，徹底結束了?！崩罾谡J為，售電行業會從“牌照時代”進入到“專業化時代”——未來不再比拼誰的報價更低，而是比拼誰的風控更強、能力更足。

劉建軍認為，售電公司這輪生死線博弈“虧在價差”，未來則要“贏在服務”?！笆垭姽镜膬r值，不是簡單從發電企業買電、再轉手賣給用戶，而是把過去被動交電費的用戶，真正帶入電力市場。一方面代表用戶參與中長期、現貨、綠電等交易，幫助用戶選擇更適合的購電套餐；另一方面通過分時電價、需求響應、儲能和負荷管理，引導用戶在電價高時少用、低價時多用。這樣既能讓價格信號反映供需變化，也能激活用戶側調節能力，最終推動電力系統從單向供電變成源網荷儲協同互動新模式?！彼f。

他將售電公司高質量發展路徑歸納為三條：一是大型綜合能源服務商，以代理買電為抓手，向“源網荷儲碳”一體化服務商轉型；二是專業交易型售電公司，幫助用戶在中長期、月度、現貨和零售合同之間做好組合配置，把市場波動轉化為可控風險，把復雜電價變成用戶能接受的購電方案；三是垂直行業能源服務商，深入一線業務，懂得行業節奏、負荷曲線和用能痛點，靠專業化形成競爭力。

“售電行業不是沒有未來，而是低門檻時代結束了?！眲⒔ㄜ娬f，未來行業主體數量會減少，市場集中度會提高，但行業價值會變強，行業會從數量擴張向質量提升轉型。

全鏈條重構

截至今年7月，我國電力現貨市場建設已取得突破性進展，基本實現全覆蓋，多個省份及區域市場已正式轉入連續運行或連續結算試運行。

隨著電改步入深水區，原本獨立的資源、主體和場景，被市場機制重新連接——儲能、虛擬電廠、充電基礎設施等，都開始參與電力市場運行和價值創造。因此，不僅是售電公司，包括電廠、電網、新能源在內的鏈條節點，業務模式都面臨重塑。

年報顯示，建投能源2025年全年容量電費獲取率達95.71%，調峰調頻輔助服務收入達3.40億元，多元收益結構增厚了公司利潤。因此，即便火電機組利用小時數面臨下行壓力，公司去年凈利潤也同比大增超過250%。

這是火電公司轉型縮影?！拔磥?，火電廠值錢的不再只是裝機容量，還包括超低負荷穩燃、快速爬坡、精準調頻和可靠頂峰的能力。電改后，火電企業經營邏輯需要打組合拳獲取多元化收益。中長期合同鎖定基礎收益，現貨市場兌現頂峰供電價值，輔助服務獲取靈活補償，容量電價覆蓋基礎固定投資成本，這會帶來經營邏輯大變化?！眲⒔ㄜ姳硎尽?/p>

風光新能源雖然邊際成本更低，但也面臨新風險。例如，光伏大發階段，甚至可能出現負電價。因此，未來不能只看裝機容量，還要更關注發電曲線、消納條件、儲能配置，交易能力和綠證價值。

用戶側也在轉變為市場主體。前述算力中心負責人對記者透露，正在考慮參與綠電交易?！敖衲昶穑脚_成本端通過儲能、需求響應、負荷調節來推進降低用電成本，我們正在從此前‘交電費’變為‘能源成本管理’。”

劉建軍說，電改本質，不是簡單地把電變成商品，而是把電力鏈條上各種資源進行定價，實現利益、風險、責任重新分配?！半娏κ袌龌母锸且粋€持續磨合、動態完善的過程，歷經風險出清與規則優化后，包括售電行業在內的電力產業長遠發展依然向好。”