日賺2.7億！長鑫科技下周上會，合肥國資成大贏家

出品｜達摩財經(jīng)

存儲行業(yè)迎來超級周期，國產(chǎn)存儲龍頭長鑫科技IPO進程也在穩(wěn)步推進。

5月20日，上交所官網(wǎng)顯示，長鑫科技集團股份有限公司（下稱“長鑫科技”）將于5月27日上會。作為科創(chuàng)板“預(yù)先審閱”第一單，長鑫科技IPO于去年12月30日獲受理，并同步披露了兩輪預(yù)先審閱問詢回復(fù)。

在最新披露的招股書中，長鑫科技披露了2025年全年及2026年一季度業(yè)績情況。自去年以來，AI行業(yè)的發(fā)展使得存儲行業(yè)供需缺口拉大，存儲芯片價格大漲，長鑫科技作為國內(nèi)存儲行業(yè)龍頭也收獲了行業(yè)紅利。

2022年至2024年間，由于規(guī)模效應(yīng)未完全釋放，加之研發(fā)投入較大，長鑫科技持續(xù)虧損，三年累虧約318億元。到了2025年，公司業(yè)績翻身，全年營收同比增長155.60%至617.99億元，歸母凈利潤同比增長126.24%至18.75億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

2026年一季度，長鑫科技業(yè)績繼續(xù)爆發(fā)式增長，營業(yè)收入為508.00億元，同比增長719.13%；凈利潤330.12億元，同比增長1268.45%；歸母凈利潤247.62億元，同比增長1688.30%，相當于日賺約2.75億元。

據(jù)長鑫科技預(yù)計，今年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)營收1100-1200億元，同比增長612.53%至677.31%，預(yù)計歸母凈利潤500-570億元，同比增長超2000%。

這也意味著，僅用半年時間，長鑫科技就能抹平2022年至2024年三年的虧損額。

當然，存儲芯片行業(yè)是一個典型的周期性行業(yè)，長鑫科技未來業(yè)績表現(xiàn)能否保持穩(wěn)定也受到關(guān)注。5月18日，上交所對長鑫科技發(fā)出審核中心意見落實函，要求公司對未來經(jīng)營業(yè)績波動及可持續(xù)性風(fēng)險進行充分披露。

長鑫科技在回應(yīng)函中表示，當前人工智能產(chǎn)業(yè)正處于基礎(chǔ)設(shè)施集中投資建設(shè)期，但其商業(yè)化應(yīng)用仍處于持續(xù)拓展過程中，倘若未來人工智能規(guī)模化應(yīng)用落地不及預(yù)期或頭部云廠商資本開支節(jié)奏放緩，可能會對DRAM（動態(tài)隨機存取存儲器）市場需求增長帶來不利影響。

此外，隨著人工智能模型算法持續(xù)優(yōu)化，存算一體、片上緩存等新型硬件架構(gòu)與技術(shù)也在持續(xù)探索中。若前述技術(shù)路線實現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，可能會削弱人工智能對DRAM市場的驅(qū)動作用。

背后贏家浮出水面

隨著長鑫科技上市進程推進，公司背后的投資方相繼浮出水面。

長鑫科技坐落于“風(fēng)投之城”安徽合肥。2016年，兆易創(chuàng)新（603986.SH）創(chuàng)始人朱一明開啟二次創(chuàng)業(yè)，與合肥國資合作成立了長鑫科技。工商信息顯示，自2018年至今，長鑫科技累計完成9輪融資，投資方包括大基金、地方國資、產(chǎn)業(yè)資本及知名投資機構(gòu)等，最新一輪融資后估值約為1600億元。

長鑫科技目前處于無控股股東、無實控人狀態(tài)，其持股5%以上股東分別為合肥清輝集電企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“清輝集電”）、合肥長鑫集成電路有限責(zé)任公司（下稱“長鑫集成”）、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司（下稱“大基金二期”）、合肥集鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“合肥集鑫”）以及安徽省投資集團控股有限公司（下稱“安徽省投”），持股比例分別為21.67%、11.71%、8.73%、8.37%、7.91%。

