源杰科技登頂“股王”，這一次會(huì)打破“茅臺(tái)魔咒”嗎？

貴州茅臺(tái)的“股王”地位再一次被挑戰(zhàn)，上一次是寒武紀(jì)，這一次是源杰科技。這兩次挑戰(zhàn)茅臺(tái)“股王”地位的公司，均與AI產(chǎn)業(yè)鏈有著密不可分的聯(lián)系性。

作為光芯片龍頭的源杰科技，最新收盤價(jià)超越了貴州茅臺(tái)，成為了A股市場(chǎng)的第一高價(jià)股。從源杰科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年?duì)I收約為6.01億元，歸母凈利潤(rùn)約為1.9億元，營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)138.50%和32.13倍。

在AI時(shí)代下，以光芯片作為主營(yíng)項(xiàng)目的源杰科技，無疑是最直接的受益者。從源杰科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2025年迎來了公司的業(yè)績(jī)爆發(fā)期，估計(jì)2026年一季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也會(huì)相當(dāng)亮眼。

從寒武紀(jì)到源杰科技，這兩次挑戰(zhàn)貴州茅臺(tái)“股王”地位的公司，均屬于賽道股，可見市場(chǎng)對(duì)AI賽道的追捧度依然十分高漲。不過，在AI賽道被市場(chǎng)熱炒的背后，需要警惕十年前“互聯(lián)網(wǎng)+”概念股泡沫破裂的投資風(fēng)險(xiǎn)。

幾乎每一輪牛市，都會(huì)有一兩家上市公司股價(jià)挑戰(zhàn)茅臺(tái)的“股王”地位。

在2015年的杠桿牛市中，“互聯(lián)網(wǎng)+”成為了當(dāng)年的主要炒作對(duì)象。期間，包括全通教育、安碩信息等賽道股股價(jià)一度超越了貴州茅臺(tái)的股價(jià)，晉升為A股市場(chǎng)的“股王”。然而，好景不長(zhǎng)，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念股的炒作只是延續(xù)了半年左右的時(shí)間，隨著杠桿牛市的熄火，曾經(jīng)股價(jià)超越貴州茅臺(tái)的全通教育、安碩信息，卻步入了漫漫熊途的行情，至今股價(jià)還不到當(dāng)年的1/10。

在A股市場(chǎng)的歷史上，幾乎沒有一家上市公司可以成功打破“茅臺(tái)魔咒”的現(xiàn)象。

自貴州茅臺(tái)上市以來，24年來曾經(jīng)出現(xiàn)過多家上市公司挑戰(zhàn)茅臺(tái)的“股王”地位，但最終卻沒有一家公司可以坐穩(wěn)“股王”的位置，包括2007年的中國(guó)船舶、2015年的全通教育與安碩信息、2025年的寒武紀(jì)。

6億營(yíng)收、不到2億利潤(rùn)的源杰科技，會(huì)打破“茅臺(tái)魔咒”嗎？即使源杰科技身處AI賽道，而且受益于AI基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入，但光芯片還可以繁榮多長(zhǎng)時(shí)間，源杰科技的護(hù)城河會(huì)否被同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所替代等，都可能存在較大的變數(shù)。

在源杰科技登頂“股王”的背后，未來可否穩(wěn)坐“股王”的位置，一看本輪AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入持續(xù)性，二看源杰科技的技術(shù)門檻與護(hù)城河是否持續(xù)牢固，三看源杰科技的毛利率與凈利率可否持續(xù)保持高位水平，四看源杰科技的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏煞褛s上估值提升的速度。

此外，源杰科技的“股王”地位可否穩(wěn)住，還需要觀察茅臺(tái)的業(yè)績(jī)可否穩(wěn)住。

近期，貴州茅臺(tái)交出了上市以來最差的成績(jī)單，2025年出現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降的局面。其中，去年四季度茅臺(tái)業(yè)績(jī)大幅下滑，四季度業(yè)績(jī)大幅滑坡成為了2025年全年業(yè)績(jī)走弱的主要原因。

接下來，需要觀察4月25日茅臺(tái)一季報(bào)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，是否拿出一份超預(yù)期的成績(jī)單，將會(huì)影響到接下來市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)的估值定價(jià)與投資信心。換言之，如果今年一季報(bào)茅臺(tái)的業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，并且恢復(fù)雙位數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度，那么市場(chǎng)會(huì)重拾信心，茅臺(tái)有望重奪A股“股王”的位置。退一步思考，如果一季報(bào)茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@低于市場(chǎng)預(yù)期，那么市場(chǎng)可能會(huì)重新審視對(duì)茅臺(tái)的估值定價(jià)，這一輪調(diào)整周期可能會(huì)進(jìn)一步延長(zhǎng)。

當(dāng)前，正處于白酒行業(yè)深度調(diào)整的周期。從一二線白酒到三四線白酒，正處于風(fēng)險(xiǎn)加速釋放的階段。作為白酒“一哥”的貴州茅臺(tái)，也出現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降的現(xiàn)象，反映出白酒行業(yè)的日子也并不好過。然而，茅臺(tái)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的加速出清，未必是壞事，或縮短白酒行情深度調(diào)整的周期。

憑借極佳的商業(yè)模式、深厚的護(hù)城河以及強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，茅臺(tái)的影響力并未因此減退。白酒行業(yè)經(jīng)歷階段性的寒冬，茅臺(tái)業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了上市以來的首次下滑，反映出消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇力度依然不強(qiáng)，茅臺(tái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、股價(jià)表現(xiàn)低迷，也會(huì)把調(diào)整壓力延伸至整個(gè)消費(fèi)行業(yè)。由此可見，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，飛天茅臺(tái)的價(jià)格走向，已經(jīng)成為了市場(chǎng)觀察消費(fèi)行業(yè)冷暖的重要參考指標(biāo)。