散戶情緒失控，返貧式的財富轉移進行中

　　獲取財富的最快方式并不是創造，而是掠奪。

　　如果你總是試圖以保值增值的視角來保存你的勞動成果。那你就時刻處于被掠奪的危險之中。

　　但如果反過來，站在對手盤也就是掠奪者的視角，你的視界就會豁然開朗。

　　進攻是最好的防守。你理解了進攻，也就能更好的保護自己。

　　比如我們熟知的資產，并不是財富本身，而是財富的一種掠奪工具。既然是掠奪工具，那就必然存在掠奪方法論。

　　鑒于我們正處于一場由AI和科技股造就的龐大的財富轉移過程之中，今天我們有必要就此話題展開討論。

　　假設你和你的朋友們，得到了一個穿越機會，穿越到了2015年1月1日的上海，和你一同穿越的，還有你身邊一些其他熟知上海的朋友。

　　在穿越后的這個時點，你清楚的知道，上海房價將在兩年內（2015到2017），上漲1倍。為了盡可能利用這個賺錢，你希望能加一個巨大的杠桿，那么，你知道，高杠桿的期貨市場是最合適的。

　　好！我們假設有一個期貨市場，可以在里面購買基于上海房價的2年后到期的合約，但我們規定，所有玩家，必須只能由你們這些穿越者參與。

　　假設當前房價是3萬，那么你興沖沖的打算加10倍杠桿，打算按3萬的價格，買入1701合約（2017年1月到期的合約），然后賺10倍。

　　但是，你突然沮喪的發現，交易所里，1701合約，在當下（2015年1月）的價格就是6萬。

　　為什么？

　　當下的現貨（當下的上海房價），不是3萬嗎？為什么期貨卻要6萬。

　　因為所有交易者都是穿越者，大家都知道2年后的上海房價會漲1倍。所以沒人愿意以低于6萬的價格賣出 1701合約 ，你3萬的報價，根本找不到對手盤。

　　于是我們找到了資產價格和預測之間關系的根本邏輯：

　　即使你能精準預測未來，但只要所有交易者都能精準預測，大家沒有信息差，那么資產價格就已經反映了所有交易者的預測，你就無法通過預測來賺錢。

　　那么，是否意味著你就一定賺不到錢呢？

　　當然也不是！

　　因為，在這個世界，韭菜是大量存在的。

　　只要韭菜確信你灌輸給他們的邏輯，并在 明顯不合理的價格上，成為你的交易對手盤。你當然就可以賺大錢。

　　但在這里，似乎困難重重。

　　因為，你即使去做宣傳，讓散戶們相信上海房價在未來會漲1倍，讓他們去期貨市場下注，但他們到期貨市場一看，發現期貨價格已經6萬了。他們會說，1701合約早就是上漲1倍的價格了。

　　所以，割韭菜的前提是，韭菜即使看到了當下的價格，他也分不清這個價格是否已經反映了未來的漲幅，他就會繼續在6萬的價格上做多。

　　那怎么才能做到呢？

　　答案很簡單，把上海房價換為股價。 散戶一眼能看出房價的貴賤，但 股價是已經切碎了的公司市值，散戶無法通過股價的絕對數字，來判斷股價是高估還是低估。

　　那么我們順著這個邏輯鏈條跟蹤下去：

　　1 當下的房價，其實就是股票當下的業績。未來的房價漲幅，就是公司未來的業績增速。

　　房價對于所有穿越者，是可預測的，已知的。

　　同樣，業績對于研究機構，行業業內人士，也是可預測的，可以根據已有的長期合同，根據需求增長，預測幾年后的業績，大致會怎么走。

　　2 股價，就是公司未來所有現金流的折現。

　　1701房價合約（2017年1月到期的價格），在2015年的價格，就是6萬，因為它反饋的不是當下的房價，而是兩年后的房價。

　　同樣，科技股在2026年的價格，就已經 包含了未來所有年份可預測業績的全部現金流總和。

　　如果市場突然發現3年后，有一個能快速拉動公司業績增長的因素，今天的股價就會立即上漲，因為股價是未來所有業績的反饋。股價并不會等到2029年業績實際落地時再漲。

　　就比如，即使存儲今年利潤翻10倍，明年利潤增長20倍，后年利潤增長50倍，但只要這三年的業績，是所有交易者共知的，那么今天2026年的股價，就已經包含了這三年的所有增長。

　　但很多散戶，并不知道，股價和期貨是完全相同的邏輯。

　　1701上海房價合約是6萬，散戶在2015年的上海期貨市場看到這個價格，能分辨出6萬就是上漲了1倍的上海房價，所以不會在6萬的基礎上繼續加碼。

　　但股價他們分辨不出來。

　　所以，你只要把市場已知的對未來的增長預測，告訴散戶，并讓他們相信，AI是未來，AI是海嘯，他們就會在當前已經反映了未來所有預期的股價上，繼續加碼并推動股價繼續上漲。然后最終成為財富被掠奪的對象。

