北京
A股市場迎來了一個標志性時刻。
AI芯片龍頭寒武紀（688256.SH）股價收盤大漲7.66%，報1595.55元/股，總市值首次突破1萬億元，成為科創板第二只市值突破萬億元的個股。
這一里程碑式的成就，標志著寒武紀完成了從上市后持續虧損到躋身中國最大上市公司之列的歷史性蛻變。
利潤增速加快
股價今年漲超77%
回顧寒武紀的成長軌跡，這是一段從連虧八年到盈利稱王的逆襲之路。
公司由陳天石及其兄陳云霽聯合創立于2016年，前身是中科院計算所2008年組建的學術團隊。公司取名"寒武紀"，寓意以地質學上生命大爆發的時代來比喻人工智能的未來。
2020年7月，寒武紀以"全球AI芯片第一股"的身份登陸科創板，發行價64.39元，首日大漲229%，市值一度突破1000億元。
然而，上市后業績迅速下滑，2020年至2024年間，公司歸母凈虧損持續擴大，五年累計虧損超38億元，2022年4月，股價一度跌至復權后每股30.26元的歷史低點。
真正的轉折點出現在2025年。
隨著AI大模型浪潮席卷全球，疊加美國芯片出口管制持續升級，國產替代需求急劇爆發，寒武紀的業績開始出現根本性扭轉。
2025年，公司實現營業收入64.97億元，同比增長453.21%；歸母凈利潤20.59億元，同比扭虧為盈，增長555.24%。這不僅是公司上市以來首次實現全年盈利，也使其成為首家退出科創板科創成長層的企業。
進入2026年一季度，公司營收28.85億元，同比增長159.56%；歸母凈利潤10.13億元，同比增長185.04%，單季營收已接近2025年全年的五成，利潤增速顯著高于營收增速，規模效應持續顯現。
與此同時，公司一季度經營活動產生的現金流量凈額達8.34億元，同比由負轉正，意味著主營業務自身造血能力已經形成。
受業績驅動，公司股價從2025年7月的階段低點348元算起，近一年內累計漲幅高達363%，2026內累計漲幅超過77%。
有機構看至2406元
當前大模型訓練與推理算力需求呈指數級增長，云端AI芯片成為科技產業最核心的基礎設施之一，市場規模持續高速擴張。
加之美國持續升級芯片管制，加速了國產替代的進程，推動國產AI芯片滲透率持續提升。IDC數據顯示，2025年中國AI芯片出貨量同比增長47%，達400萬片，其中國產芯片占比從2024年的30%上升至41%。
寒武紀作為國內少數具備全棧自研能力且已實現大規模商業化交付的云端AI芯片廠商，成為這一進程中的受益者。
寒武紀的高速增長也引發了機構密集上調目標價。
其中，高盛在5月發布的研報中，將寒武紀2026至2030年的凈利潤預測上調了30%至68%不等，并將目標價大幅上調至2406元。
此前，高盛在2025年8月至9月期間已多次上調目標價，從1223元一路上調至2104元，主要理由是中國云廠商資本支出提高、芯片平臺多樣化以及寒武紀研發投入加大。目前，分析師評級共識為"強力買入"。
還有多家機構認為公司當前正在擁抱歷史重要發展機遇：國內CSP不斷加碼AI基礎設施建設，AI芯片需求保持高速增長，且由于美國出口政策具備較大不確定性，國產替代需求已經明確，公司將核心受益。同時公司經過多年沉淀，在保供能力、產品迭代速度、產品定義精準度等方面依然保持領先，穩坐國產AI 芯片第一梯隊。
華泰證券將目標價上調至1679.4元；第一上海證券則給予1903元的目標價。
值得注意的是，以當前股價計算，寒武紀動態市盈率（TTM）約373倍，顯著高于全球半導體行業平均估值水平，也高于英偉達、AMD等海外AI芯片龍頭。
若未來AI算力需求增速放緩，高估值可能面臨業績與估值雙殺的壓力。
本文來源：網易財經
責任編輯：
鐘齊鳴_NF5619
