新城系“地產小公主”買殼做潮玩，十個月賺了34倍

出品｜達摩財經

新城系“二代”王凱莉，收獲一家百億港元市值上市公司。

去年8月，“新城系”創始人王振華之女王凱莉以0.62港元/股的對價取得了港股上市公司中國新零售供應鏈（3928.HK）75%的股權，總對價約為2.23億港元。

王凱莉入主后，中國新零售供應鏈的股價迅速攀升，自去年8月初至今，公司股價累計漲幅達528.57%，至今年6月1日，公司股價收于22港元/股，總市值達到109億港元。

王凱莉隨之收獲大筆浮盈。目前，王凱莉通過萬疆資本持有中國新零售供應鏈72.58%的股份，對應持股市值約為79.2億港元。與2.23億港元的收購價相比，浮盈逾34倍。

浮盈倍數大幅跑贏股價漲幅，核心原因是該次收購成本偏低。中國新零售供應鏈停牌前股價為3.50港元/股，而王凱莉的收購價0.62港元較此折讓約82.29%。

彼時中國新零售供應鏈解釋稱，這一價格是買賣雙方公平磋商后協定的。原因主要有3點，一是公司股份成交量偏低，市場流動性有限，賣方難以在無重大價格折讓的情況下出售大量股份。二是公司業績表現一般，近三個財年持續虧損。三是這一收購價仍較公司每股凈資產大幅溢價。

盡管股價持續攀升，但中國新零售供應鏈的業績表現并不亮眼。

5月29日，公司發布2025財年半年報（截至2026年一季度末止的6個月），2025上半財年，公司營收同比下滑49.0%至1629.65萬新元（約合0.86億元人民幣），歸母凈虧損556.90萬新元（約合0.29億元人民幣），同比由盈轉虧。

中國新零售供應鏈目前主營樓宇建筑工程，住宅、廠房投資等業務。對于上半年業績轉虧，公司表示，主要原因在于其一項碼頭拆除工程成本超支嚴重，加之去年其他工程逐漸收尾，營收有所下滑。

此外，新設潮玩業務“米塔集（MIITAKI）”也讓公司的營銷、管理費用大增。米塔集是王凱莉參與創辦的一家潮玩公司。去年12月，中國新零售供應鏈出資150萬元人民幣，全資收購了米塔集，由此跨界進入潮玩領域。

在地產行業下行之際，王振華創立的新城系因風格穩健成為少數未暴雷房企之一。但與幾年前相比，新城系幾家上市公司的業績表現也在下滑。王凱莉的潮玩生意，或為王氏家族開啟新的發展路徑。

王凱莉的潮玩生意

王凱莉的父親王振華是新城控股的創始人，目前實控新城控股（601155.SH）、新城發展（1030.HK）、新城悅服務（1755.HK）三家上市公司。

王振華擁有一子一女，兒子王曉松今年39歲，現任新城控股董事長、總裁，新城發展董事長。女兒王凱莉今年27歲。

在掌舵中國新零售供應鏈之前，王凱莉剛剛完成學業。公告顯示，王凱莉于2021年取得北京大學文學學士學位，2023年及2024年先后取得了悉尼大學策略公共關系碩士學位與倫敦大學學院文學碩士學位。

王凱莉與家人

圖源：北大新傳學院團委微信公眾號

據北大新傳學院團委公眾號“新傳人”2018年發布的一篇文章，王凱莉（英文名Kelly）是加拿大人，她常居中國，母親卻常居國外。高中時，王凱莉曾計劃報考工藝美術類專業，但王振華卻并不支持她就讀，反而希望她有個穩定而容易受到認可的職業。因此王凱莉選擇了新傳作為專業方向。王凱莉還表示，即使未來讀研時選擇了經管類方向，也不會放棄發展自己興趣的機會。

畢業后，王凱莉做起了潮玩生意。去年2月，王凱莉參與創辦了潮玩品牌米塔集，主營毛絨掛件、搪膠玩偶盲盒等產品。

目前，米塔集仍處于起步階段，主要背靠新城系旗下的吾悅廣場拓展業務。據公開信息，米塔集已在津南吾悅廣場、鎮江丹陽吾悅廣場、南京建鄴吾悅廣場等多家商場中開設了門店。

今年3月，米塔集還與新城控股、新城悅服務訂立了采購及商務合作協議。協議顯示，2026年及2027年，新城控股向米塔集采購產品及商業服務的金額分別不超過1150萬元、1200萬元；新城悅服務向米塔集采購產品的金額均不超過250萬元。

為了推廣米塔集，中國新零售供應鏈也在增加行政、營銷開支。2025上半財年，公司的行政開支同比增長81.90%至478.73萬新元，營銷開支由0增至137.61萬新元。

王曉松“接手”新城系

妹妹王凱莉外拓潮玩業務，哥哥王曉松則“守業”新城系。

王曉松為加拿大國籍，2009年畢業于南京大學環境科學專業，在江蘇新城多家子公司任職。2019年，王振華因涉嫌猥褻女童被刑拘，后被判處五年有期徒刑，王曉松緊急接任新城控股董事長、總裁，至今已有7年。

接手新城系后，王曉松放慢了公司擴張規模的腳步，更加注重“精耕細作”。2020年初，王曉松曾表示，“2015-2019為增量年，2020后將重心轉為提質”。

這一戰略轉變讓新城系的資金鏈得以緩解，成為少數沒有暴雷、沒有違約的頭部民營地產公司。不過，隨著地產行業轉冷，新城控股的業績也開始不斷收縮。2025年，新城控股營收為530.12億元，同比下滑40.44%；歸母凈利潤6.80億元，同比下滑9.61%。與2021年相比，公司營收已下滑逾千億。

好在，新城控股在商業地產上布局頗多。靠著手中200座吾悅廣場，公司有了輾轉騰挪的余地。

在近期的業績會上，王曉松也提及，公司未來可能會向資管方向進行轉變，核心是從過去被動持有和管理資產，轉向主動管理、優化和盤活資產，未來亦不排除進行“騰籠換鳥”式的資產置換。

新城悅服務的關聯交易風波，是新城系目前面臨的另一難題。

去年3月，新城悅服務公告稱，公司發現與關聯方存在未披露的資金往來，董事會為此啟動調查程序。受此影響，公司2024年年報未能按時披露，公司股票也停牌至今。

今年1月，新城悅服務公布了2024年年報，年報顯示公司2024年凈利潤由盈轉虧，虧損額為8.76億元。公司表示，利潤大幅下滑主要因資產減值與商譽減值影響，其中金融資產及合約資產減值損失達10.16億元。

新城悅服務還披露獨立調查結果顯示，其在2023年至2024年間，與關聯方存在69.7億元未經恰當審批的資金往來，涉事高管已被罷免。

如今，新城悅服務仍未公布2025年中報、2025年年報等財務報告，股票也仍舊停牌。據港交所規定，若公司連續停牌18個月，可能引發強制退市。如今，新城悅服務距離2026年9月30日的退市期限還有不到4個月時間，公司未來能否保留上市地位，仍待進一步觀察。

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