泡沫，不可避免

文/云半間 顧左右

6月1日是兒童節，人最好的狀態是平穩、溫情，老人活得像少年，孩子則像小動物一樣天真。

不過，我們所生活的世界越來越極端。我所居住的城市，已經沒有春天和夏天，從冬天直到接駁到夏天。

下面這張圖顯示，全球在火熱的高溫中迎接了兒童節。

在上周的檀幾條里，我們提到，天氣熱到讓人不適，據中國天氣報道，全球多數地方提前入夏。5月29日，中國氣象局舉行新聞發布會，指出5月的全國平均氣溫相較往年同期高出0.6℃。

除了高溫，降水也在增加，全國平均降水量為近10年同期最多，較常年同期多出16.3%，要么熱死人，要么下大雨。

據世界科學公眾號，2026年下半年，厄爾尼諾可能達到“超強”乃至“哥斯拉”“歷史最強”級別。

美國國家海洋和大氣管理局的最新數據顯示，2026年11、12月至明年1月期間，超強厄爾尼諾出現的概率已經高達37%。

2026年厄爾尼諾有可能將呈現北方主糧產區洪澇、南方水電區伏旱的反常格局，大宗商品價格將會重構。

能跟天氣一比熱度的只有市場了。

5月31日，高盛衍生品專家布萊恩·加勒特的研報指出，今年到目前為止的102 個交易日創下“奇跡”。

標普 500 指數平均每五個交易日中就有一個交易日創下歷史新高 (21%)，羅素 500 指數和納斯達克指數緊隨其后 (17%)。

即使如此，投資者卻越來越不恐慌。高盛恐慌指數5月29日收于1點（兩年低點。

人類在宇宙中似乎還沒有發現備份，又面對極端氣候和無止境的欲望，那么，一流的頭腦在想什么，干什么？如果理解目前的市場？

備份人類成為最熱門的生意

馬斯克早就想給人類在外太空做個備份。

2026年1月，馬斯克出席達沃斯世界經濟論壇時再次強調，SpaceX 的目標是不斷推進火箭技術的發展，以便能夠將人類的生存與意識從地球拓展到月球、火星，最終延伸到其他恒星系統，最終目標是讓人類成為多行星生命，延續人類意識。

“我認為我們需要假定生命和意識極其罕見，或許只有我們存在。如果真是如此，那么我們就必須竭盡所能，確保意識之光永不熄滅。這樣一來，即便地球遭遇自然災害或人為災難，人類的意識也能得以延續。這就是SpaceX的使命。”

人類中最激進的科學狂人，在500多年前發現了地球新大陸后，現在，正在試圖進行太空生存演習。

離譜的氣候正在印證太空生存的必要性。

我們同步見證科技與市場和巨變。

預計最早在2026年6月4日，人類史上最大規模的IPO SpaceX開啟正式路演，6月11日進行定價，市場大象光快誕生。

雖然根據Bloomberg報道，目標估值可能從超2萬億美元下調至至少1.8萬億美元，仍將超越Meta（約1.5萬億美元）和特斯拉（約1.4萬億美元），僅次于蘋果、微軟、英偉達等極少數巨頭。這個數字相當于俄羅斯或巴西一年的GDP，中國十分之一的GDP。

這是人類市場歷史上的關鍵性事件，誕生人類史上首位“萬億富豪”倒在其次，主要是開啟了近地軌道爭奪戰，打通了地球3D通道：地面、地下、太空。

2025年，SpaceX公司總營收約186.7億美元，凈虧損高達49.4億美元。雖然擁有現金奶牛“星鏈”，年營收超110億美元，利潤率高達39%以上，但賺來的錢被“星艦”研發和AI基礎設施建設燒光。

根據SpaceX提交的招股書披露，2025年星艦（Starship）項目的研發支出約為 30億美元。AI板塊當年虧損超63億美元

但還是要繼續燒錢，不僅美國燒，中國也會燒，除了輕資產之外，高科技打拼硬核重資產，融資沒有止境。

太空燒錢幾時休？

SpaceX對美國乃至整個人類具有特殊意義。

對于美國來說，SpaceX上市意味著在近地軌道資源爭奪戰中已經搶占先機，遙遙領先于其他國家。這4年在烏克蘭發生的事，明確地告訴了我們，衛星、近地軌道至關重要，現在的制空權指的是太空。

