上半年重要經濟數據發布，指標的趨勢，就是錢包的趨勢

15日，上半年的重要經濟數據批量公布。

房地產、固定資產投資、社零、居民收入和支出

加上13日公布的《擴大消費十五五規劃》

看似關聯度不強的各項數據中，其實隱藏著一道暗線

在揭開這道暗線之前，先說兩個基本事實——

第一個：消費，從來都是高收入人群的事，普通人的消費只能是活著，能讓高凈值人群從口袋里掏錢，比幾百份文件都管用

第二個：利潤-收入-消費-投資-利潤，這是小經濟體的循環，也是大經濟體的循環；循環的起點是利潤，落點是投資，收入和消費是上一環中的結果也是下一環的條件

以下，正文開始。

01/房地產數據

下表是今年上半年商品住宅銷售面積和銷售額情況，和去年同期的數據

數學，大家都學過，能算得清楚。

銷售面積和銷售額，今年都不如去年，無論是單月還是累計

甚至被稱為小陽春的三四五月份，去年也是遠好于今年的

在開發商到位資金中的“個人按揭貸款”中，總量低是事實，但個人按揭貸款與銷售額的比重，今年同樣少于去年；

昨天（7月15日），央行公布了上半年金融數據，住戶貸款減少3668億元，其中，短期貸款減少5881億元，中長期貸款增加2212億元

回看去年（2025年）的同期數據，住戶貸款增加1.17萬億元，其中，短期貸款減少3億元，中長期貸款增加1.17萬億元

兩個年份的中長期貸款增加額，再和2025年“個人按揭貸款”6847億、2026年“個人按揭貸款”5317億，交叉對比，你會驚奇地發現，兩者的比例完全不匹配

而銀行現在的按揭款放款速度并不慢，這證明了一種可能——

愿意加杠桿的買家少了，貸款也跟著少了。

02/固定資產投資

1—6月份，全國固定資產投資（不含農戶）226370億元，同比下降5.7%

第一產業投資4600億元，同比+0.9%；第二產業投資83120億元，-1.1%；第三產業投資138649億元，-8.4%

國有投資和民間投資中，國有控股同比-2.3%，民間投資同比-8.5%；

兩組數據證明兩件事——服務業投資在減少，民間投資在減少，國資投資同樣減少，但減少的幅度小于民間投資

再看下單項中正增長的行業，紅框框能看得很清楚

投資正增長的行業大多是基礎、基建和新動能行業；

紡織業投資的增加，是不是和出口導向有關暫不清楚，但國內的服裝鞋帽針織品賣的價格是越來越低了。

投資的前提是充足的利潤和巨大的市場，還有一個是提前的布局。套上面的投資正負增長的行業，也許能明白很多事情。

03/社零

2026年上半年，社會消費品零售總額248722億元，同比增長1.3%

在5月單月社零增幅出現負值后，6月單月社零再次恢復了正增長，6月份，社零總額42691億元，同比+1.0%。其中，除汽車以外的消費品零售額38900億元，增長3.0%

關于社零，說過太多了，再絮叨幾句

6月份和1-6月累計，民生必需品類社零總額大多在增，非必需品類的社零總額大多在降，如汽車、石油制品和家電、體育娛樂用品，還有家具和建筑裝潢材料

回看一下2025年的數據：

2025年上半年，社會消費品零售總額245458億元，同比增長5.0%

分項中在降的只有兩個，一個是飲料-0.6%；一個是石油制品-3.4%；

增幅不如去年，在降的類別多于去年，這就是社零的現狀。

04/居民收入和支出

2026年上半年，全國居民人均可支配收入22981元，比上年同期名義增長5.2%，扣除價格因素，實際增長4.2%

我對比了四個收入來源，如下：

工資性收入的增幅，去年上半年是5.7%，今年是5.3%，絕對值多了670元；

經營凈收入，去年5.3%，今年6.5%，絕對值多了221元；

財產凈收入，去年2.5%，今年1.1%，絕對值多了20元；

轉移凈收入，去年4.8%，今年4.7%，絕對值多了230元

收入的增幅，很明顯，不少！

再看下支出構成和占比，兩張表，一張是去年的，一張是今年的

消費支出項中，占比減少比較多的，兩項，一項是醫療保健，去年9.2%今年9.0%；另一項是居住去年21.6%今年21.1%

我的理解是，去醫院的少了，住房的水電煤氣費也開始壓縮開支了。

05/說下13日公布的《擴大消費十五五規劃》

我看了全文，把涉房的單獨拎出來，有兩段話

第一段：更好滿足住房消費需求，優化保障性住房供給，因城施策增加改善性住房供給，規范發展住房租賃市場。實施房屋品質提升工程，建設安全舒適綠色智慧的“好房子”，穩步推進城中村、危舊房和城鎮老舊小區改造，支持居民自主更新，支持老舊房屋適老化改造和智能化升級

第二段：支持各地因城施策調整優化房地產政策，更好滿足居民剛性和改善性住房需求。深化住房公積金制度改革，擴大使用范圍，著力滿足繳存人不同階段的多樣化住房需求

第一段的重點詞是“增加改善型住房供給”

這個重點詞就不過度解讀了，改善型住房尤其是改善型新房的售價是高于普通住房的，明白了這句話的意思，就明白了文頭說的第一個事實。

06/揭開暗線謎底

把房地產尤其是個人貸款數據拎出來，把社零增減拎出來，把居民收入和支出拎出來，在看下投資的重點方向，和消費十五五規劃中的涉房內容

不難看出這條暗線——

無論是企業投資，還是居民住戶，都在做同一件事情——

降杠桿和降負債，努力修復資產負債表

而這，正是當下經濟的主旋律。