1.5萬(wàn)億增量資金

大家好，我是量子熊貓。

浙商證券出了份研報(bào)，對(duì)資金面按大類做了拆解分析，其中：

居民儲(chǔ)蓄（散戶），從2020年起按各月儲(chǔ)蓄存款環(huán)比增速推算，預(yù)計(jì)目前超額儲(chǔ)蓄規(guī)模在4.25萬(wàn)億，從高頻數(shù)據(jù)跟蹤看，今年雖然有消費(fèi)刺激等政策拉動(dòng)，超額儲(chǔ)蓄沒(méi)有明顯緩解更別談流出，整體仍然以去杠桿風(fēng)險(xiǎn)偏好為主。

央行今年二季度做過(guò)一個(gè)調(diào)查，居民選擇更多儲(chǔ)蓄的占比為63.8%、更多消費(fèi)的占比為23.3%、更多投資的占比為12.9%，也就是說(shuō)雖然居民手上越來(lái)越有錢，雖然無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)收益越來(lái)越低，但絕大不多數(shù)人依然會(huì)選擇去杠桿降風(fēng)險(xiǎn)這條路，至于原因無(wú)非是對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的不確定性、房地產(chǎn)的下滑、對(duì)資本市場(chǎng)的懷疑，要是后面能夠扭轉(zhuǎn)預(yù)期把這4.25萬(wàn)億給掏出來(lái)，再加上杠桿A股打底5000點(diǎn)穩(wěn)穩(wěn)的…

熊貓的建議的是：1，降低杠桿利息（房貸、消費(fèi)貸），讓去杠桿性價(jià)比下降；2，穩(wěn)住房地產(chǎn)價(jià)格，讓居民資產(chǎn)不縮水；3，讓他們眼紅踏空股市；

保險(xiǎn)，險(xiǎn)資屬于政策引導(dǎo)（設(shè)了績(jī)效考核）的增量資金，以2024年作為基數(shù)，結(jié)合保險(xiǎn)公司今年總保費(fèi)、壽險(xiǎn)總保費(fèi)、新單保費(fèi)、業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流預(yù)期進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)全年增量資金約為4000-9000 億，其中以總保費(fèi)口徑下計(jì)算得出的最大規(guī)模為9181億元增量資金。

另外今年保險(xiǎn)旗下私募已經(jīng)獲批規(guī)模為1720億元，不過(guò)這個(gè)跟昨天熊貓算的私募重疊這里就不考慮了。

私募基金，浙商證券只跟蹤了倉(cāng)位的變化，目前七成以上私募基金倉(cāng)位超過(guò)50%，其中百億以上規(guī)模的從2024年底的70%提升至6月底的80.28%。

具體規(guī)模沒(méi)有測(cè)算，熊貓幫忙算一下，截止6月底私募證券投資基金的規(guī)模約5.56萬(wàn)億，我們保守點(diǎn)按照3%的股票倉(cāng)位提升，那就是1668億，再加上昨天算的3000億新獲批私募規(guī)模，就是4668億元。

公募基金，主要特征有點(diǎn)搞笑，一邊是主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模一直在縮水，一邊是被動(dòng)權(quán)益（ETF）基金規(guī)模一直高增長(zhǎng)，當(dāng)然里面有平準(zhǔn)基金下場(chǎng)買ETF的原因，但核心原因還是主動(dòng)基金經(jīng)理的旱澇保收已經(jīng)沒(méi)人再信了。

熊貓大概算了一下，這部分資金今年截止目前增量大概有4000億左右。

外資，雖然昨天說(shuō)外資一直在買買買，但是實(shí)際總規(guī)模變化并不算大，從去年年底到現(xiàn)在估計(jì)也就1000億（ 東方財(cái)富Choice的數(shù)據(jù)，今年截至二季度末，北向資金持股總市值增加了800億 ）。

平準(zhǔn)基金，這部分主要體現(xiàn)在在寬基ETF里面，跟公募被動(dòng)型基金有很大重疊就不單獨(dú)說(shuō)了。

最后的結(jié)論大概就是說(shuō)居民存款搬家才是股市向上最大的潛在動(dòng)力。

這結(jié)論誰(shuí)都知道，但這東西也不能急得慢慢來(lái)，上證指數(shù)今年年線已經(jīng)漲了8.59%并且馬上又要新高了，結(jié)果現(xiàn)在成交量還是穩(wěn)穩(wěn)的維持在2萬(wàn)億以下，并且當(dāng)行情回調(diào)資金立馬撤，行情回暖資金立馬上，說(shuō)明大家都還很冷靜沒(méi)上頭，所以現(xiàn)階段耐心持股也不用著急。

我們按照前面券商的測(cè)算和熊貓的添油加醋再打個(gè)折扣做個(gè)測(cè)算，今年下半年可能的增量資金為：

假設(shè)居民超額儲(chǔ)蓄能搬家10%也就是4500億，險(xiǎn)資取中位數(shù)再砍半3000億、私募按2000億、公募按4000億、外資按500億，累計(jì)就是14000億，如果算上兩融今年截止目前增加了1705億，還有5個(gè)月按均值估算就是1200億，還能有累計(jì)增量資金15200億元。

1，海關(guān)總署公布7月進(jìn) 出口數(shù)據(jù)，其中出口（美元計(jì)價(jià)）同比7.2%、預(yù)期5.8%、前值5.8%；進(jìn)口（美元計(jì)價(jià)）同比4.1%、預(yù)期0.3%、前值1.1%。

按出口地區(qū)劃分，主要特征是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家回落，對(duì)新興國(guó)家走強(qiáng)，其中 對(duì)美國(guó)出口同比增速-5.6pct至-21.6%，對(duì)拉美+9.8pct至7.8%、對(duì)非洲+7.5pct至42.5%，對(duì)東盟-0.3pct至16.7%。

2，中國(guó)移動(dòng)在港交所公告，上半年?duì)I運(yùn)收入為5438億元人民幣，同比增長(zhǎng)0.7%，股東應(yīng)占利潤(rùn)為842億元，同比增長(zhǎng)5.0%，公司宣布派發(fā)中期股息每股2.75港元，同比增長(zhǎng)5.8%。

雖然營(yíng)收幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，但股息增速高于利潤(rùn)增速，太正確了。

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