北京
美股今年又交出了一份漂亮的成績單。標普500指數在2026年已上漲11%，如果當前水平能維持到年底，這將是該指數連續第四年錄得兩位數漲幅——上一次出現這種盛況，還要追溯到1990年代末的互聯網泡沫時期。
但是，回顧歷史，標普500指數在中期選舉年往往會出現一次劇烈回調。今年尤甚，因為民主黨有機會奪回眾議院控制權，形成國會分裂的格局。屆時特朗普政府推動重大立法的難度將大幅增加，這意味著中期選舉本身就構成了一股強大的政策不確定性。
自1957年標普500指數誕生以來，在中期選舉年里，該指數平均年內最大回撤幅度達到18%，而且這些下跌幾乎全部集中在第三或第四季度。換句話說，歷史規律表明，在2026年剩下的月份中，標普500指數很可能在某個時點較年內高點跌去18%。
還有一組數字更值得留意：1957年至今一共經歷了17次中期選舉。在這17個年份里，標普500有12次進入過修正區間（即從高點下跌超過10%），有6次跌入熊市區域（即跌幅超20%）。據此推算，未來幾個月標普500進入修正的概率約為70%，滑入熊市的概率約為35%。
為什么會出現這種規律？答案在于不確定性。控制白宮的政黨幾乎總會在中期選舉中丟掉一些國會席位，這會讓投資者對未來的財政、貿易和監管政策走向感到茫然。股市最怕的就是看不清方向，所以每逢中期選舉，市場的表現就容易變得糟糕。
好消息是，這種不確定性通常來得快去得也快。根據Carson Research的統計，中期選舉過后的六個月（從11月到次年4月），歷來是四年總統周期中市場最強勁的時段。在這六個月里，標普500指數的平均回報率達到14%。
那么，投資者現在該不該賣出股票來規避選舉前后可能出現的動蕩？答案是：絕對不要。過往業績從來都不代表未來表現，標普500完全可能在接下來的幾個月里繼續保持漲勢。而且，即便市場真的遭遇了崩盤，試圖去精確踩準底部同樣是一件極為危險的事。
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