凈利暴降45%！“非洲手機之王”傳音遭遇“滑鐵盧”

非洲市場份額縮水與儲存芯片價格暴漲，讓這位坐擁非洲智能手機市場半壁江山的企業陷入“增收不增利”尷尬局面。

被稱為“非洲手機之王”的深圳傳音控股股份有限公司（688036）在2025年10月28日交出了一份令投資者心情復雜的三季報，市場的質疑聲層出不窮，傳音急需找到破局之道。

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三季報令人擔憂

并不亮眼的三季報，向我們反映了什么？

回看今年前三季度，傳音控股營收495.43億元，同比下降3.33%；歸母凈利潤與扣非凈利潤分別為21.48億元和17.31億元，同比暴跌44.97%和46.71%，近乎腰斬。

單看第三季度，公司營收204.66億元，同比上升22.60%，但歸母凈利潤僅存9.35億元，同比下降11.06%。這種“營收向上、利潤向下”的情況，不難看出公司正面臨嚴重的盈利困境。

不僅如此，前三季度毛利率下降至19.47%，相比去年同期下降2.12%，毛利率的降低導致公司每賣出一個產品都不及原先的利潤。而加權凈資產收益率（ROE）下降至10.48%，相比去年同期下跌近10%；每股收益也降至1.88元，相比去年同期的3.46元降低45.66%，投資回報收益率大幅下跌。

對此，傳音控股在財報中指出：利潤的下跌主要是受市場競爭以及供應鏈成本綜合影響，營業收入及毛利額減少導致。

截至報告期末，傳音控股公司的應收賬款達到45.96億元，同比增加26.52%，超過前三季度的歸母凈利潤總和。并且，公司的存貨達到95.02億元，相比上年度末的86.63億元上升了8.83%。

雖然公司表示“本期到期的原材料采購款較同期下降較大，采購原材料付款同比減少”，但應收賬款增加、回款周期延長、存貨價值增長，意味著產品銷售面臨問題或存在存貨壓力。

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非洲市場份額遭受沖擊

傳音控股為何被人稱為“非洲手機之王”？

從2006年起，傳音敏銳嗅到了非洲智能手機市場的商機推出了定位于中高端的TECNO品牌和面向中低端市場的itel品牌，此后快速拓張。

2014年IDC數據統計，傳音手機在非洲市場占有率超過20%；2017年在非洲銷量破億，市場占有率也提升至45.12%，超越三星。到2024年，傳音在非洲的市場份額達到51%，排名非洲第一。

然而，傳音控股在非洲智能手機市場獲得巨大成功，很難不讓國內手機廠商“眼紅”。

國內手機巨頭包括小米、華為、OPPO、vivo等，紛紛帶著各自供應鏈與價格優勢的“廚師刀”，來分割非洲智能手機市場這塊“蛋糕”。

在一眾競爭對手中，小米的“攻勢”無疑最為兇猛。2023年和2024年的年度財報中，小米明確把非洲列為關鍵增長區域；今年一季度在非洲的出貨量暴漲283%，其在南非市場增長迅速，已占據南非智能機市場份額第二位；榮耀更是以161%的同比增速躋身前五。OPPO雖下滑11%，但正在重組并加大在埃及等市場的投入。而OPPO則選擇在本地建廠，增強供應鏈實力。

Canalys數據指出，2025年第二季度，小米在非洲智能手機市場的份額上升至14%，排名第三，僅次于傳音和三星。

有手機產業鏈相關人士指出：盡管傳音當前市場份額仍然位列第一，但究竟是“保市場份額”還是“保企業利潤”？傳音的選擇是保市場，因此公司只得被迫縮小利潤空間。

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儲存芯片市場漲價沖擊

近期，全球存儲芯片市場價格迎來新一輪上調。三星、SK海力士等企業DRAM產品漲價三成，閃迪緊隨其后宣布11月NAND內存價格上漲50%。

儲存芯片漲價的根本原因，歸根結底是人工智能飛速發展所帶來的對于高階存儲需求以及內存巨頭們集體戰略性產能轉移的共同作用的結果。

儲存芯片價格攀升，導致產品成本居高不下，也成為傳音利潤下降的關鍵因素。

而Counterpoint的一紙報告，將中低端手機的硬件成本展示得“淋漓盡致”，在中低端手機中，存儲芯片成本占比約15%～25%。

不巧的是，公司今年發布的部分低端機型采用了LPDDR4X分離式方案，結果是產品零件成本大幅上升侵蝕了傳音本就不高的利潤空間。

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研發加注，強化研發能力

在當前非洲市場困境以及存儲芯片價格上漲的背景下，傳音控股并沒有坐以待斃，準備通過提升研發投入與開拓新市場等方面尋找出路。

截至報告期末，公司研發費用21.39億元，同比增長17.26%，研發投入占營收比例為4.32%，增加0.76個百分點。

傳音控股董事長竺兆江在公司業績會上表示：公司將進一步加大研發投入，在影像、游戲、AI、充電、基礎體驗等技術航道構建核心能力。

傳音目前在AI板塊已與阿里云達成合作，通義千問大模型在傳音推出的AI手機PHANTOM V Fold 2安裝。在今年3月，全球最大的智能手機芯片廠商MediaTek聯發科，已成功在天璣9300等旗艦芯片上部署通義千問大模型。今年3月，MediaTek（聯發科）成功將通義千問大模型部署在天璣9300等旗艦芯片上。

也許傳音控股早已預見非洲市場的問題。

2015年，傳音就以印尼為突破口進軍東南亞市場，隨后轉向印度。2017年開始，哥倫比亞和墨西哥等拉美國家也被傳音“入侵”。

目前，傳音在拉美、東南亞、南亞和中東等地區增速依然強勁。Canalys數據顯示：2024年，傳音在東南亞出貨量排名第三；憑借40%的增長率穩住了傳音拉美智能機市場第四的位置；在中東地區，出貨量占比17%，同比增長9%，排名位列第二。

除了研發投入與新市場的開拓外，傳音控股還在推進多元化轉型，將目光放到電動車市場。

在非洲，摩托車不僅是交通工具，更是非洲人民的“生存”“生產”工具，傳音決定轉型電動車，也是基于公司業務長期在非洲發展。有媒體報道，2022年，傳音便推出了自己的摩托車品牌——REVOO，正式宣布進軍非洲兩輪電動車市場，首發非洲，隨后擴展至南亞、拉美等地區。

從REVOO官網獲得消息，2024年9月REVOO已成為非洲第一大電動摩托車品牌，并且在孟加拉國正式上市。

不過，雖然公司多元化進程總體良好，但從三季報來看，傳音的主要營收業務仍是智能手機，其他產品還未能“獨當一面”。

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結語

傳音控股當前所面臨的問題，只是各大手機品牌在全球化浪潮與供應鏈調整下的縮影。

從短期來看，盡管當前利潤承壓，但非洲手機市場仍然仍具韌性：2023年非洲智能手機滲透率為55%，預計2030年將會提升至86%，非洲潛在的市場增量將會達到3.85億部。

如果傳音能通過技術迭代與生態網絡的搭建搶占高端市場，那么還有望“收復失地”。不過，對于投資者而言市場份額與毛利率改善是需密切關注的，畢竟“價格戰”已經打向全球。

想要保住非洲市場，開拓全球，對目前的傳音來說仍是不小的難題，最終能否成功，還要看其能否突破“圍剿”！