投資長鑫科技10年的合肥國資無疑是長鑫科技IPO背后的最大贏家。

長鑫科技第一大股東清輝集電的前兩大股東為合肥芯睿投資、長鑫集成，兩家公司均由合肥國資全資持股，合計持有清輝集電99.9927%的股份。此外，長鑫科技股東長鑫集成、合肥產(chǎn)投壹號、合肥建長、合肥產(chǎn)投高成長壹號均由合肥國資體系控制。

以此計算，合肥國資體系直接、間接持有長鑫科技約35%的股份。僅考慮長鑫科技上市前約1600億元的估值，合肥國資的持股對價約為560億元。

與合肥國資相比，長鑫科技創(chuàng)始人朱一明持有公司股份的數(shù)額并不算高。招股書顯示，朱一明通過清輝集電、合肥集鑫、兆易創(chuàng)新，持有公司2.66%的股份。以上市前估值計算，上述股票對價約為42億元。

在最新招股書中，朱一明宣布將持股中的近一半份額，用于未來公司員工的股權(quán)激勵。

朱一明承諾，其自愿將其持有的合肥集鑫肆拾壹號（合肥集鑫上層股東）合伙份額中的50%（對應(yīng)7.68億股長鑫科技股份）未來分配給公司員工用于激勵（不包括朱一明本人），計劃在公司IPO滿36個月后的10年內(nèi)，完成激勵股份的授予或減持收益分配。

此外，多家上市公司也直接、間接參與了對長鑫科技的投資。

由朱一明創(chuàng)立的兆易創(chuàng)新目前是長鑫科技第8大股東，直接持有公司1.8%的股份。合肥市國資委旗下上市公司合肥城建通過合肥產(chǎn)投壹號投資長鑫科技。傳統(tǒng)制造業(yè)公司上峰水泥也通過蘭璞創(chuàng)投、中建材新材料基金參與對長鑫科技的投資。

另據(jù)招股書，招銀國際資本、騰訊投資、國調(diào)基金、建信投資、普羅基金、小米長江產(chǎn)投、美的投資等十余家知名投資機構(gòu)也是長鑫科技的上市前投資方。

存儲行業(yè)集體攀升

就在長鑫科技沖刺科創(chuàng)板之際，A股存儲相關(guān)上市公司也實現(xiàn)了業(yè)績、股價雙增。

作為國內(nèi)綜合性存儲頭部公司，江波龍此前受行業(yè)周期影響一度陷入虧損，2025年以來實現(xiàn)業(yè)績翻身。2026年一季度，公司營收同比增長132.79%至99.09億元，歸母凈利潤同比增長2644.05%至38.62億元。

此外，主營企業(yè)級SSD的大普微、主營半導(dǎo)體存儲器的佰維存儲、主營存儲控制芯片業(yè)務(wù)的德明利等公司的業(yè)績也紛紛大增。

在業(yè)績的驅(qū)動下，上述企業(yè)的股價進入上漲快車道。2026年初至今，江波龍、佰維存儲、德明利的股價漲幅分別為120.14%、162.22%、183.24%。

大普微于今年4月在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價為46.08元/股。截至5月21日，公司股價收于816元/股，上市僅僅一個月其股價便漲逾16倍，成為近期A股市場最亮眼的個股之一。

5月19日，總部位于湖北武漢的長江存儲也宣布開啟上市輔導(dǎo)。長江存儲的業(yè)務(wù)覆蓋存儲器制造、晶圓代工、封裝測試等環(huán)節(jié)，是國內(nèi)最大的NAND Flash制造商。在胡潤研究院《2025全球獨角獸榜》中，長江存儲全資子公司長江存儲科技以1600億元的估值入圍。

相比于主攻DRAM（內(nèi)存）方向的長鑫科技，長江存儲主要研發(fā)閃存相關(guān)技術(shù)與產(chǎn)品，兩家公司分別對應(yīng)存儲行業(yè)的兩大方向。若兩家公司未來順利上市，A股市場將形成更為完整的國產(chǎn)存儲產(chǎn)業(yè)鏈。

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