　　這就是近幾個月發生在股票市場的真實。

　　知識星球的同學應該還有印象，我們首次提到超配創業板是去年7月，當時上證是3500點，創業板是2100點。這時用老登換倉創業板，是有性價比的。

　　并且我在過去的多篇公眾號文章的評論區，說過配置中創業板一定不能缺席。

　　為什么？

　　因為周期角度，在當時創業板相對大盤的性價比較高，而且能對賭未來出現的各種拉動業績的尚未被預期到的事件。

　　但到了近幾個月，事情開始發生變化了。

　　某些不良大V，開始以科技股未來業績炸裂，來忽悠散戶們進場接盤了，因為他們要賣高價會員。

　　這就會打破穿越者基于未來炸裂業績而形成的股價共識。散戶會在已經反映了炸裂業績的股價上，繼續加碼。

　　因為散戶們并不知道， 股價的增長，和業績的增長，完全是不同步的。也就是即使2029年才遇到業績拐點，但股價只要明顯高估，就可能在2026年就會迎來拐點。

　　原本大V是有必要提升散戶的這個認知的，但在賣高價會員的利益驅使下，某些不良大V不但不去幫散戶們提升這個認知，反而在以未來業績增長為幌子，誘惑散戶接盤。

　　散戶的涌入會使價格突破穿越者博弈出的均衡價格，并且你從數據層面也可以確認到穿越者大量拋售籌碼離場（參見：）。

　　從而你會開始猜測創業板是否高估，當你最終從數據上得出創業板高估（星球同學可參見6月下旬精華區的“創業板極限”一文）這一事實。你就知道， 基于短期零和游戲的股市財富大轉移和財富掠奪，即將要展開。

　　有人獲得暴利，而有人付出代價。

　　那么，在這個背景下，我們做了哪些事情。

　　第一，針對所有股市小白，告誡當下科技股處于高位，一定要扛住市場的反人性，絕對不要進場接盤，不要追高科技股。下圖是之前6月下旬的發文（詳文請點擊：）。

　　第二，針對所有已持有科技的同學，盯緊趨勢結束信號，并采取減倉和老登對沖的方式，來盡可能在本輪財富轉移中，獲取更多的利潤。

　　為什么要采取老登對沖。

　　老登業績稀爛，大家是知道的，但正如我們前文所說，當下的股價，已經反映了業績稀爛這一事實。

　　而在部分韭菜賣老登買科技的換倉過程中，老登的均衡價格就會被打破，就會被低估，至少估值修復邏輯層面的高低切（指科技下跌時老登上漲），是可以被預期的。

　　所以被老登對沖的倉位，在科技下跌時，在趨勢結束被確認時，跌幅通過對沖倉位可以被減緩，從而獲取盡可能多的利潤。

　　如下是創業板K線圖。首次建議配置老登，以及提醒科技臨近高位，都在公眾號中發文寫過了。

　　只是，站在6月下旬的時點，我們 也并不知道接盤散戶的瘋狂能到什么程度，所以只能是提醒股價已經高估，提醒穿越者已經套現離場，提醒大家要知道自己在風險區，并等待一個合適的賣點。

　　也就是等待鐮刀放下的時刻。

　　真正的鐮刀，從來不是那些毫無業績的股票，而恰恰是業績爆棚的股票。因為只有業績爆棚，才有故事可以講。

　　只有業績爆棚的股票，才能利用散戶們“ 業績見頂才是股價見頂 ”的錯誤認知，來實現財富掠奪和轉移。

　　而這，正是發生在最近這兩周的股市真實。

　　后記：

　　最近這些天，由于科技股的連續下行，我了解到不少在這輪下行中爆倉的散戶，深感惋惜。

　　但短期資本市場就是零和游戲（股市只有長期是正和），要么掠奪 要么被掠奪 ，沒有其他中間路線。當你理解了這一點，你就 能理解我在文章開頭所說的，為什么進攻是最好的防御。

　　而進攻的優雅說法，就是擇時，擇時的本質就是利用他人的犯錯，去提升自己的收益率，提升的盈利 部分 ，就來自他人的虧損。

　　從知識星球的提問看，我大致能了解到，為什么虧損者會去追科技，因為他們并不理解：

　　股價是業績期貨而不是業績現貨，業績從來沒有好或不好，只有超越預期和不及預期。

　　而他們知道的所有科技股業績炸裂的事實，早已被反饋到了股價之中。這是為什么在全市場踩老登捧科技的當下，在我5月底首次提出用老登對沖科技后，業績稀爛的老登能大幅跑贏科技的原因。

　　基于此，今天我寫下這篇文章，希望能對各位股市小白的認知提升，有所幫助。

　　那么最后，股市牛市會就此結束嗎？我的看法是，在科技股通過大幅波動完成財富轉移后，依然還有50%概率的另種可能，讓股市整體繼續延續牛尾的牛市行情。

　　只是這50%的可能，屬于牛尾博弈，目前暫不清晰，所以只能邊走邊看，當有更清晰的觀點，會在星球里同步，供各位參考。

　　全文完。