太空無限，但低軌道的黃金位置是有限的。SpaceX如果能夠募集到750億美元左右的巨額資金，將得到什么？

可能是加速發射的數萬顆衛星，這將對其他國家的商業航天和衛星網絡布局，也對其他太空公司構成巨大的戰略壓力。

2021年1月12日，界面新聞轉引央視援引權威專家的說法，目前軌道高度為400-2000公里的近地軌道，按照星間最小安全距離50公里計算，總共可以容納大約6萬顆衛星，極限情況下最多可容納約 17.5萬顆衛星。

坑位有限，國際電信聯盟（ITU）遵循的又是“先登先占”原則，上世紀60年代制訂規則的時候，誰也沒想到發射衛星如此方便、便宜。

規則沒改，全球各國和商業公司只好加速占坑。

目前，美國在近地軌道衛星領域處于絕對領先地位，SpaceX一騎絕塵。

截至2026年5月，美國在軌衛星總數約為 1.17萬顆，占全球總數的近八成（約76%-80%），其中SpaceX的“星鏈”（Starlink）在軌衛星數量已突破 1萬顆，占全球活躍衛星的60%以上。

2026年初，星鏈宣布把約4400顆原運行于約550公里軌道的衛星降至480公里高度，形成新的“星鏈專屬軌道層”。

中國在軌衛星約占全球的 10% 左右，正在瘋狂追趕。

2026年1月12日，世界通信網發圸了一則消息。

2025年12月29日，國際電信聯盟（ITU）官網數據顯示，我國2025年12月向ITU申請了超20萬顆衛星的頻軌資源，其中超19萬顆衛星來自近期剛剛成立的無線電創新院。這意味著，衛星頻軌已經進入國家戰略層面。

各國都在玩真的。

歐盟2023年末斥資100多億歐元啟動IRIS2計劃，規劃部署290顆低軌及中軌衛星，預計2030年提供服務。

英國OneWeb公司走“小而精”路線，規劃的660顆低軌衛星已基本完成部署，重點為英、加等國政府機構提供專屬通信服務。

法國通過初創公司E-Space提交11.6萬顆衛星的“信號燈”計劃申請，以“碰撞自動處理”理念突破，爭奪資源的同時搶占規則話語權。

要占坑不是說說而已，衛星得實打實發射。按照ITU規則，申請單位必須在7年內完成首批10%部署以保留權利，9年內完成50%，14年內完成全部部署。

換句話說，我國需要在7年內完成約2萬衛星部署。需要多少資金？

就像當初探險家發現新大陸一樣，錢越多越好。按照網絡的主流成本，我們測算一下。

SpaceX星鏈衛星是最便宜的，單顆制造成本10萬-50萬美元，發射成本約17萬-30萬美元，單顆總成本約30萬-80萬美元。

SpaceX獲得美國聯邦通信委員會批準的第二代星鏈數量是1500顆，目標是預計100萬顆，最少也要3000億美元。

中國就更貴了，我們不管是制造還是發射上都有距離，起碼比美國貴50%以上，這還是最樂觀的估計。

中國千帆/星網衛星，單顆制造成本約1200萬-2000萬元人民幣，發射成本約1000萬-1500萬元人民幣，單顆總成本約2000萬-3500萬元人民幣（約300萬-500萬美元）。1萬顆就要300億美金。

人類要實現太空產業化，要實現太空生存，近地衛星只是邁出第一步。

就像當初西方探險家發現新大陸，對于16世紀的西班牙、葡萄牙、法國、英國等國家來說，多少錢都不夠花。

SpaceX以一家巨虧公司，賣出了比全球最賺錢科技巨頭還要貴上數倍的價錢，是人類對“走出地球搖籃”這一宏大夢想的一次集體定價，是人類從二維世界走向垂直3D世紀的一次嘗試。

結果怎么樣？有可能像1720年的南海泡沫一樣崩潰，但會讓人類進入一個新紀元，在這一競爭過程中，哪個國家、哪家企業、哪個科學家也不會甘于袖手旁觀。

除了太空競爭，還有其他匪夷所思的科技競爭。

5月31日，零對沖轉引了加州郵報的一則谷歌科技消息。谷歌科技人員將利用人工智能和機器人系統，大規模繁殖、分揀和釋放人工飼養的蚊子。

如果美國聯邦政府批準，他們將向加州和佛羅里達州釋放3200萬只感染了沃爾巴克氏體（一種天然存在的細菌）的雄蚊。雄蚊子不叮人，但雄蚊子可以與野生雌蚊交配，生下來的后代無法存活。

