一季度日賺1252萬的BOSS直聘，為什么用戶罵聲一片？

100塊錢的生意，39塊是利潤，BOSS直聘這門生意，是真的香！

但就這么香的生意，黑貓投訴APP上的投訴卻堆積成了山——封號、霸王條款、客服失聯……更魔幻的是，公司一邊在猛回購股票，一邊卻在給員工"零元購"派股。

沒錯，「數智研究社」所說的，正是中國最大的在線招聘平臺——BOSS直聘。

"找工作，跟老板談！"

世界杯期間被罵上熱搜的洗腦廣告，估計很多人現在還記得。廣告的主角，正是BOSS直聘。它的母公司叫北京華品博睿網絡技術有限公司，法人趙鵬。

2014年，趙鵬帶著團隊推出BOSS直聘，主打一個"BOSS和牛人直接開聊"。打掉中間環節，簡歷+行為數據匹配，這套打法直接把前程無憂、智聯招聘這兩位老大哥給干懵了。

2022年6月，BOSS直聘登陸港股，正式兩地上市。

如今，論日活、付費企業數、用戶規模，BOSS直聘都是行業第一，斷崖式領先。講真，這十年來，國內在線招聘的格局，幾乎被它一個人改寫了。

趙鵬到底有多能打？

來看2026年一季度的最新財報：營收20.69億，同比增長7.6%；經調整經營利潤8.15億，同比增長17.8%；凈利潤11.26億，同比暴漲119.8%；經營活動現金流凈額11.9億，同比增長18.6%。

一個季度凈賺11.26億，什么概念？相當于日賺1252萬，每分鐘凈賺8700塊。

更關鍵的是利潤率。一季度經調整經營利潤率高達39.4%，創下同季度歷史新高。翻譯過來就是，100塊錢的生意，39塊都是利潤。

什么概念？同樣是互聯網平臺，B站的凈利率才2.7%，BOSS直聘幾乎是它的15倍。

賺錢的秘密在哪？

第一，總運營成本同比下降3.0%，營銷費用基本持平，公司從"流量擴張"換擋到"效率經營"。

第二，藍領招聘業務異軍突起。一季度藍領收入占比首次突破40%，今年新增非應屆用戶中近三分之二是藍領。

3億農民工+2.4億靈活就業人員，這5億人的招聘市場，過去幾乎沒被在線化。BOSS直聘，吃到了這波最大的紅利。

第三，AI開始變現。一季度AI輔助閉環業務收入約5000萬，部分實驗組增速超過100%。

趙鵬在電話會上也挺樂觀——二季度收入指引23.8億-24.2億，同比增長13.2%-15.1%，全年有望15%以上。

賺得盆滿缽滿，那用戶體驗該是頂流配置吧？

并沒有。

打開"電訴寶"，BOSS直聘在數字生活領域投訴量排名第2。

「數智研究社」隨手翻了幾個2026年5月的投訴案例，簡直觸目驚心——浙江王先生的下屬誤輸了"好評"兩個字，崗位還沒發出去，賬號就被永久拉黑，公司所有招聘賬號全廢。河北甄先生公司剛交了388元會員月卡，半個月后被封禁，提交了營業執照、繳稅證明、銀行流水……平臺一句"引流風險"，拒不解封。陜西楊女士的公司被求職者惡意投訴，平臺連證據都不查，直接限制賬號。上海楊先生的賬號無故被封，平臺只給了句"涉嫌違規"，至于違的哪條規、有啥證據？沒有。系統判定，無法更改。廣東張先生招個文員，被平臺扣上"涉嫌色情場所招聘色情人員"的帽子，賬號秒封。

咱就是說，機器審核一刀切+申訴通道形同虛設+客服打不通，這套"組合拳"，把多少正經招聘企業打懵了？

為什么這樣？

一個最直接的解釋是——降本增效的代價，正在轉嫁給用戶。

一季度，公司銷售費用同比僅增2.2%，管理費用反而下降16.4%。利潤是好看了，但客服、人工申訴這些"重人力"環節，可能正在被AI風控大規模替代。而BOSS直聘自己也在財報里炫耀過：處置的違規賬號中，約80%由AI風控系統主動識別攔截。

聽起來很牛，但AI攔截的另一面，就是誤傷。一旦被誤傷，普通用戶面對"系統判定"四個字，幾乎無處申訴。

效率提升了，體驗崩了。這把雙刃劍，BOSS直聘要怎么平衡，是個大問題。

業績這么好，股東總該笑了吧？也未必。

2022年上市以來，BOSS直聘搞了12次股權激勵，愣是把激勵做成了"季度獎"。更夸張的是——2024年，公司股權激勵費用高達11.44億，相當于當年凈利潤的三分之一。而且都是"零元購"。

不綁定業績考核，只約束員工在職時長。對員工是真好啊，但股東呢？趙鵬自己也說，2022年至今累計回購了接近10%的總股本。聽著挺給力對吧？但你敢信，公司的總股本反而從2022年的8.69億股，增加到了如今的9.68億股。

什么意思？公司一邊在二級市場掏錢回購，員工一邊在低位減持套現。回購的努力，幾乎全被股權激勵稀釋掉了。好在，公司似乎也意識到了這個問題。一季度股權激勵費用同比下降24%、環比下降11%至1.91億元，預計2026年全年SBC占收入比重將穩定在9%左右。

總算，激勵最瘋狂的階段過去了。BOSS直聘目前市值約520億，賬上躺著241.9億現金、定存和短期投資。扣掉這部分，對應今年大概率超30億的經營利潤，PE只有7倍左右。便宜嗎？

對比海外同行LinkedIn等的估值，確實不貴。但市場擔心的從來不是估值——是AI時代下，招聘平臺到底有沒有被顛覆的可能？是封號風波背后的用戶信任，還能撐多久？是5億藍領市場的"滲透紅利"，還能吃幾年？是股權激勵退潮后，股東的真實回報，能不能跟上利潤增長？

趙鵬給的答案是"AI是輔助、決策權在用戶手中"。

講真，這話說得漂亮。但如果連真人客服都接不通，"用戶的決策權"又能體現在哪？效率決定一家公司能跑多快，信任決定它能跑多遠。BOSS直聘的下一道考題，可能不在財報里，而在每一個被無故封號的用戶那里。