11部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，2030年人人享有中醫(yī)藥服務(wù)，中藥股還能漲多久？

文 | 名醫(yī)大典首席觀察員 大河

圖 | 微攝

你有沒(méi)有過(guò)這種經(jīng)歷？

想掛個(gè)中醫(yī)號(hào)，跑了三家醫(yī)院——第一家說(shuō)“我們只有西醫(yī)”，第二家說(shuō)“中醫(yī)科今天沒(méi)門(mén)診”，第三家終于有了，排隊(duì)兩小時(shí)，問(wèn)診五分鐘。

或者你住在鄉(xiāng)鎮(zhèn)，身體不舒服想找個(gè)靠譜的中醫(yī)，最近的縣城中醫(yī)院離你二十公里。去一趟折騰大半天，不去又擔(dān)心小病拖成大病。

7月28日，國(guó)家中醫(yī)藥局、國(guó)家衛(wèi)生健康委、國(guó)家發(fā)展改革委等11個(gè)部門(mén)聯(lián)合干了一件事——印發(fā)《醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程中醫(yī)藥行動(dòng)方案》。目標(biāo)很明確：到2030年，力爭(zhēng)居民15分鐘可達(dá)最近的醫(yī)療服務(wù)點(diǎn)獲得中醫(yī)藥服務(wù)。

11個(gè)部門(mén)同時(shí)出手，要解決的就是“家門(mén)口看不上中醫(yī)”這個(gè)問(wèn)題。

而資本市場(chǎng)已經(jīng)先動(dòng)了。7月以來(lái)，中藥板塊逆勢(shì)上漲10.22%，同期上證指數(shù)跌了6.87%。隴神戎發(fā)一個(gè)月翻了一倍，珍寶島漲了57%。

政策密集落地，資金跑步進(jìn)場(chǎng)——中藥股這波行情，還能走多遠(yuǎn)？

一個(gè)月三份文件，政策“組合拳”打出了節(jié)奏感

中藥板塊這波行情，不是憑空來(lái)的。7月以來(lái)，三份國(guó)家級(jí)文件密集落地，政策密度近年罕見(jiàn)。

7月10日，國(guó)務(wù)院批復(fù)同意《中醫(yī)藥振興發(fā)展“十五五”規(guī)劃》。規(guī)劃提出到2030年“實(shí)現(xiàn)人人享有中醫(yī)藥服務(wù)”。這是“十五五”時(shí)期中醫(yī)藥發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)，覆蓋醫(yī)療、科研、人才、產(chǎn)業(yè)、文化、開(kāi)放發(fā)展等十個(gè)方面。

7月16日，《國(guó)民健康“十五五”規(guī)劃》印發(fā)，同樣部署了中醫(yī)藥相關(guān)任務(wù)。

7月28日，11部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《醫(yī)療衛(wèi)生強(qiáng)基工程中醫(yī)藥行動(dòng)方案》。方案明確到2030年，在縣級(jí)中醫(yī)醫(yī)院醫(yī)療服務(wù)能力、基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)中醫(yī)藥服務(wù)能力、基層中醫(yī)藥人員配備等五個(gè)方面實(shí)現(xiàn)提質(zhì)升級(jí)，并確定了7個(gè)具體行動(dòng)、25項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。

三份文件層層遞進(jìn)：頂層規(guī)劃定方向，健康規(guī)劃定框架，強(qiáng)基方案定施工圖。

更早一些，2026年版《國(guó)家基本藥物目錄》新增48種中成藥。新版目錄共收錄藥品794種，其中中成藥318種。這是基藥目錄時(shí)隔8年再次調(diào)整，中成藥新增品種聚焦心系用藥、肺系用藥、腦系用藥、婦科用藥和兒科專(zhuān)用藥等中醫(yī)優(yōu)勢(shì)病種。

一個(gè)月內(nèi)，規(guī)劃落地、基藥擴(kuò)容、強(qiáng)基方案出臺(tái)——政策“組合拳”的節(jié)奏感相當(dāng)清晰。

資金已經(jīng)在“投票”了

政策出來(lái)了，資金跟得很快。

據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，7月以來(lái)9只中藥股獲融資凈買(mǎi)入。珍寶島凈買(mǎi)入2509.81萬(wàn)元居首，以嶺藥業(yè)1654.8萬(wàn)元緊隨其后，廣譽(yù)遠(yuǎn)1410.11萬(wàn)元排在第三。

個(gè)股表現(xiàn)更猛。隴神戎發(fā)7月以來(lái)累計(jì)上漲101.27%，漲幅居板塊首位。珍寶島漲57.08%，上海凱寶、漢森制藥、片仔癀等均漲超20%。中藥行業(yè)指數(shù)7月以來(lái)累計(jì)上漲10.22%，而同期上證指數(shù)下跌6.87%——跑贏大盤(pán)超過(guò)17個(gè)百分點(diǎn)。

