威邦運動完成一輪問詢：全球支架式地上泳池“隱形冠軍”的下一站

出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 閱夜

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

近日，威邦運動科技集團股份公司（以下簡稱“威邦”或“威邦運動”）交出了IPO審核問詢函的回復。這意味著，其離上交所主板上市又近了一步。

這家公司可能很多人沒有聽過，但它在全球支架式地上泳池核心配件行業(yè)，是繞不開的存在。頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，2025年威邦運動在全球支架式地上泳池核心配件市場（不含泳池襯墊）的份額達到53.46%，比2024年的53.05%進一步提升。全球每賣出兩個支架式地上泳池，就有一個的核心配件來自威邦運動。

如果從1995年創(chuàng)立算起，威邦運動在細分賽道已深耕三十余年。當下，站在IPO的門前，這家公司正向資本市場展現(xiàn)一個專注的故事。

三十年來，威邦運動一直埋頭做一件事：把地上泳池的支架、過濾器、扶梯做到極致，從而在高速增長的細分賽道里，構筑起一道同行難以逾越的護城河。

1、戶外運動消費持續(xù)升溫細分賽道增長確定性增強

威邦運動所處的體育用品制造業(yè)，正處在一個明確的上升周期。

中國體育用品業(yè)聯(lián)合會發(fā)布的《中國體育用品業(yè)年度發(fā)展報告（2025）》顯示，2024年中國體育用品制造及銷售總產(chǎn)出達到20850億元，同比增長3.6%，占全部體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出的54.3%。從長期趨勢看，體育用品制造業(yè)已進入相對穩(wěn)定的發(fā)展階段。

更值得關注的是，2022年以來體育用品制造業(yè)增加值增速持續(xù)高于全部制造業(yè)增加值增速，其在全部制造業(yè)中的比重從2021年的1.08%穩(wěn)步提升至2024年的1.27%。戶外/登山/野營/旅行用品2024年度銷售額達到1423.72億元，同比增長22.22%，戶外經(jīng)濟引爆體育消費熱潮。

政策端也在持續(xù)加碼。2025年9月，國務院辦公廳印發(fā)《關于釋放體育消費潛力進一步推進體育產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的意見》，提出到2030年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過7萬億元，培育一批具有世界影響力的體育企業(yè)和體育賽事。

威邦運動真正受益的，不僅局限在國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)整體增長，其在全球市場上的上升空間也在進一步打開。

根據(jù)Business Research Insights數(shù)據(jù)，2025年全球體育用品市場規(guī)模達到5,977.4億美元，預計到2034年將增至8440億美元，年均復合增長率約3.91%。未來，在運動健身逐漸成為大眾新興生活方式、全球賽事經(jīng)濟持續(xù)火熱等因素推動下，全球體育用品市場仍將保持長期增長趨勢。

具體到細分賽道，地上泳池在全球不同區(qū)域的消費結構里，呈現(xiàn)出極強的增長確定性。

如在歐洲這個地上泳池的發(fā)源地，消費者對產(chǎn)品的耐用性、安全性、配套完整性要求比全球平均水平更高。同時，他們往往更青睞高端鋼壁式、樹脂材質地上泳池，愿意為高品質的產(chǎn)品買單。這一消費偏好決定了歐洲市場勢必是“高端化”路線。因此，對威邦而言，這將是一條高價值的增量賽道。

北美市場的確定性更強。北美地區(qū)高昂的維護人工成本、成熟的快消式戶外消費習慣，地上泳池通常當季用完次年直接換新，從而形成了持續(xù)滾動的剛性需求。據(jù)頭豹研究院預測，北美市場規(guī)模將從2025年的1.82億美元穩(wěn)步攀升至2029年達到2.48億美元，復合年增長率達到8.04%。

歐洲拼品質、北美拼剛需流轉，兩條路線雖不同，但趨勢一樣，地上泳池核心配件賽道的增長確定性還在增強，威邦運動作為行業(yè)頭部，也將持續(xù)受益。

2、三十年制造積淀鑄就全球過半市場份額

當行業(yè)賽道足夠寬、增長確定性足夠強時，威邦運動作為行業(yè)領先者，也展現(xiàn)出極強的市場領導力。

根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，2025年威邦運動在全球支架式地上泳池核心配件（不含泳池襯墊）銷售收入中的市場份額達到53.46%，行業(yè)前三名企業(yè)合計市場份額達到82.58%。市場呈現(xiàn)“一超主導、格局固化”的競爭格局。

作為“一超”，威邦運動在已占據(jù)絕對多數(shù)的高基數(shù)上還能繼續(xù)增長，說明其在成本、技術、財務表現(xiàn)等方面的競爭優(yōu)勢還在夯實。

先來看成本優(yōu)勢。地上泳池配件的原材料大頭是鋼材。絕大多數(shù)同行的做法是從鋼材貿(mào)易商手里買加工好的鋼管和配件做組裝，每轉一手成本就加一截。威邦運動利用自身的技術優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，向帶鋼廠進行直接采購，價格更低，更具成本優(yōu)勢。

作為地上泳池行業(yè)內(nèi)極少數(shù)具有帶鋼分條能力的企業(yè)，也是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多自行制管的戶外功能椅生產(chǎn)商，威邦運動的成本優(yōu)勢進一步凸顯。

