半載行穩顯價值 焦煤期權激活產業鏈風控新動能

　　中國網財經7月15日訊 2026年1月16日，焦煤期權在大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)正式掛牌。上市半年以來，焦煤期權成交量屢創新高，市場參與結構持續優化，價格發現、風險管理兩大核心功能持續深化，產業企業運用期權工具開展精細化風控的案例不斷增多，尤其在5月市場供給收縮、期貨單邊上漲的行情中，焦煤期權承接部分市場交易需求、緩釋標的波動風險的獨特價值充分凸顯，持續為煤焦鋼產業鏈穩健經營注入金融新動能。

　　焦煤是煉焦、煉鋼產業不可或缺的核心原料，價格寬幅波動直接牽動煤礦、焦化、鋼鐵、貿易全鏈條企業的經營利潤。焦煤期權落地后，與成熟運行的焦煤期貨形成“期貨+期權”立體化衍生品工具矩陣，補齊產業鏈精細化避險工具短板。

　　格林大華期貨副總經理、首席專家王駿表示，焦煤期權上市初期恰逢春節傳統淡季，期現貨價格區間震蕩；半年間，市場歷經淡季去庫、節后復產、供給收縮預期升溫等多輪行情切換，無論常態震蕩還是單邊上漲或下跌行情，焦煤期權均保持平穩運行，定價貼合產業現貨走勢，合約流動性穩步提升，期現聯動緊密，隱含波動率直觀反映供需與行情波動預期，健全黑色產業鏈價格發現機制。

　　半年來，產業鏈各類市場主體持續加深對期權工具的應用，貿易服務商、大型焦化企業、煤炭生產企業結合自身庫存、采購、銷售場景，落地多元化期現組合策略，借助期權優化經營風控。

　　作為深耕蒙煤進口與洗煤加工的產業鏈企業，內蒙古廣利隆能源股份有限公司持續以“期貨+期權”組合完善風控體系。廣利隆期貨部經理李德揚介紹，自焦煤期權上市以來，公司持續實操，主要采用備兌看漲策略管理部分庫存敞口，持有現貨庫存同步賣出近端看漲期權，既能收取權利金增厚收益、攤低現貨持有成本，還能在溫和看漲行情中替代期貨空頭完成套保。“今年5月市場供給收縮帶動漲價預期升溫，我們判斷價格易漲難跌，但很難持續大漲，因此針對部分庫存敞口通過賣出看漲期權替代期貨空單，行情持續上行、期權轉為實值后，可等效實現套保效果，期權策略更加靈活高效，兼顧增收與避險兩大目標。”

　　市場運行數據顯示，截至7月14日收盤，焦煤期權累計運行117個交易日，累計成交量突破3584萬手、成交額418億元；日均成交量、日均持倉量較上市首月分別提升約5.63倍、4.25倍，市場深度持續拓寬。期權期貨成交比、持倉比較上市初期明顯抬升，法人客戶持倉占比穩定維持在52%以上。

　　波動率定價長期保持理性區間，市場預期穩定。常態行情下，焦煤期權主力平值合約隱含波動率圍繞40%-48%區間合理波動，與標的期貨歷史波動率差值維持在5個百分點左右，定價公允客觀；在5月25日期貨合約漲停的行情中，受供給收縮強烈看漲情緒帶動，JM2607虛值看漲期權隱含波動率盤中躍升至110%以上，波動率曲線形態呈現右上方傾斜，為全產業鏈提供前瞻價格參考。當日焦煤期權成交27.67萬手，環比激增271.29%，期權期貨成交比創歷史新高，在期貨封板流動性中斷的情況下，充分承接外溢交易與對沖需求，分流標的市場交易壓力，為市場參與者提供了可持續交易的風險管理工具，緩釋期貨單邊買盤積壓風險。

　　業內人士對焦煤期權未來發展充滿期待。中輝期貨天津營業部總經理趙晴表示，當前煤焦鋼產業鏈利潤分配持續承壓，上下游企業鎖原料成本、保經營利潤的需求愈發迫切。伴隨焦煤期權市場流動性持續改善，跨期、價差、備兌等復合策略普及度不斷提高，期權服務實體的場景還將進一步拓寬，產業鏈企業運用金融工具穩定經營的空間持續放大。廣利隆期貨部經理李德揚介紹，“焦煤期權有效補齊了進口煤貿易商的風控短板，后續公司將結合行情靈活運用看跌期權等策略，豐富企業風險管理體系。”

　　“上市半年，焦煤期權經歷了行業淡旺季切換，疊加突發供給擾動行情的檢驗，產品運行機制、風控規則、市場流動性均得到有效驗證。”中輝期貨趙晴表示，后續隨著國內煤炭安全生產、保供穩價常態化，煤焦現貨價格波動仍將持續存在，兼具靈活、低成本優勢的焦煤期權，將持續成為產業鏈企業精細化風險管理的核心抓手，期現聯動的價格發現價值也將進一步凸顯。

　　為持續深化產業服務，半年來大商所持續完善市場培育體系，多措并舉推動實體企業熟練、規范運用期權工具。累計支持會員機構及產融基地落地17場涉及焦煤期權的培訓活動，覆蓋超200家企業。培訓內容聚焦期權基礎規則、套保實操、風控案例等內容，同步聯合產業龍頭、期貨公司打磨標準化套保示范案例，全方位幫助煤焦鋼產業鏈企業吃透工具原理、熟悉實操應用，切實提升實體企業精細化風險管理能力。

　　下一步，大商所將持續深化與行業協會、產業鏈龍頭企業、期貨經營機構協同聯動，持續加大投資者教育與產業市場培育力度，不斷總結推廣成熟期權套保應用模式，引導更多上下游企業利用“期貨+期權”組合工具穩經營、防風險，持續提升衍生品市場服務實體經濟質效，全力護航煤焦鋼產業鏈供應鏈平穩安全、高質量發展。