這樣一來，可以消滅通過蚊子傳染的熱帶疾病，這是十幾年前就啟動的Debug initiative計劃的一部分。

谷歌有非常神秘的一個部門叫做谷歌大腦，也就是Google X實驗室，致力于打造具有實際和直接影響力的先鋒技術，包括但不限于：語音識別、圖像識別、翻譯和醫療健康等等。

這不僅是生物技術，更是機器人和AI技術。

谷歌Verily部門表示，機器人每小時能分揀數百萬只蚊子，效率是人工的上千倍。這也是AI技術的落地運用。從蚊子卵的孵化、幼蟲的飼養，到成蟲的性別分揀、野外釋放，整個流程都由自動化系統完成。

不要以為光是美國有，中國早在多年前開始了這一類技術的研究。

央廣網2021年8月23日的一篇報道中提到，由中山大學組建的中國國家原子能機構核技術(昆蟲不育)研發中心，將核技術應用在了“滅蚊子”上，在實驗室使用射線輻照破壞雄蚊的生育能力。

2020年，中山大學張東京副教授受國際原子能機構邀請，到南非約翰內斯堡國家傳染病中心提供技術支持。

還有廣州威佰昆蚊子工廠，2017年改造升級之后，每周產能高達5000萬只雄蚊子，已通過世衛組織認可，在墨西哥、巴西等十余個國家和地區推廣應用。

在氣候炎熱的背景下，滅蚊計劃聽上去挺不錯，但整條生物鏈怎么存活？先不管，做了再說。

全球搶資金，為高科技讓路

高科技競爭，既是人才、制度競爭，也是資本競爭。現在，全球都在搶資金，美國、韓國、日本股市都是搶資金的一種辦法。

我國《國務院關于對外投資的規定》也就是國令第837號，將于2026年7月1日起施行。

這次新規放在諸多海外券商被處罰的敏感時間節點上推出，有其特殊意義。一方面是鼓勵通過正規渠道走出去，仔細對比也會發現，其實還在解決一件事：阻止境內資本加速違法違規外流。

新規第二條明確將居民個人首次被正式納入對外投資主體，指出投資者包括中國境內的企業、其他組織和居民個人，為處罰提供了更直接的制度依據。

在此之前監管部門主要是依據《證券法》對外資券商機構平臺進行處罰，這次的國令第837號把處罰的法律依據具體到無證經營展業、違規對外投資等一系列細節處。

尤其是第二十七條：

投資者未按規定履行境外投資核準備案手續，或者以提交虛假材料、隱瞞真實信息等方式申請有關核準備案的，由核準備案機關責令改正，沒收違法所得，處投資額1‰以上5‰以下的罰款；拒不改正的，責令其停止該投資活動，限期處分股份、資產，處投資額5‰以上10‰以下的罰款；對直接負責的主管人員和其他直接責任人員處2萬元以上5萬元以下的罰款。

以上這條規定，堵住了99%的過往規則與法律漏洞。

據彭博社估算，2025年中國熱錢外流創下1.04萬億美元歷史新紀錄。這些錢哪怕有一半流入中國準備上市的高科技企業，也能扛住A股的估值。

我們還可以觀察另一個官方數據走勢：非儲備金融賬戶凈逆差。

通過外管局年度《中國國際收支報告》，以及外管局歷年年報，我們匯總了2020到2025年的中國非儲備金融賬戶凈逆差數據。

通常來說，如果非儲備金融賬戶出現凈流出，也就是逆差，說明中國居民正在不斷增加海外資產比重，企業海外增加海外建廠、私募增加海外股權投資、居民增持境外股票、債券、存款。

數據顯示，從2023年到2025年，中國證券投資逆差占非儲備性質金融賬戶逆差的比重顯著上升，2025年占比高達52%。僅2025年第三季度，內地個人通過美國券商新開戶數就同比增長了72%。

不動手，也是不行了。

一方面要留下，另一方面人民幣兌美元升值的呼聲越來越高，這也是吸引全球資金投資中國資本和貨幣市場。

如果有一天人民幣兌美元真的升值到5：1，擁有人民幣資產的人升值了25%左右，這個夢太美，怕醒。

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放松心情，把學習和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。

作者：云半間 顧左右編輯：旦旦

圖片：來源于AI

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