同時，威邦總部位于長三角地區(qū)，在浙江金華、福建廈門、江蘇南通等地均建有生產(chǎn)基地，相比競爭對手具有區(qū)位優(yōu)勢。這樣的生產(chǎn)布局既縮短了運輸半徑，也有利于原材料供應，提升了成本競爭力。報告期內(nèi)，威邦運動的主要產(chǎn)品生產(chǎn)已經(jīng)具備明顯的規(guī)模效應，可以帶來較大的成本優(yōu)勢和采購議價能力。

更關鍵的是，這種成本優(yōu)勢是建立在實實在在的技術積累之上。

招股書顯示，截至2025年末，威邦運動擁有450項專利，其中發(fā)明專利33項、實用新型專利386項。其核心技術包括金屬加工工藝技術（超薄壁鋼管制造和加工工藝、自動加工焊接工藝等）、泳池支架防銹連接技術、泳池智能水凈化技術等十余項。并且，這些技術都是在多年的生產(chǎn)和制造實踐中針對客戶痛點反復打磨出來的，同行僅靠資金或設備投入難以在短期內(nèi)效仿。

在智能制造方面，威邦運動同樣領先。其注塑數(shù)字化車間已獲得“浙江省級智能工廠（數(shù)字化車間）”榮譽，各生產(chǎn)基地持續(xù)提升自動化水平，實現(xiàn)了“超薄壁制管加工、自動化焊接、智能化噴塑”為一體的作業(yè)流程。公司還獲得了“浙江省未來工廠試點企業(yè)”等榮譽。

這些技術和工藝不僅成熟，還踩在了行業(yè)趨勢之上。如地上泳池核心配件行業(yè)正朝著輕量化、低碳節(jié)能化、智能化方向演進，威邦運動在超薄壁鋼管制造、陶化環(huán)保工藝、智能遠程控制技術等方向上的布局，都與行業(yè)演進方向高度吻合。

憑借這些優(yōu)勢，威邦運動的市場地位日益穩(wěn)固。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計，國內(nèi)C244體育用品制造業(yè)上市公司共5家，威邦運動2025年度營業(yè)收入和凈利潤均排名第一，營業(yè)收入20.15億元，凈利潤3.21億元，遠超同行公司。近三年營收合計超過53億元、凈利潤合計超過8億元。

3、上市是起點聚焦三大方向打開新的成長空間

有了穩(wěn)固的市場地位和扎實的財務底子，威邦運動此次IPO后的走向也更為清晰。

2023年到2025年，威邦運動營業(yè)收入從14.38億元增長到20.15億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤從2.15億元增長到3.13億元。2024年營收同比增長28.73%，扣非凈利潤同比增長34.21%，2025年繼續(xù)保持增長。

這樣的業(yè)績體量和增長曲線，讓其符合上交所主板“業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性”的要求。

招股書顯示，此次IPO，威邦運動計劃募集資金10.85億元，投向地上泳池及核心配件生產(chǎn)建設項目、高端地上泳池及過濾凈化系統(tǒng)生產(chǎn)建設項目、生產(chǎn)線自動化升級項目、研發(fā)中心建設項目、營銷體系及品牌推廣建設項目，以及2億元用于補充流動資金。

從資金的流向，可以看出威邦運動的三層戰(zhàn)略打法：

一是深耕，繼續(xù)鞏固在已有優(yōu)勢領域里的護城河。擴產(chǎn)項目將提高其生產(chǎn)的自動化、數(shù)字化、智能化水平，推動生產(chǎn)模式轉型升級，擴大生產(chǎn)產(chǎn)能。威邦運動在招股書中明確表示，這些項目建成達產(chǎn)后，其市場地位將進一步提升，盈利能力和抗風險能力將進一步增強。

二是迭代，通過研發(fā)中心建設構建良好的研發(fā)體系，重點支撐戶外運動產(chǎn)品研發(fā)。如依托技術優(yōu)勢拓展高端戶外運動產(chǎn)品，貼合新消費群體對高品質、多功能戶外運動產(chǎn)品的需求。

三是延伸，營銷體系及品牌推廣建設將為公司拓寬銷售渠道。招股書中明確提到，其將“逐步打造自主品牌和ODM業(yè)務共同發(fā)展的新局面”。這意味著威邦運動在保持原有ODM業(yè)務優(yōu)勢的同時，著手建設自己的品牌和渠道，從“幕后英雄”走向臺前。

面向更長遠的未來，威邦運動的發(fā)展規(guī)劃在招股書中已明確，將緊緊圍繞“做精、做強、做久”的企業(yè)宗旨，聚焦“以研發(fā)為導向、以客戶為中心”的發(fā)展理念，以“持續(xù)創(chuàng)新，讓健康運動融入每一個家庭”為企業(yè)愿景。

4、結語

從金華起步，做到全球細分市場第一，威邦運動的三十年是一個典型的中國制造故事。

完成IPO問詢是一個重要節(jié)點。更大的看點在于，當這家習慣了做“幕后英雄”的制造企業(yè)走到聚光燈下，能否利用資本市場的力量，在守住基本盤的同時打開新局面，從一家優(yōu)秀的ODM廠商逐步成長為擁有自主品牌的戶外運動產(chǎn)業(yè)集團。

資本市場正在等待威邦運動給出它的答案。