大盤(pán)跌了6.87%，中藥板塊漲了10.22%。資金正在“抱團(tuán)取暖”。

但有個(gè)細(xì)節(jié)值得注意：融資凈買(mǎi)入的9只中藥股里，珍寶島和以嶺藥業(yè)的邏輯不一樣。

珍寶島的核心邏輯是集采。第三批國(guó)家中成藥集采延期執(zhí)行，導(dǎo)致公司一季度銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)同比下滑。但公司有7個(gè)核心品種、14個(gè)品規(guī)在國(guó)家集采中中標(biāo)，價(jià)格優(yōu)于競(jìng)品。公司預(yù)計(jì)集采執(zhí)行后主要產(chǎn)品銷(xiāo)量將有顯著提升。

以嶺藥業(yè)的邏輯是基藥擴(kuò)容和品牌壁壘。連花清瘟、通心絡(luò)等核心品種已進(jìn)入新版基藥目錄，渠道覆蓋優(yōu)勢(shì)明顯。

資金在挑標(biāo)的，不是無(wú)差別掃貨。

估值在低位，空間有多少？

漲了這么多，貴不貴？

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，中藥行業(yè)指數(shù)最新市盈率為23.49倍，較去年同期的28.76倍顯著下降。19只中藥股最新市盈率不足20倍，接近總數(shù)的三成。吉林敖東7.76倍、白云山11.98倍、健民集團(tuán)12.46倍。

光大證券研報(bào)指出，截至7月14日，申萬(wàn)中藥III指數(shù)PE-TTM為23.56倍，處于近5年來(lái)較低水位，多只個(gè)股PE在10-16倍、股息率超5%，板塊具備估值修復(fù)的基礎(chǔ)。

23倍的行業(yè)PE，在A股不算貴。加上政策密集催化、行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張——據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)中醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模將由2024年的14486億元增長(zhǎng)至2029年的22615億元，五年復(fù)合增速達(dá)9.3%——估值修復(fù)的邏輯說(shuō)得通。

但“不貴”不等于“隨便買(mǎi)”。

三件事決定這波行情能走多遠(yuǎn)

第一，集采的“靴子”到底什么時(shí)候落地。

第三批全國(guó)中成藥集采延期了。延期期間，相關(guān)公司業(yè)績(jī)承壓——珍寶島一季度銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)同比下滑就是例子。集采一落地，中標(biāo)企業(yè)的銷(xiāo)量可能大幅提升，但價(jià)格降幅也是實(shí)打?qū)嵉摹Ａ磕懿荒苎a(bǔ)價(jià)，是個(gè)問(wèn)號(hào)。

第二，基藥目錄的“紅利”能釋放多少。

48種中成藥新進(jìn)基藥目錄，意味著進(jìn)入全國(guó)公立醫(yī)院的采購(gòu)清單。但進(jìn)目錄只是第一步，真正放量需要時(shí)間——醫(yī)院準(zhǔn)入、醫(yī)生處方習(xí)慣、患者認(rèn)知，都不是一夜之間能改變的。中信建投證券研報(bào)認(rèn)為，新版基藥目錄中成藥調(diào)增48種，占比約40%，釋放出“中西藥并重”的明確信號(hào)。但紅利釋放需要時(shí)間。

第三，市場(chǎng)整體環(huán)境。

7月以來(lái)中藥板塊逆勢(shì)上漲，很大程度是因?yàn)橘Y金在尋找“避風(fēng)港”。如果大盤(pán)企穩(wěn)，資金可能回流科技等彈性更大的板塊；如果大盤(pán)繼續(xù)下跌，中藥的防御屬性反而會(huì)進(jìn)一步凸顯。換句話(huà)說(shuō)，中藥的行情有一部分是“市場(chǎng)不行”的結(jié)果，而不是“中藥特別行”的結(jié)果。

中藥股還能漲多久？

11個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)文，2030年人人享有中醫(yī)藥服務(wù)——政策方向很明確，行業(yè)空間也很大。1.4萬(wàn)億的市場(chǎng)體量、9.3%的復(fù)合增速、23倍的行業(yè)PE，這些數(shù)字?jǐn)[在這里，說(shuō)“沒(méi)有價(jià)值”是不客觀的。

但股價(jià)已經(jīng)反映了相當(dāng)一部分預(yù)期。隴神戎發(fā)一個(gè)月翻倍，珍寶島漲了57%——這些漲幅已經(jīng)把政策利好消化了不少。

接下來(lái)的問(wèn)題不是“政策好不好”，而是“業(yè)績(jī)能不能跟上”。

集采落地后銷(xiāo)量能不能起來(lái)？基藥目錄的新增品種能不能真正放量？企業(yè)的盈利能力能不能改善？這些問(wèn)題，政策解決不了，得靠企業(yè)自己回答。

光大證券說(shuō)板塊“具備估值修復(fù)的基礎(chǔ)”。渤海證券說(shuō)期待基藥目錄調(diào)整帶動(dòng)中藥銷(xiāo)售提升。這些判斷都站得住腳，但“基礎(chǔ)”和“期待”之間，隔著的是企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。

中藥股還能漲多久？答案不在政策文件里，在季報(bào)里。